来源：国际投行研究报告

南山智尚10 亿再融资背后：上市 3 年半已募资 11.47 亿分红 1.856 亿，大股东宋总的南山集团 4 年债务猛增582 亿！

（AI 图 图文无关）

山东首富宋作文旗下南山集团的南山智尚2020 年 12 月在深交所成功上市，现在南山智尚正进行上市后的第三次募资 10 个亿的项目。

1、南山智尚上市以来已经募资 11.47 亿，其中首发募资4.47 亿，可转债（都是不想还钱的）融资 6.996 亿，而虽然多次分红，却只有 1.856 亿，分红只有募资的 16.18%，也就是说拿进 100 元给市场16.18 元，而现在又要向市场募资 10 亿，我一直说，IPO 完全没有问题，问题是无休止的再融资。这也是股民们问的为什么南山智尚上市后总是下跌的原因。

2 、南山智尚虽然看起来是独立的公司，但公司在南山集团的园区，每年和南山集团的关联交易很大，采购南山集团的电力等占成本的 15%左右，而这些关联交易价格虽然看起来很公允，但从来没有过现场调查，南山智尚事实上是南山集团的消费者和利润提供者。南山智尚的钱还放在南山集团的财务公司，2023 年年底放在南山财务公司的钱差不多有 4 个亿，目前还有 3 个亿。

3 、早在南山智尚上市的时候，凌通社曾经写过“集团负债684亿！南山智尚IPO泄密山东首富宋作文财技：大儿媳妇向二儿子借钱收购公司资产公司再买回免费经营10年还赚3个亿”的报告。而中国货币网的最新公开信息显示，截至 2023 年 12 月 31 日，南山集团的公司合并总资产 22,502,639.03 万元，合并总负债11,726,335.81 万元，资产负债率 52.11%。也就是说，从 2020 年 IPO 的时候到现在，南山集团的负债奇迹般地从 684 亿增加到 1172 亿，增加了 582 亿！

4 、南山智尚本身的财务数据非常一般。 2024 年 Q1 的归母只有 0.37 亿。不过南山智尚有一点是需要说的，就是到目前没有减持，但从另外一个角度看，减持也是南山智尚的最大风险之一。

5 、虽然南山智尚股价表现一直不好，但最近 3 个月内却有 3 分买入报告。尤其是是天风证券的孙分析师自从上市以来几乎一直是死忠粉。本次募资的保荐人是似乎也做过很多 IPO项目，现在这样的项目也接，可想而知IPO停摆对这些人的影响 了。

已募11.47 亿再要 10 亿，分红只有 1.856 亿

南山集团负债 1266 亿，4 年增加582 亿！

孙分析师是死忠粉

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