眼科龙头拟再度扩张。爱尔眼科（300015）最新公告显示，公司拟收购虎门爱尔、运城爱尔等35家医院股权，合计对价8.98亿元。而在不到两个月前，爱尔眼科刚刚斥资13.44亿元收购重庆眼视光、周口爱尔等52家医疗机构部分股权。值得一提的是，这两次并购标的多是地市级、县级医院项目。不过，这两次收购均将给公司带来商誉，在账面已有大额商誉的情况下，爱尔眼科的商誉减值风险也成为投资者关心的问题。对此，7月31日，爱尔眼科相关负责人作出了回应。

斥资8.98亿元再并购

距离前次收购52家医疗机构股权刚过去不到两个月，爱尔眼科又要收购眼科医院。

爱尔眼科最新公告显示，公司于7月29日召开第六届董事会第二十五次会议，审议通过《关于收购虎门爱尔、运城爱尔等35家医院部分股权的议案》，本次交易以自有资金支付，交易合计金额约为8.98亿元。35家标的医院遍布全国各地，涉及山西、广东、福建、甘肃、河北、天津等多个省市。

爱尔眼科相关负责人在接受北京商报记者采访时表示，公司拟通过本次眼科医院收购，进一步加快全国网络建设步伐，完善网点布局，实现网络下沉，为公司持续、快速、健康发展提供坚实的基础，加强与巩固自身眼科医疗市场的领先地位。

从财务情况来看，此次收购的标的医院，多于2023年才实现盈利，或是还未实现盈利。诸如天津武清爱尔2022—2023年净利润分别为-280.34万元、217.13万元；渭南爱尔2022—2023年净利润分别为-515.84万元、-173.73万元。

爱尔眼科相关负责人表示，医院行业具有较强的行业特点，其成本结构中固定成本占比显著，因此开业前期普遍存在亏损情况。后续医院业务的增长经历爬坡期，随着医院的持续经营以及在当地的品牌口碑不断积累，医院门诊量、营业收入随之持续提升，逐渐由亏转盈。35家标的医院整体收入由2022年的55373.15万元增长至2023年的74926.96万元，增速达到35.31%；整体净利润由2022年的-7005.7万元增长至2023年的1860.15万元，正处于盈亏平衡或扭亏为盈阶段，预计未来业绩将保持持续增长。因此在此时收购有利于控制收购成本，有利于公司未来的发展。

多为地市级、县级医院项目

实际上，这已是近两个月内，爱尔眼科再度推出并购计划。

爱尔眼科5月31日公告显示，公司拟收购重庆眼视光、周口爱尔等52家医疗机构部分股权，交易合计金额为13.44亿元。爱尔眼科相关负责人表示，公司目前已完成对52家医疗机构的股权收购。

北京商报记者注意到，这两次并购的标的中，绝大部分为地市级、县级医院项目。爱尔眼科负责人对此表示，通过并购，有利于推动优质医疗资源下沉，落实国家“分级诊疗”政策导向，提高基层居民就医的可及性。

“并购将具有较大发展潜力的地市级、县级医院纳入上市公司体系，既能不断提高公司的辐射区域，因地制宜地完善公司分级连锁布局，也能够更好地满足当地居民日常性、可及性的诊疗需求，使其更便捷地享受到高质量的眼科医疗服务。未来，公司会根据标的医院的发展情况和各阶段的情况及整合的需要，将储备的医院分批装入上市公司。”上述负责人如是称。

在康德智库专家、上海申伦律师事务所律师樊坤看来，随着不断扩张，企业可以实现规模效益，降低成本；同时有助于提升品牌知名度和影响力，增强市场竞争力。不过，扩张也将使管理和运营的复杂性和难度相应增加，可能导致管理不善、运营效率低下等问题。

爱尔眼科方面则表示，近年来国家政策鼓励社会办医和眼科医疗行业发展、眼科市场需求持续扩大，公司具备丰富的境内外并购整合经验，也使本次收购具有一定的可行性。

目前，中国眼科医疗市场持续扩容。海南博鳌医疗科技有限公司创始人邓之东表示，未来眼科医院的发展格局将受市场需求、技术进步、政策环境等多方面的影响。眼科医院的未来发展需要更加注重对患者需求的把握，加强技术研发和创新，提升医疗服务水平，同时优化经营管理，合理配置资源，实现可持续发展。

将进一步增加商誉

对于投资者而言，更为关注的是爱尔眼科频繁收购资产之后不断走高的商誉。爱尔眼科也在公告中表示，本次交易中将产生商誉，商誉具体金额将根据合并日标的公司净资产情况确定。

截至一季度末，爱尔眼科账面商誉余额为65.64亿元。2019—2023年，爱尔眼科商誉分别为26.38亿元、38.78亿元、43.17亿元、54.58亿元、65.33亿元，五年间商誉已实现翻倍。

在业内人士看来，如果所收购的资产组，其未来实际收益无法达到并购时所预估的预期收益，那么商誉就会被计提减值，这样会对上市公司的当期业绩造成极大影响。对于账上有大额商誉的公司，需要警惕存在的潜在商誉减值风险。

爱尔眼科方面对此表示，收购前公司已对标的医院进行详细的尽职调查，对其医疗质量、财务数据、所处区域市场情况、管理运营水平、未来增长潜力等进行全面评估。在收购前已聘请会计师事务所对拟收购医院最近一年的财务情况进行审计并出具审计报告，真实准确地掌握相关医院的财务数据；聘请评估师对拟收购医院进行评估，出具评估报告，并参考评估报告评估值协商确定收购价格。商誉具体金额将根据合并日标的公司净资产情况确定，公司将会在后续定期报告中进行披露。

此外，爱尔眼科相关负责人称，在收购后，公司将对医院进行管理整合和运营提升，通过集团财务中心、各事业部、学术委员会、医疗管理中心、运营中心、人力资源、信息中心等部门直接与医院对接，协助医院进一步提升医疗水平和经营管理能力、优化人才团队、细化财务管理、加强学科能力建设，以提升其持续经营能力和盈利能力。公司每年末都会对商誉资产进行谨慎的减值测试，存在减值迹象的计提减值准备。

北京商报记者 丁宁