申港证券股份有限公司曹旭特,卢宇峰近期对比亚迪进行研究并发布了研究报告《公司点评：10月销量首超30万辆，全年300万辆可期》，本报告对比亚迪给出买入评级，当前股价为237.37元。

比亚迪(002594)

事件：

11月1日，公司发布2023年10月产销快报，公司10月汽车销量301833辆，同比增长38.6%，环比增长5%，今年累计销量2381471辆，同比增长69.8%；10月动力电池及储能电池装机总量15.286GWh，同比增长50%，环比增长6.5%，今年累计装机总量116.217GWh，同比增长71.7%。

投资摘要：

纯电混动双擎驱动，规模效应值得期待。10月纯电乘用车销量165505辆，同比增长60.4%；混动乘用车销量135590辆，同比增长18.6%。我们预计2023年纯电和混动车型仍将齐头并进，随着汽车消费复苏、产能迅速释放和海鸥、海豹Dmi、宋L、腾势N7/N8、仰望U8/U9、豹5等新车陆续上市，公司持续处于新品向上周期，整体销量有望超过300万辆，规模效应进一步加强，摊薄生产成本以及费用，抵消补贴退出后，我们预计2023年单车净利将比2022年有所提升。

高端化战略见成效。腾势、方程豹和仰望组成公司的高端产品矩阵，持续引领公司的高端化转型。10月腾势销量11500辆，月销稳定在万辆以上。仰望U8即将开启交付，方程豹豹5开启盲订，售价30-40万元，采用全新混动非承载式结构，使用CTC底盘电池一体化技术、DMO越野专用混动系统以及云辇-P智能液压车身控制系统。10月31日，宋L开启预售，售价22-28万元，新车基于e平台3.0打造，搭载CTB电池车身一体化技术、智能电四驱、DiPilot智能驾驶辅助、云辇C系统等。

海外销量创新高。10月公司海外销售新能源乘用车30521辆，环比增长8.9%。公司出海步伐遍布亚洲、欧洲和美洲，在日本、泰国、新加坡、德国、英国、法国、荷兰、澳大利亚、哥伦比亚、巴西、墨西哥、摩洛哥等多国完成布局。我们预计2023年公司乘用车出口有望突破25万辆。

投资建议：

我们预测公司2023-2025年营业收入为6047/8072/9264亿元，同比增长

42.6%/33.5%/14.8%，归母净利润为337/525/645亿元，同比增长102.5%/56.1%/22.8%，对应PE为20.4/13.1/10.7倍。考虑公司新能源汽车业务景气度高，垂直产业链优势明显，维持“买入”评级。

风险提示：

新能源车销量不及预期，产能释放不及预期，海外业务不及预期，芯片短缺，原材料价格上涨。

财务指标预测

分析师承诺

负责本研究报告全部或部分内容的每一位证券分析师，在此申明，本报告的观点、逻辑和论据均为分析师本人独立研究成果，引用的相关信息和文字均已注明出处，不受任何第三方的影响和授意。本报告依据公开的信息来源，力求清晰、准确地反映分析师本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与，未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关。

风险提示

本证券研究报告所载的信息、观点、结论等内容仅供投资者决策参考。在任何情况下，本公司证券研究报告均不构成对任何机构和个人的投资建议，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。市场有风险，投资者在决定投资前，务必要审慎。投资者应自主作出投资决策，自行承担投资风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，光大证券倪昱婧研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达93.69%，其预测2023年度归属净利润为盈利296亿，根据现价换算的预测PE为23.09。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有36家机构给出评级，买入评级30家，增持评级6家；过去90天内机构目标均价为358.43。

以上内容由证券之星根据公开信息整理，由算法生成，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。