转自：国海研究Healthcare

事件：爱尔眼科于10月25日发布三季报：2023前三季度公司实现收入160.47亿元(+23%，同比口径，下同)、归母净利润31.81亿元(+35%)、扣非归母净利润31.05亿元(+24%)。2023Q3公司实现收入57.95亿元(+17%)、归母净利润14.69亿元(+38%)、扣非归母净利润13.46亿元(+20%)。

爱尔眼科于10月25日发布《关于再次回购公司股份方案的公告》：拟使用自有资金以集中竞价交易方式回购公司部分社会公众股份，用于实施股权激励计划或员工持股计划，回购资金总额2~3亿元，回购价格不超过26.98元/股。

第三季度公司经营实现稳健增长和盈利能力提升。在具有挑战性的市场环境下，公司取得稳健的业绩增长和盈利表现，2023Q3毛利率56.31%，同比提升0.15pct，环比提升4.95pct；2023Q3归母净利润增速明显高于收入增速，部分原因是公司第三季度非经常性损益1.22亿元，而上年同期非经常性损益为-5552万元，2023Q3非经常性损益同比增加1.78亿元。

股份回购凝心聚力、彰显信心。公司今年公告了2次股份回购方案，自6月9日首次以集中竞价交易方式回购股份，截至10月25日，公司已使用3.66亿元回购1856万股，占公司总股本的0.20%。在完成首次回购计划的基础上，公司进一步加大力度，拟使用自有资金2~3亿元再次回购股份，体现了对公司长期发展的信心。

盈利预测和投资评级：预计2023-2025年公司营业收入分别为210亿元、256亿元、316亿元，同比增长30%、22%、23%；归母净利润分别为35亿元、45亿元、58亿元，同比增长39%、28%、29%；PE分别为48倍、38倍、29倍。公司是遥遥领先的连锁眼科医疗龙头，不断深化的临床医疗水平和医疗网络布局构成长期护城河，在变动的市场环境下表现出较强的业绩韧性。维持“买入”评级。

风险提示：消费眼科项目增长不及预期的风险，行业竞争加剧风险，医疗事故风险，商誉减值风险，新产品和技术推广不及预期的风险。

证券研究报告《爱尔眼科（300015.SZ）2023年三季报点评：眼科龙头业绩韧性强，再次回购股份彰显信心》

对外发布时间：2023年10月27日

发布机构：国海证券股份有限公司

本报告分析师：周小刚

SAC编号：S0350521090002

联系人：李明

SAC编号：S0350121090022

【医药组介绍】

周小刚，医药行业首席分析师，复旦大学经济学硕士、西安交通大学工学本科，具有5年医药实业工作经验、9年医药研究工作经验。

赵宁宁，分析师，中南财经政法大学金融硕士，生物工程+金融复合背景，2020年加入国海证券，现从事医药行业研究，主要覆盖中药、生物药。

李明，分析师，北京大学金融科技硕士，2021年加入国海证券医药组，主要覆盖医疗服务、眼科产业板块。

年庆功，研究助理，北京大学物理学本科，军事医学科学院微生物博士，2022年加入国海证券研究所医药组，主要覆盖疫苗、血制品板块和生命科学上游。

万鹏辉，研究助理，中科院药物所药物化学硕士，3年医药二级市场投研经验，主要覆盖CXO及软镜等板块。

孔维崎，研究助理，北京大学药学院化学生物学硕士，四年半医药股权投资经验，主要覆盖创新药和CXO板块。