来源：国际金融报 

4月14日，万亿央企中核集团发布声明，中核集团与中核钛白不存在任何关联，以免广大公众混淆和误认，维护公司合法权益。

而这则声明中的另一方中核钛白已在4月12日公告称，实控人王泽龙因涉嫌违反限制性规定转让中核钛白2023年非公开发行股票、信息披露违法等违法违规行为被证监会立案。

正值新“国九条”发布，上述事项还牵涉两大头部券商——中信证券和海通证券。同日，两家券商均发布公告称，因在相关主体违反限制性规定转让中核钛白2023年非公开发行股票过程中涉嫌违法违规，中国证监会决定对两家公司进行立案。

4月15日开盘，中核钛白一字跌停。截至收盘，该股报3.95元，跌幅10.02%，总市值152.91亿元。

定增违规涉及两大券商

梳理多个公告来看，涉及两大券商的定增由中核钛白在2021年提出。

彼时，该公司拟募资70.91亿元，用于循环化钛白粉深加工项目、水溶性磷酸一铵（水溶肥）资源循环项目、年产50万吨磷酸铁项目以及补充流动资金。

2023年2月24日，该定增获批发行，但规模缩水至52.88亿元，定增价格为5.92元/股，较当日公司股票收盘价7.30元/股折让了18.9%。公告显示，该非公开发行项目的保荐人为中信证券，海通证券是该项目16家认购对象之一，其认购金额为5.47亿元。认购对象的定增认购股票锁定期为六个月，即2023年3月9日至2023年9月8日。

另外，最近涉及王泽龙认购中核钛白非公开发行股票的相关公告是在去年10月。根据公司最初披露的非公开发行股票解除限售暨上市流通的提示性公告，公司向王泽龙非公开定向发行4.6亿股，发行价格为3.46元/股，限售期为新增股份上市之日起36个月（即2020年9月30日至2023年9月29日）。但在去年10月公告中的特别提示一栏，这一解除限售股份的上市流通日为2023年10月17日。

公告还显示，中信证券作为持续督导机构，对中核钛白本次限售股份解除限售上市流通事项无异议。王泽龙也表示严格履行相关承诺，不存在相关承诺未履行而影响本次限售股份解除限售的情况。

但综合来看，在该公司上述定增股票上市时和解禁前后，出现了多个异常现象。

首先是增发股解禁日期有变，且并未解释原因。关于王泽龙的增发股解禁时间，由最初披露的2023年9月30日变更为了2023年10月17日。海通证券方面，其持股锁定期为6个月，2023年9月11日（非交易日顺延后）应该是限售股解禁日，但中核钛白在2023年三季报中提及，限售股上市流通日是2023年9月20日。

其次是融券量异动。从中核钛白融券数据、转融券数据、定增时间等来看，在定增前，上市公司融券量出现约10倍激增；但在持股锁定期解禁前后，融券量峰值却出现大幅下滑。以2023年9月11日到9月20日为例，中核钛白的融券余量维持在最高5.554亿元（融券余量9303万股）、最低2.276亿元（4791万股）的规模。随后，中核钛白的融券余量回到不足千万股规模的常态。

其中，2023年9月18日、9月21日和9月22日，当日融券净卖出量最少达1131.45万股（占总成交8.81%），最多达3197.26万股（占总成交31.99%）。与此同时，市场出现资金大量偿还融券，融券偿还量与净卖出量几乎持平。

最后是股价异常。2023年9月13日到9月26日，中核钛白股价出现异动。9月11日，即海通证券锁定期到期后的第一个交易日，中核钛白股价以涨停收盘。9月13日到9月26日，公司股价跌幅达27.14%。9月27日，中核钛白收盘价为4.37元/股，较海通证券认购的增发价已大幅折价。

细究涉案三方最新公告，相关方或许正是利用解禁日期的冲突，在中核钛白定增股份的限售期内对相关股票进行了转让。

有业内人士指出，上述异常现象与过去市场上的“定增+做空”套利模式非常相似，即定增前借券，解禁后用认购股还券。据其分析，通常融券和定增是同步进行，因为定增是折价认购，所以一开始的无风险套利就已锁定，认购方看似会因市价大幅低于增发价而受损，实际上是对冲了股价下跌风险。

上海海汇律师事务所娄霄云律师在接受《国际金融报》记者采访时表示，从2023年9月20日海通证券持有股解禁，到9月26日中核钛白披露的前十大股东中已经没有海通证券，意味着其在短短6天时间内完成股份减持。以此来看，海通证券通过“定增+做空”进行融券套利的可能性较大。

值得注意的是，涉案公告披露正是在新“国九条”发布之际。娄霄云表示，本次中核钛白实控人及两家券商被立案调查，正是响应新“国九条”中提及的“严肃查处操纵市场恶意做空等违法违规行为，强化震慑警示”。

关于后续影响，娄霄云认为，由于该项违规并不是涉及中核钛白公司基本面，对于股价的影响更多是短期恐慌性下跌所致，其余内容仍需要等待证监会的具体调查结果。

实控人还涉嫌信披违规

公开资料显示，2019年，23岁的王泽龙出资16.36亿元，购买中核钛白原控股股东及实控人李建锋所持有的4.31亿股股份（占公司总股本的27.05%），取得中核钛白控制权。2020年，王泽龙再次出资16亿元，包揽中核钛白定增，其持股比例上升至43.48%，坐稳实控人地位。

值得注意的是，在入主中核钛白之时，王泽龙还同步减持了另一家钛白粉龙头龙佰集团股份。此前，王泽龙也曾借定增出现在该公司2016年前十大股东名单中，以持股1.88亿股股份位列第四大股东。

相较2023年半年报数据，截至去年三季度末，王泽龙的持股数未有变动。据悉，中核钛白2023年年报将于4月18日披露，届时将能了解到截至去年年底王泽龙的具体持股数。

除了涉嫌违反限制性规定转让中核钛白2023年非公开发行股票，王泽龙还涉及信息披露违法行为。

尽管中核钛白尚未披露具体事件，但有猜测称，这或许与去年11月的攀枝花小黑箐经质钛铁矿拍卖有关。彼时，会理市小黑菁经质钛铁矿采矿权的竞拍价攀升至65亿元，远超市场预估合理价格，连上市公司安宁股份也放弃竞拍，最后却由注册资本仅3000万元的西藏盈晟实业有限公司竞拍成功。

企查查显示，该公司的法人是张志凌，其“同名者”是已于去年5月注销的成都龙利智矿业有限公司（以下简称龙利智矿业）的法人、股东。而王泽龙也是龙利智矿业股东（持股99%），该公司监事俞毅坤则与中核钛白副总裁同名。

在互动平台上，还曾有投资者向中核钛白提问是否参与攀枝花小黑箐经质钛铁矿拍卖，公司未作正面回应，仅回答“攀枝花市经质矿产有限责任公司及其关联企业重整投资人资格拍卖已结束”。

业绩股价齐“变脸”

根据官网信息，中核钛白成立于2001年，2007年在深交所主板上市，其主营业务是金红石型钛白粉的研发、生产和销售，公司主要产品包括金红石型钛白粉、锐钛型钛白粉系列、七水硫酸亚铁产品，主要消费群体为涂料（含油漆）行业、造纸行业和塑料和橡胶行业等。

自王泽龙入主后，中核钛白的经营业绩较为稳定。2019年至2021年，公司实现的营业收入分别为33.77亿元、37.16亿元、53.74亿元，同比增长9.33%、10.03%、44.64%；归属于母公司股东的净利润分别为4.31亿元、4.75亿元、12.17亿元，同比增长6.92%、10.27%、156.03%。

但这一情况自2022年开始出现变动。该年度，中核钛白实现营业收入为54.81亿元，创下历史新高，但当年净利润仅6.43亿元，同比下降47.14%。最新业绩报告显示，2023年前三季度，公司实现营业收入为35.94亿元，同比下降12.04%；净利润为3.34亿元，同比下降45.83%。

关于业绩下滑原因，中核钛白解释称，自2022年三季度起，公司现有主营产品金红石型钛白粉市场受主要原材料价格波动较大、新增产能逐步释放、部分下游行业需求疲软等因素的影响，呈现“整体供需偏弱、价格阶段下滑”的业态并延续至今，行业整体盈利水平下降。

此外，2023年3月，公司全资子公司（现有主营产品主要生产基地）因意外事件停产，导致主营产品产量下降，综合成本上升。公司持续开拓国内外市场的新客户，强化与中大型下游企业的合作关系以确保扩产后的产销平衡，产品销售价格受到阶段性影响。

在业绩“变脸”后，中核钛白股价也下滑至相对低位，自2023年2月阶段高点至今，其股价累计最大跌幅已超过60%。