来源：长江商报

通过收购和自建工厂，天润乳业的体量逐渐增大。

11月28日晚间，天润乳业（600419.SH）公告显示，公司在山东省德州市投资建设年产15万吨乳制品加工项目，其中，一期工程生产规模为年产液态奶产品10.5万吨，总投资4.9亿元。目前，该项目一期工程已完成各项建设工作，于当日正式投产。

天润乳业表示，该项目的建成投产有利于公司优化产业布局，进一步开拓疆外市场，提高产品市场占有率。

2023年5月，天润乳业公告称，公司以3.26亿元收购新农乳业100%股权，该收购项目已完成了工商变更登记。

需要提及的是，11月25日，天润乳业公告称，公司可转债申请上会，本次拟发行可转换公司债券募集资金总额不超过人民币9.9亿元。

公告显示，天润乳业拟使用募集资金7.12亿元用于年产20万吨乳制品加工项目。

收购新农乳业业绩短期承压

天润乳业成立于2002年，属于食品制造业，是集饲草种植、奶牛养殖、乳品生产、科研开发、市场营销五位一体的产业化乳品企业。

资料显示，天润乳业主营业务为乳制品的研发、生产和销售，按照产业链上下游划分为牧业养殖、乳品加工和市场销售三大业务板块，公司拥有天润、盖瑞、佳丽等品牌，拥有天润科技、图木舒克唐王城乳品公司等三家乳品生产企业。

近年来，天润乳业业绩增长稳定，2020年至2022年，公司营业收入分别为17.68亿元、21.09亿元和24.10亿元，同比分别增长8.67%、19.32%和14.25%；净利润分别为1.47亿元、1.50亿元和1.97亿元，同比分别增长5.62%、1.52%和31.33%。

业绩增长之下，天润乳业通过收购来扩大规模。

2023年5月，天润乳业发布公告称，为扩大业务规模、整合优质资源，公司以3.26亿元收购新农乳业100%股权，该收购项目已完成了工商变更登记。

此前，天润乳业在机构调研中表示，公司自有奶源比例维持在65%—70%左右，待完成新农乳业收购后，自有原料奶将进一步增加，预计届时自有奶源比例达到80%。

不过，收购新农乳业后，天润乳业业绩出现了波动。

2023年前三季度，天润乳业营业收入达20.83亿元，同比增长12.50%；净利润达1.43亿元，同比下滑7.44%。

对于利润下滑，三季报中，天润乳业表示，主要系报告期市场淘汰牛价格下降，以及公司合并新农乳业后增加亏损所致。

分季度来看，2023年一至三季度，天润乳业营业收入分别为6.31亿元、7.58亿元和6.94亿元，同比分别增长16.26%、9.77%和12.25%；净利润分别为5497.95万元、7082.52万元和1669.71万元，同比分别增长55.58%、-2.45%和-63.71%。

对于收购新农乳业，天润乳业称，从短期看，新农乳业并表后公司利润有一定承压，但长期而言，能和天润乳业目前业务产生协同效应，利大于弊。新农乳业奶粉产品和大包装产品对天润现有产品结构形成有益补充，将避开竞争激烈的婴幼儿配方粉赛道，聚焦中老年奶粉领域，天润乳业现有的800余家专卖店也是奶粉销售较好的渠道。

发行可转债持续扩产

除了通过收购扩大规模外，天润乳业也着眼于自建项目提高体量。

11月28日晚间，天润乳业发布公告显示，公司2022年1月在山东省德州市齐河县设立控股子公司天润齐源乳品有限公司，投资建设年产15万吨乳制品加工项目。其中，一期工程生产规模为年产液态奶产品10.5万吨，总投资4.9亿元。目前，该项目一期工程已完成各项建设工作，于当日正式投产。

天润乳业表示，该项目的建成投产将对公司乳制品加工产能形成良好补充，有利于公司优化产业布局，进一步开拓疆外市场，提高产品市场占有率。

中国农垦乳业联盟主席冯艳秋表示，天润乳业和齐河县的强强合作是天润乳业走出新疆、迈向全国、不断发展壮大标志性的一步，也是垦地融合发展的典范。

同时，天润乳业提醒，上述项目从投入运行到全面达产尚需一定时间，且未来经营业绩具有不确定性。敬请投资者谨慎决策，注意投资风险。

扩张之下，近年来，天润乳业通过发行可转债等方式筹措资金。

2019年，天润乳业配股募资约4.45亿元，用于日产40吨奶啤改造项目、3000头规模化奶牛示范牧场建设项目和补充流动资金及还贷。

2022年，天润乳业定增募资不超约5.67亿元，用于1万头规模化奶牛示范牧场建设项目等。

2023年11月25日，天润乳业公告显示，公司可转债申请上会，本次拟发行可转换公司债券募集资金总额不超过人民币9.9亿元。

公告显示，天润乳业拟使用募集资金7.12亿元用于年产20万吨乳制品加工项目，2.78亿元用于补充流动资金。

天润乳业表示，本次募集资金投资项目拟主要用于年产20万吨乳制品加工项目，随着新建项目投入使用，公司固定资产规模将相应增加，资产折旧摊销随之加大，将对公司业绩产生影响。同时，本次募投项目新增资产将大幅增加公司的非流动资产，非流动资产占资产总额的比例将提高，资产整体流动性和变现能力将有所下降。