来源 基本面力场

最近有一个IPO项目获得了注册批复，为“上海小方制药股份有限公司”，简称是“小方制药”，保荐机构为国信证券。这家公司主营产品是开塞露，业绩表现还可以，2022年营收净利同比分别为13.72%和38.74%，2023年上半年分别为4.1%和28.8%。

但是后面预计的成长性可能要降速，根据招股书（注册稿）披露，2023年前三季度预计营收同比范围为-2.42%至7.99%，有可能下滑；净利润同比预计范围则为11.07%至23.74%，确定比上半年的增速要低。

放下经营数据不说，这家公司也存在着上市前突击大额分红的问题，招股书信息披露显示2020年到2022年连续三年现金分红，累计达3.3亿左右；同期归母净利润金额合计也不到5亿，算下来分红率高达约70%。

这算不算“清仓式分红”？力场君不好妄下结论，毕竟财务数据显示，这家公司可不缺钱，截止到2022年末买的银行理财产品金额就有上亿，比公司的总负债规模还大，而且没有一分钱的长短期贷款。从这个角度来看，把赚来的利润分掉，倒也无可厚非。

但另一方面，并不缺钱的小方制药，上市募资可毫不手软，提出的募投项目计划融资就多达8.3个亿，相当于过去三年实施的现金分红总额的2.5倍。关键问题，也是让力场君觉得该吐槽的是，小方制药既然有钱去大额分红，为什么就没钱去自己投建部分募投项目呢？

比如募投项目中的“新产品开发项目”，预算耗资才不到6千万。对于这个项目，招股书里描述的必要性是“医药企业需要管理好产品的生命周期，不断提升产品质量，不断推出新产品，持续获得产品优势，才能规避同类化、同质化竞争，以及由此导致的降价风险。”

但是，既然说的这么重要，所需要的投资额也只相当于2022年现金分红的一半，小方制药却宁愿去分红，也没有自行投入做这个项目。另外一个募投项目“营销体系建设及品牌推广项目”也是类似的情况，这么来看力场君就得问一句：这两个募投项目，小方制药到底是着急做，还是不着急做呢？

更细节的数据中，更藏着值得被吐槽的问题。比如主体募投项目“外用药生产基地新建项目”，投资预算中用于设备投资的金额高达约2.8亿，具体来看，比如其中需要“开塞露自动装盒机”设备5台，平均单价为150万元，合计就占到了750万元的募资预算。

与此同时，以“装盒机”为关键字搜索，在小方制药现有的机器设备固定资产中，包括有一台“自动装盒机及联线”、一台“开塞露HCZ-160型多功能装盒机”、一台“多功能自动装盒机”、一台“自动装盒机”，原值分别为46.11万元、39.82万元、13.42万元、14.36万元。

也就是说，小方制药现有的总共4台“装盒机”类设备，加起来的购买成本，都没有募投项目预算中一台“自动装盒机”的金额高，这正常？小方制药确定不是在虚估募投项目所需投资额吗？