出品：新浪财经上市公司研究院

作者：昊

日前，晶科科技公告称，拟将“工商业52.43MW光伏发电项目”的节余募集资金3973.43万元，用于新建“工商业分布式46.06MW光伏发电项目”。

事实上，自2020年5月上市后，晶科科技的IPO和可转债事项，均存在大额募投资金变更用途的情形。

值得注意的是，晶科科技IPO募资约25亿，其中15亿拟用于忠旺集团的光伏项目，然而仅一年后，忠旺集团便宣布经营困难，随后破产。2021年8月，公司在一分钱没投入的情况下，改变了上述募集资金的用途，且变更额占IPO融资总额过半。

不仅如此，晶科科技上市后利润连年下滑，为扭转颓势，去年起以“滚动开发”为名加快变卖资产。而业绩下滑的同时，公司还接连通过定增和可转债等渠道向市场融资，上市不满4年，直接融资已高达106亿，几乎与目前市值相当。

更重要的是，晶科科技上市以来现金分红仅1.8亿，同时第一大股东半数股份被质押，第二大股东等更是减持3.08亿股，累计套现约达24亿之多。

公司一面圈钱和变卖资产维持业绩，另一面大股东们又不停质押和减持，晶科科技是否已沦为融资和套现的工具，值得高度警惕。

过半募集资金变更用途 主要募投项目客户破产

晶科科技成立于2011年，主营业务主要分为光伏电站运营和光伏电站EPC两大板块，涉及太阳能光伏的电站开发、电站投资、电站建设、电站运营和电站管理等环节，以及光伏电站EPC工程总承包、电站运营综合服务解决方案等。

2020年5月，晶科科技在上交所上市，募集资金25.98亿元，扣除发行费用后，实际募资24.17亿元。

按招股书计划，募集资金拟用于辽阳忠旺集团230MW屋顶分布式光伏发电项目、营口忠旺铝业156MW屋顶分布式光伏发电项目、宝应光伏发电应用领跑者2017年柳堡2号100MW渔光互补项目，并补充流动资金。其中，辽阳忠旺集团230MW和营口忠旺铝业156MW项目拟投入金额分别为9亿和6亿，占IPO总募集资金的60%。

然而，2021年8月，晶科科技发布公告称，公司拟终止实施辽阳忠旺集团230MW和营口忠旺铝业156MW屋顶分布式光伏发电项目（以下合称“忠旺项目”），并将忠旺项目尚未使用的募集资金15亿元及相关专户利息变更用途。

仅一个多月后，2021年10月，中国忠旺在港交所公告，因重大亏损、运营困难，辽阳忠旺精制铝业有限公司、辽宁忠旺集团有限公司及其子公司已出现严重经营困难，已无法依靠自身力量解决当前问题。此后，中国忠旺宣布破产并在港交所退市。

也就是说，上市一年多，晶科科技一分钱也未投向IPO的主要募投项目，并且该主要募投项目的客户在一个多月后就宣布经营困难并破产。

事实上，不仅是IPO募投项目，公司此后进行的可转债融资，大量募投项目也遭遇变更，包括讷河市125.3MW光伏平价上网项目部分终止、铜陵项目对外转让、晶科电力清远市三排镇100MW农光互补综合利用示范项目，以及渭南市白水县西固镇200MW光伏平价上网项目部分终止实施。上述项目的募集资金或用于其它项目，或用于补充公司流动资金。

业绩连年下滑加快变卖资产 公司忙圈钱、大股东忙套现

而在大量募集资金用途变更、主要募投项目客户破产的背后，晶科科技的业绩和经营状况也每况愈下。

数据显示，2020年至2022年，晶科科技归母净利润分别为4.76亿、3.61亿和2.09亿，同比分别下降34.20%、24.13%和36.06%，上市后业绩逐年下滑。

业绩下滑的同时，存货周转天数和应收账款周转天数却逐步走高，运营能力和经营状况也不甚理想。

不断加剧的经营和业绩压力下，晶科科技也开始寻求改变。

2023年以来，晶科科技以转让股权的方式，先后完成安徽铜陵110MW集中式光伏项目、50.83MW工商业分布式光伏项目、100MW风电项目，以及212.19MW户用光伏项目等多个项目的出售。

公司表示，此举主要是为了持续推进“轻资产”运营战略，不断优化业务发展模式与资产结构，进一步加快资产周转效率，缩短投资变现周期。

通过事实上的资产变卖，晶科科技终于扭转了连年下滑的业绩。2023年，晶科科技预计实现归母净利润3.3亿-3.9亿元，同比增加57.71%到86.38%。

不过，值得注意的是，按全年3.3亿-3.9亿的净利润计算，晶科科技第四季度已陷入亏损。

就在业绩下滑的同时，晶科科技还接连通过定增和可转债等渠道向市场融资。

截至2023年三季度末，晶科科技在上市不满4年的时间内，IPO融资25.98亿、定增融资29.97亿、可转债融资30亿，另通过发行债券融资20.09亿，仅上述直接融资就高达106亿，几乎与公司目前116亿的全部市值相当。

更重要的是，晶科科技上市以来现金分红仅1.8亿；同时第一大股东晶科新能源集团有限公司所持50.29%的股份被质押，第二大股东碧华创投有限公司等另外几家主要股东已减持3.08亿股，按公告日收盘价估算，累计套现约达24亿之多。

一方面公司不断圈钱和变卖资产维持业绩，另一方面大股东们又不停质押和减持，晶科科技是否已沦为融资和套现的工具，值得市场警惕。