出品：新浪财经公司研究院

作者：新消费主张/cici

截至2023年8月31日，纺织服装行业上市公司大部分已完成2023年中报的披露。除了市场普遍较为关注的业绩增速之外，纺织服装行业上市公司的库存问题往往尤为值得关注。库存高企或已成为纺织服装行业的一个噩梦，在侵蚀企业盈利的同时，也在让资本市场对服装行业望而却步。

在我们所选取的24家纺织服装行业上市公司中，大多数上市公司在2023年上半年的存货规模、存货占比有所下降，这或说明库存管理有所好转，但361度、探路者、地素时尚、欣贺股份、三夫户外这5家上市公司存货规模及存货资产占比仍未见好转、表现为进一步提升。

从存货周转天数来看，从存货周转天数来看，绝大多数纺织服装行业上市公司的存货周转天数超过半年，其中爱慕股份、比音勒芬、三夫户外、欣贺股份的存货周转天数均超过了300天。

过半数公司库存状况好转 361度、探路者、地素时尚等存货规模及存货占比双增

首先，从存货规模角度看，大多数上市公司的存货规模、存货占比有所下降，这或说明库存管理有所好转，但有5家上市公司，存货规模和存货占比同时提升，这5家上市公司分别为361度、探路者、地素时尚、欣贺股份和三夫户外。

从存货规模角度看，都市丽人、安正时尚、爱慕股份、森马服饰、太平鸟的存货规模减少较为显著，分别同比下降27.53%、26.40%、21.07%、20.81%、20.43%、17.58%；而歌力思、朗姿股份、特步国际、李宁、比音勒芬、探路者、欣贺股份、地素时尚、三夫户外、361度的存货规模分别同比增长0.79%、0.82%、4.06%、7.25%、8.22%、17.23%、20.31%、24.42%、31.47%、34.24%。

其次，从存货占比角度看，2023年上半年，安正时尚、探路者、锦泓集团、361度、地素时尚、欣贺股份、牧高笛、三夫户外存货占总资产比重分别提升0.12%、1.45%、1.98%、2.02%、2.34%、3.65%、4.69%、8.95%。

综合来看，361度、探路者、地素时尚 、欣贺股份、三夫户外这五家上市公司的存货状况或出现了一定程度的恶化。公司半年报中对公司存货状况也有一定的说明：

（1）361度：公司91.53%存货为制成品，公司财报称存货增加主要由于为应对尚未完成的銷售订单而增加原材料及制成品所致。

（2）探路者：公司89.63%存货为库存产品，公司财报中再次提示存货跌价风险称：“若在以后经营年度中因市场环境发生变化、竞争加剧导致存货积压和减值，将对公司经营造成不利影响。”

（3）地素时尚 ：公司90.05%存货为库存产品，2023年公司上半年存货跌价损失及合同履约成本减值损失为3626.35万元。

（4）欣贺股份：公司87.91%存货为库存商品，2023年公司上半年存货跌价损失及合同履约成本减值损失为3965.94万元。

（5）三夫户外：公司96.16%存货为库存商品，2023年上半年公司资产减值金额为776.09万元，占利润总额比例为-55.84%，形成主要原因为计提存货跌价准备。

存货周转效率：欣贺股份存货周转天数超500天  361度、太平鸟等存货周转效率下降

在所选取的24家纺织服装公司中，仅有李宁和361度的存货周转天数低于90天，其中，李宁的存货周转天数为57天，361度的存货周转天数为85.92天。

另外22家公司存货周转天数均超出了90天，爱慕股份、比音勒芬、三夫户外、欣贺股份的存货周转天数更是超出了300天（约10个月），存货周转天数分别为327.57天、335.57天、384.94天、515.61天。这其中，欣贺股份的存货周转天数超过500天，这或说明公司产品制成到出售大概需要一年多的时间，或存在一定的库存积压状况。

动态的来看，2023年上半年，部分纺织服装行业行业上市存货周转效率指标变化并不容乐观。据wind资讯统计数据，在所选取的24家纺织服装上市公司中，有10家上市公司存货周转效率不同程度下降，太平鸟、361度、牧高笛、探路者、欣贺股份5家上市公司存货周转效率下降幅度较大，分别同比下降10.34%、11.88%、15.11%、19.71%、23.12%。

值得关注的是，产品库存周转效率低、库存积压不仅占用了公司的运营资金，同时也增加了公司的管理成本和获利成本，拉长产品的周转周期，从而降低公司的整体利润。