来源：长江商报

国内毛纺服饰一体化龙头南山智尚（300918.SZ）拟募资加速战略转型。

11月28日晚间，南山智尚公告称，拟向特定对象发行股票募集资金总额不超过10亿元（含本数），扣除发行费用后将全部用于年产8万吨高性能差别化锦纶长丝项目。

长江商报记者注意到，南山智尚是国内精纺呢绒、正装职业装领军企业，利用在纺织行业多年的深耕和技术沉淀，近年来积极拓展纺织纤维新材料领域，向高附加值的纺织纤维产品进行战略转型。

虽然积极推动转型，但南山智尚仍面临不少困境。公司营收多年来原地踏步，存货周转能力也在下滑。同时，2023年前三季度，南山智尚的经营活动产生的现金流量净流出2052万元。

拟募10亿加码锦纶长丝项目

11月28日晚间，南山智尚公告称，拟向特定对象发行股票募集资金总额不超过10亿元（含本数），扣除发行费用后将全部用于年产8万吨高性能差别化锦纶长丝项目。

据了解，自成立以来，南山智尚专注于纺织服饰产业链，致力于上下游一体化的产业布局，现有业务包含精纺呢绒面料、正装职业装、纺织纤维的研发、设计、生产与销售。经过多年发展，公司形成了完善的毛纺织服饰产业链，涵盖了集面料研发、毛条加工、染色、纺纱、织造、后整理于一体的精纺呢绒业务体系，以及集成衣研发、设计、制造、品牌运营于一体的服装业务体系。

为顺应行业发展趋势，南山智尚上市后积极拓展纺织纤维新材料领域。公司规划建设了3600吨超高分子量聚乙烯项目，为公司打造第二增长曲线。通过规划一期600吨超高分子量聚乙烯纤维项目积累经验，磨合工艺，促进二期3000吨超高分子量聚乙烯纤维项目的快速落地。目前，随着二期项目的全面落地，公司已进入超高分子量聚乙烯纤维生产的第一梯队。

南山智尚的转型升级步伐并未止步。在超高分子量聚乙烯纤维项目积累了丰富的纺织纤维生产相关的人才、技术经验后，南山智尚又开始将目光投向锦纶项目。

南山智尚表示，该项目的启动，是公司在成功实施超高分子量聚乙烯纤维项目基础上，持续进行模式复制，验证公司新材料产业扩张复制能力的重要举措。同时，该项目的实施有助于提升公司内部协同，加强锦纶纤维环节对下游高附加值运动休闲面料及服装的支撑作用，保持公司全产品链条合理结构并满足市场需求，从整体上实现公司产品结构的优化升级。

值得注意的是，南山智尚于2020年上市，而本次也是公司自IPO以来的首次增发。

2020年IPO时，南山智尚融资4.47亿元，投入到精纺毛料生产线智能升级项目、服装智能制造升级项目、研发中心升级建设项目。2022年，公司再发7亿元可转债，用于年产3000吨超高分子量聚乙烯新材料建设项目。

若本次募资成功落地，南山智尚累计融资额将超过21亿元。

触及业绩天花板营收原地踏步

虽然积极推动转型，但南山智尚所面临的困境不少。

作为纺织服装企业，随着国内市场竞争愈发激烈、国外市场不断萎缩，南山智尚似乎早早触及了业绩天花板。

2016—2022年，南山智尚营业收入分别为15.59亿元、16.64亿元、19.97亿元、17.71亿元、13.58亿元、14.92亿元、16.34亿元；净利润分别为8262.24万元、9204.89万元、1.21亿元、1.22亿元、8750.8万元、1.52亿、1.87亿元。

可以看出，2019年，公司营收大幅下滑，此后持续处于低位，不过由于公司持续推进产业升级及产品结构优化，净利润增速较快。

2023年上半年，南山智尚营收净利润分别为11.24亿元、1.2亿元，同比分别变动-5.21%、13.06%。

但受行业环境影响，南山智尚的存货周转能力也有所下滑。

2019年—2023年前三季度，公司存货周转率分别为1.54次、1.36次、1.54次、1.85次、1.2次，2023年前三季有所下滑。据新浪财经数据，2023年前三季度行业均值3.24，可见，公司低于行业平均水平。

对此，南山智尚表示，这主要由于公司产业链涵盖羊毛制条、毛条纺纱、精纺呢绒织造、染整以及服装的设计、生产及营销，产业链完整，加之主要原材料集中采购等经营特点，使公司为生产、销售所持有的存货规模较大。

值得关注的是，公司造血能力也在下滑。2019—2022年，公司经营活动产生的现金流量净额分别为3.82亿元、3.7亿元、2.52亿元、2.33亿元。2023年前三季度，南山智尚的经营活动产生的现金流量净流出2052万元。对于经营性现金流的下滑，南山智尚表示，是公司增加存货储备购买商品支出增加所致。