出品：新浪财经上市公司研究院

作者：昊

11月29日晚，湖北能源公告，拟以合计约4.7亿元收购风光电相关项目洪湖卓阳100%股权、石首源阳100%股权、天门天辰公司100%股权。此外，由于上述项目均在建，湖北能源预计后续总投资不超过22.8亿元。

湖北能源表示，本次项目投资可进一步扩大公司新能源装机规模，加快向清洁、高效、低碳能源转型，有助于提高能源供给保障能力，提升公司两个平台功能定位。项目经营期盈利较好，能有效提升公司经营业绩。

同日，湖北能源还公告，拟以总投资不超79.09亿元投资建设湖北长阳清江抽水蓄能电站项目。预计其中15.81亿元由公司自行解决，其余资金将通过银行贷款等其他融资方式解决。

湖北能源表示，建设本项目将进一步提升公司在华中电网调峰调频功能发挥，为湖北省电网提供安全稳定的调峰电源，夯实公司作为湖北省能源安全保障平台功能定位。项目建成投产后，预计将取得稳定的经济效益。

也就是说，通过斥资百亿连续收购风光电项目和投建蓄能电站，湖北能源意图进一步向新能源转型，更好实现社会效益和经济效益。

不过，从过往情况看，上述大手笔投资能否如愿似乎存在不小的变数。

作为发电企业，湖北能源转型新能源多年，近两年业绩却持续下滑，且至今风光电占比仅10%左右，传统的火电和水电业务仍占据大部分营收，特别是污染较大的火电，近几年收入占比不降反增。

此外，湖北能源上市25年累计分红70亿，直接融资527亿，其中仅股权融资就达198亿，还在筹划60亿可转债融资。不断从市场融资的同时，公司有息负债却高达360亿，负债率创10年新高。此番百亿投资，钱从何来？

转型多年风光电占比仅10% 火电收入占比不降反增

湖北能源主营业务为能源投资、开发与管理，从事或投资的业务包括水电、火电、核电、新能源发电、天然气输配、煤炭贸易和金融投资。

此次，湖北能源斥资百亿收购风光电项目并投建蓄能电站，是公司为顺应新能源发展趋势，更好实现社会效益和经济效益的又一大举措。

事实上，作为发电企业，湖北能源多年前便已着手向新能源进行转型升级。

2010年起，湖北能源开始单独披露风电业务收入，当年该业务实现营收0.16亿元；2015年，湖北能源开始单独披露光伏发电业务收入，当年该业务实现营收0.02亿元。

2022年，湖北能源实现风电业务收入8.56亿元，实现光伏发电业务收入11.16亿元，合计占当年公司总营收的9.6%。也就是说，分别经过12年和7年的发展，风、光电业务收入合计占比仍只有10%左右。

更重要的是，最为传统、污染也最大的火电业务，在公司近几年收入和占比却均震荡走高，2022年和2023年上半年占比已超过40%，回到多年的高点。

火电业务占比走高的同时，湖北能源业绩却在下行。

2022年，湖北能源营收205.78亿元，同比下降9.06%，实现归母净利润11.63亿元，同比大降50.51%；今年前三季度，营收144.36亿元，同比下降12.16%，实现归母净利润17.18亿元，同比下降6.47%。

25年分红70亿直接融资527亿 360亿有息负债欲再融60亿

此次，湖北能源在两项收购和投建公告中，无一例外的提到了将有助于公司实现更好的社会效益和经济效益。然而，仅从过往多年经济效益角度看，公司对市场的索取似乎远大于回馈。

统计显示，1998年上市至今，湖北能源共分红18次，累计现金分红70.09亿元。而与此同时，上市25年中，公司直接融资却高达527.38亿元，其中IPO融资3.19亿元、定增融资194.99亿元，仅股权融资就达到了198亿元。

即便激进融资，湖北能源的财务状况依旧不容乐观。

Wind数据显示，今年三季度末，湖北能源资产负债率为56.05%，是自2013年以来近10年新高；2022年，公司应收账款周转天数为65.4天，更是创下了历史新高，今年前三季度为77.08天，相比去年三季度的69.23天继续快速攀升。

融资还在继续。

今年5月，湖北能源披露可转债发行事项，这也是公司上市多年来首次通过可转债融资。根据计划，湖北能源拟发行可转债募资不超过60亿元，募集资金投向8个风光新能源项目、湖北罗田平坦原抽水蓄能电站项目，并补充流动资金。

值得一提的是，截至今年三季度末，湖北能源各项有息负债已近360亿，同期货币资金不足26亿。

面对即将到来的百亿新增投资，湖北能源到底还要向市场索取多少？