出品：新浪财经上市公司研究院

作者：昊

日前，SNE Research发布了上半年全球动力电池装车量榜单。其中，宁德时代电池装车量137.7GWh，同比增长29.5%，市占率37.8%，继续位居榜首。

值得注意的是，在排名前十的头部厂商中，亿纬锂能上半年全球动力电池市场份额为2.1%，同比下降0.1个百分点，也是唯一份额下滑的国内锂电企业。

在行业产能明显过剩以及自身市场份额下滑、资金承压的背景下，亿纬锂能不断融资扩产，近几年定增募资达146亿。2022年，公司再度宣布拟发行可转债，不过，期间虽调降募资规模，但筹划至今近两年，仍未见有任何进展。

此外，亿纬锂能业绩拐点也已显现，上市15年来，今年首次出现一季度营收同比下滑；同时，在锂电厂商纷纷出海以开辟毛利更高的蓝海市场之际，亿纬锂能海外收入占比却已连续两年下滑。

四次定增融资146亿扩产 欲发可转债再募50亿两年未见进展

亿纬锂能成立于2001年，主业从消费电池起家，逐步切入动力、储能电池领域。近几年，公司搭乘新能源东风，实现了跨越式发展。

不过，在新能源市场需求爆发、资本助推等因素合力作用下，电池厂商纷纷扩张产能，导致包括动力电池在内的多条产业链产能明显过剩。

数据显示，到2025年，全球动力电池需求约为1500GWh，但目前主要企业的产能规划合计已达到8000GWh，是预测需求的5倍以上。而供过于求之下，动力电池厂商却因陷入“囚徒困境”，仍在你追我赶增加产能，亿纬锂能便是其中之一。

由于连续多年的庞大资产开支，亿纬锂能不得不一再向市场“伸手”。自上市以来，亿纬锂能分别于2015年、2019年、2020年和2022年四次实施定增，共直接融资达146亿元，用于扩充锂电产能以及补充流动资金。

值得注意的是，相比于宁德时代、比亚迪等一线电池厂商，亿纬锂能议价能力和回款能力相对薄弱，公司收现比长期处于80%以下，与龙头企业之间存在明显差距，导致现金流方面更为吃紧。

由于资金长期承压，四次定增后的亿纬锂能并不能停下融资脚步。

2022年12月，亿纬锂能发布公告，拟发行可转债募资70亿，投向23GWh圆柱磷酸铁锂储能动力电池项目和21GWh大圆柱乘用车动力电池项目。

此后，公司将募资额下调至50亿，但自该事项筹划至今近两年，仍无任何进展。

上市后首现一季度营收同比下降 海外收入占比连降两年

除资金压力外，亿纬锂能还面临前所未有的业绩挑战。

今年一季度，亿纬锂能实现营业收入93.17亿元，同比下降16.70%，这也是上市15年来首次一季度营收的同比下降。此外，公司归母净利润10.66亿元，同比也出现6.49%的降幅，业绩向下拐点已经到来。

为消化更多产能、找寻增量，避免过度内卷，出海已成为国内动力电池厂商的必选项；同时，由于海外业务拥有更高的利润率，对于二线厂商而言，出海意义可能更大。

然而，近两年，尽管亿纬锂能来自海外业务的收入仍有所增长，但收入占比却从50%以上大幅下滑至不足30%，高毛利的海外收入占比大降，进一步拉低了公司的利润水平。

此外，为节约成本，与多数同行不同，亿纬锂能将出海首站选在了人工成本更低的马来西亚地区。

而据相关报道称，马来西亚本国教育水平严重堪忧，该国高技能工人比例为24.7%，半技能工人占62.2%，低技能工人占13.1%，人才的严重匮乏，后续为招聘所需的合格人才并进行岗前培训，亿纬锂能或不得不在马来西亚投入更多的资金，这可能也让公司的出海得不偿失。