来源：华夏时报

原创 李凯旋 李贝贝 

“防水茅”东方雨虹陷入业绩优异但股价持续阴跌的焦虑中很久了。自2023年10月份董秘为自家股价喊冤之后，东方雨虹的股价从彼时的24元/股左右又陆续跌至了目前的13元/股左右，现在的市值已经不足334亿元。

数据显示，2024年一季度，东方雨虹的营业收入和净利润同比分别下降4.61%和9.81%，出现小幅承压。2023年，东方雨虹营收和净利润同比均出现上涨，且还拿出近15亿元用来派现。但在如此亮眼的成绩单公布后，东方雨虹的股价却出现了大跌。

高业绩却不讨喜

4月24日，东方雨虹发布了2024年一季度报告。报告显示，2024年一季度，东方雨虹的营业收入为71.49亿元，同比下降4.61%；归属于上市公司股东的净利润为3.48亿元，同比下降9.81%。从数据上来看，一季度东方雨虹的业绩增速略有承压。

值得关注的是，在一季度数据披露之后，4月24日，东方雨虹的股价尽管收涨0.46%，但盘内股价一度触及两年以来的低点，为12.65元/股。一季度财务数据不及预期，股民们“不买账”，使得股价出现波动，这尚在预期之中。不过，此前，东方雨虹披露了一份优秀的年度报告，但股价却下跌了3.56%。

4月19日，东方雨虹披露了2023年年度报告。数据显示，2023年，东方雨虹的营业收入为328.23亿元，同比增长5.15%；归属于上市公司股东的净利润为22.73亿元，同比增长7.16%，实现了“营利双增”。

经营战略方面，东方雨虹方面表示，2023年，公司持续进行渠道优化变革，改变直销思维，全力发展各类合伙人，合伙人渠道销售成为公司主要的销售主体之一。与此同时，东方雨虹全力发展零售业务，力图夯实消费建材的根基。2023年，这一战略取得明显成效。2023年，东方雨虹零售业务实现的营业收入为92.87亿元，同比增长28.11%，占公司营业收入的比例为28.29%，处于占比逐步提升的状态。

钱袋子鼓了之后，东方雨虹对待小股东们也开始大方起来。根据东方雨虹披露的2023年度分配预案，其拟10派6元（含税），预计派现的总金额为14.73亿元，相当于占净利润的64.80%。据《华夏时报》记者不完全统计，截至目前，在建筑行业，已经有近30家上市公司公布了分配方案，其中海螺水泥最为豪横，派现金额为50.66亿元，东方雨虹的派现金额则是位居其后。

在东方雨虹披露了2023年年度报告之后，不少投资者纷纷在平台留言，表示东方雨虹业绩似乎有些“外强中干”，看似增长，实际上暗含风险，就连高分红也成为了一大风险因素。

应收账款风险愈演愈烈？

过去的10多年中，东方雨虹因业绩快速增长而备受投资者青睐，因此收获了“防水茅”的美誉。受到下游房地产运行放缓的影响，东方雨虹的业绩增速也开始下降。不过，在2023年四季度，东方雨虹的营业收入为74.62亿元，同比下降4.76%；归属于上市公司股东的净利润为-8016.82万元，同比下降117.18%，为近10年以来罕见出现的单一季度亏损。

作为一家建材公司，应收账款高企也是东方雨虹逃不过的风险。截至2023年年末，东方雨虹的应收账款金额超过95亿元。

东方雨虹一直在尝试控制应收账款的规模，且其曾对《华夏时报》记者表示：“一般而言，四季度是公司的回款高峰。”但是，2023年，东方雨虹计提资产减值准备总额约10.39亿元，其中四季度资产及信用减值约4.33亿元，主要为应收账款按照账龄做减值计提以及合同资产减值和存货跌价损失，这成为了2023年四季度东方雨虹业绩亏损的主因。

如此看来，应收账款能否顺利回笼绝不是东方雨虹一个人说了算，在扩张规模的要求下，东方雨虹似乎难以摆脱应收账款的风险。东方雨虹方面同样表示，公司近年来实施全国布局战略，市场覆盖范围不断扩大，客户数量持续增加，营收规模逐年上升，应收账款随之攀升。

的确如东方雨虹所言，公司的市场范围在增加。数据显示，2023年，东方雨虹经营活动产生的现金流量净额为21.03亿元，同比增长221.58%，增长的主要原因之一便是销售商品、提供劳务收入收到的现金增加。

4月24日，《华夏时报》记者向一位建材城中销售防水涂料的门店负责人了解行业情况。该门店负责人对《华夏时报》记者表示：“这个行业规模其实很大，但是小厂多，且防水涂料生产不存在非常高的技术门槛，行业本身内卷，如果严卡应收账款，或许会损失一部分生意。”

针对未来对于应收账款的把控，东方雨虹方面表示，公司2024年的经营计划包括坚决执行到期应收账款零容忍、应收账款总额管控与不良资产率管控，全面打造一支持续作战的专业化收款团队。

实控人不断质押股票

过去一年，东方雨虹陷入了股价下跌的漩涡。2023年10月份，由于股价持续下行，东方雨虹的董秘发布了一则朋友圈，为自家公司的股价鸣不平。同年11月份，东方雨虹被曝由于股价下跌，1400名员工参与的员工持股计划亏损超过15亿元。彼时，东方雨虹的股价还在24元/股左右。4月25日，东方雨虹报收13.26元/股。

从趋势上来看，无论是董秘倾情打出的感情牌还是东方雨虹在被曝员工持股巨亏后紧急发布的回购计划，以及增长的营利数据，都没能阻止投资者在二级市场上“用脚投票”。除此之外，东方雨虹实控人李卫国在二级市场上的操作也让投资者有不安全感。

数据显示，截至4月18日，东方雨虹实际控制人李卫国及其一致行动人质押了所持股票的大部分，质押比例为64.37%。其中，未来一年内到期的质押股份累计数量为2.59亿股，占其所持股份比例约48%。

若东方雨虹无法遏制股价下跌的趋势，这种高比例的质押同样有较大风险。针对2023年年度报告和2024年一季度报告中出现的问题，《华夏时报》记者向东方雨虹方面致电并发去了采访提纲进行采访，但截至发稿仍未得到回复，记者会持续关注东方雨虹的动态。