股东查

矿石提锂中报样本:碳酸锂成本降至6.1万元/吨,中矿资源原料或已全面自给

来源: 21世纪经济报道2024-08-16

8月14日晚间,近两年自有矿放量明显的中矿资源,正式披露半年报。当期,公司实现营收21.2亿元,同比下降32.76%,归属上市公司股东净利润4.73亿元,较上年同期下降68.52%。

上述降幅开始与行业趋于一致,未能再现此前跑赢同业公司的业绩表现。

背后,可能与公司的原料自给率的变化有关,去年该关键生产指标就已经达到了86%,今年进一步提升的空间相应缩小,带动成本下降的效果较上年有所下降。

在半年报中,中矿资源虽然未披露整体产销量,但结合上半年碳酸锂市场均价、同业公司销售价格来看,该公司上半年锂盐成本很可能已经降至6.1万元/吨,达到其他少数“一体化”龙头的成本水平。

这在当前碳酸锂期、现价格继续下挫的市场环境里,至关重要。

无论是股价,还是业绩表现,中矿资源都曾经一度跑赢同业公司,其中关键便在于自有矿放量带来的降本拉动。

2022年,公司启动对津巴布韦Bikita矿山的收购,并对其进行200万吨/年锂辉石、200万吨/年透锂长石项目的建设及改扩建工作。

2023年7月,上述项目建设完成并正式投料试生产,同年11月实现稳定生产,达产达标。

加上位于加拿大的Tanco矿山锂辉石选厂,中矿资源去年锂盐产品原料自给率暴增。

“自给率由2022年21%提升至2023年86%。”公司2023年年报曾指出。

原料自给率的提升,使得公司锂盐生产成本大幅下降,并取得跑赢同行业的业绩表现。

据统计,2023年,纳入Wind锂矿板块的18家样本公司净利润平均降幅达79%,同期中矿资源利润降幅仅为33%,差值明显。

然而,由于去年公司原料自给率已经达到86%高位,加之今年Bikita矿山产能能够稳定释放,中矿资源的自给率提升空间、降本效果较去年明显下降。

需要指出的是,中矿资源在半年报并未披露产销量、自给率等具体数据,只公布了1.68万吨自有矿实现的锂盐销量。

上述自有矿实现的销量,可能与公司当期整体产销规模基本相当。

因为,去年末公司的锂盐库存量只有0.17万吨,可供上半年销售的库存极为有限。同时,公司目前锂盐总产能为6.6万吨/年,上半年国内锂盐行业开工率则保持在50%左右。照此估算,中矿资源的锂盐产量在1.65万吨左右。

进一步从产品价格维度比较,也可以寻找到其他的佐证。Wind数据统计显示,2024年上半年国内电池级碳酸锂市场均价为10.37万元/吨。

当期,中矿资源“锂电新能源原料开发与利用”营收15.9亿元,以此估算公司锂盐销售价格在9.46万元/吨左右。

实际销售价格低于市场均价属于正常,9.46万元的销售单价也与其他同业公司相似,比如产销、成本数据披露更完整的藏格矿业,上半年销售价格为9.39万元/吨(含税价)。

这意味着,上半年中矿资源的原料自给率,很可能已经达到或者逼近100%。

该公司半年报指出,“随着公司6万吨/年电池级锂盐的原料采矿、选矿和冶炼一体化产能全面贯通,达到公司锂盐板块的战略规划预期……”

从锂盐生产角度来看,中矿资源的成本也达到了其他“一体化”龙头的水平。

根据锂盐营业成本和销量估算,2023年天齐锂业、永兴材料锂盐生产成本分别为5.3万元/吨和6.1万元/吨。

同年,中矿资源受益于原料自给率大幅提升,锂盐单位生产成本由上年的每吨12.1万元降至10.3万元。

“为应对锂盐产品价格下跌造成的不利影响,公司通过调整原料产品结构、建设光伏电站和扩大市政供电能力等方式不断降低锂精矿生产成本。”中矿资源指出。

锂精矿成本下降,叠加锂矿、锂盐一体化程度的增加,中矿资源上半年锂盐成本进一步下降。

按照上述1.68万吨的自有矿锂盐销量,以及10.25亿元的“锂电新能源原料开发与利用”营业成本计算,公司上半年锂盐成本已经降至6.1万元/吨。

至此,中矿资源的成本水平,可能已经达到国内矿石提锂企业的第一梯队。这在当前的市场环境下至关重要,或为公司接下来穿越行业低谷带来了可能。

截至8月15日,国内电池级碳酸锂现货市场均价为7.54万元/吨,即将交割的期货2409合约结算价则不足7.2万元/吨。

上述价格,已经击穿了大多数非一体化矿石提锂企业的成本线,此类锂盐企业正面临成本、产品价格倒挂所导致的亏损问题,以及后续无法承受长期亏损所导致的产能退出风险。

反观中矿资源,虽然盈利难免减少,至今却依旧可以实现1万元到1.5万元/吨的毛利润,公司主营业务的抗风险能力较去年大幅提升。

即便后续市场出现极端行情,比如碳酸锂跌至6万元/吨,那么除了天生低成本的盐湖提锂企业以外,几乎所有的矿石提锂企业都将面临产能退出风险。

而随着矿石提锂产能的大面积去化,又会通过供需关系对锂盐构成支撑。从这一角度来看,近期锂价的进一步下跌,对于中矿资源这类一体化企业并非只有利空,反而构成了中长期利好。

锂价跌得越快,行业产能去化速度越快,行业底部来得也就越快。