来源：长江商报

长江商报记者 沈右荣

中国高效煤基新材料领军企业宝丰能源（600989.SH）业绩承压。

3月21日晚间，宝丰能源披露2023年度报告。这一年，公司营业收入创了新高，接近300亿元，但归属于上市公司股东的净利润（以下简称“净利润”）再度下降，为56.51亿元。

2022年，公司也出现了营业收入增长、净利润下降的现象，净利润与营业收入背离。

连续两年增收不增利，与外部环境直接相关。宝丰能源主要产品为烯烃产品、焦化产品及精细化工产品，2023年，聚烯烃价格震荡下跌。而原油价格、煤炭价格有所下降，但仍然处于历史较高位。

近几年，宝丰能源产业布局力度较大，投资规模大，所耗资金较大，导致公司财务明显承压。截至2023年底，公司债务超过200亿元。

2023年，公司筹划通过定增募资100亿元，用于产业建设。

让人有些不解的是，在财务压力较大的情况下，2023年，宝丰能源仍然计划派发现金红利逾20亿元，而2019年至2022年已经累计派发红利超过百亿元。

营收失速净利下滑

宝丰能源的业绩仍在下降。

根据最新披露的年报，2023年，宝丰能源实现营业收入291.36亿元，较上年增加7.06亿元，同比增幅为2.48%。

同比增速2.48%，是2015年以来，宝丰能源年度营业收入最低增速，也是公司时隔三年再次降速至个位数。

2019年，宝丰能源登陆A股市场，当年的营业收入为135.68亿元，同比增长3.95%。2020年至2022年，公司营业收入分别为159.28亿元、233亿元、284.30亿元，同比增长17.39%、46.29%、22.02%。营业收入连续三年高速增长。

2023年，营业收入失速，净利润再度下降。当年的净利润为56.51亿元，较上年减少6.52亿元，同比下降幅度为10.34%。

而在2022年，公司净利润为63.03亿元，同比下降幅度为10.86%。

2022年、2023年，公司的扣除非经常性损益的净利润（简称“扣非净利润”）同比也是连续下降。

此前的2019年至2021年，公司实现的净利润分别为38.02亿元、46.23亿元、70.70亿元，同比增长2.88%、21.59%、52.95%，连续三年增长。

连续两年增收不增利，主要受市场环境因素影响。2022年，受全球能源价格持续高位影响，聚烯烃行业利润下降。2023年，原油价格、煤炭价格有所下降，但仍处于历史较高位。聚烯烃价格整体窄幅波动，有所下降。

宝丰能源是一家以煤替代石油生产高端化化工产品的化工企业，公司称其实现了进口替代。

2023年，虽然经营业绩承压，但公司多个经营指标较好。公司管理费用7.69亿元，同比增长13.74%，研发费用4.31亿元，同比大增185.76%。

经营现金流方面，2023年为净流入86.93亿元，同比增加20.67亿元，增幅为31.19%。

值得一提的是，2023年四季度，公司实现的营业收入、净利润分别为87.35亿元、17.60亿元，同比增长25.77%、89.25%，均大幅向好。

2024年，宝丰能源有望结束增收不增利局面。

五年共派发现金红利超120亿

宝丰能源也在积极派发现金红利，但存在争议。

自从2019年上市以来，宝丰能源年年派发现金红利。2019年度至2022年度，公司利润分配方案分别为每10股派5.6元、2.8元、2.8元、2.8元，派发的红利分别为41.07亿元、20.49亿元、20.48亿元、20.48亿元，四年合计派发102.50亿元红利（均为含税）。四年分红金额占当期净利润的比重分别为108.02%、44.33%、28.96%、32.49%。

根据2023年度利润分配预案，宝丰能源拟向中小股东每股派发现金红利 0.3158 元（含税），大股东每股派发现金红利 0.2650 元（含税）。截至 2023 年 12 月 31 日，公司总股本73.33亿股，扣除不参与现金分红的公司回购股份后，有权享受本次现金红利的股份约为73.14亿股，以此计算，合计拟派发现金红利约20.48亿元。

2023年，宝丰能源采取差别化利润分配方案，原因是，2024年度，公司拟向宁夏燕宝慈善基金会以现金方式捐赠不超过5亿元，用于以捐资助学为主的公益慈善事业及其他公益活动。公告称，为了维护中小股东利益，该项捐赠拟由公司大股东全部承担，具体承担方式为，公司大股东在本次现金分红时对中小股东分担的捐赠部分予以全额补偿。因 2024 年实际捐赠的具体金额目前尚不能确定，因此，补偿数额以 2023 年度实际捐赠金额 3亿元为基准进行计算。

如果上述2023年度利润分配方案顺利实施，那么，上市五年，宝丰能源将合计向股东派发现金红利122.98亿元。

向股东派发红利，甚至是一年多次派发红利，是监管鼓励的，也是投资者期待的。但是，分红需要根据自身经营状况、未来资本支出等，合理分红。宝丰能源的现金分红存在争议。

宝丰能源进行大规模投资建设。根据官网，公司投资727亿元在宁夏宁东国家级能源化工基地建设现代煤化工产业集群，在内蒙古鄂尔多斯地区投资673亿元，规划建设500万吨烯烃项目，一期投资478亿元。

根据2023年度报告披露，宁东三期煤制烯烃与 C2-C5 及混合烃类增值利用项目建成投产，25万吨/年EVA装置于今年2月初投入试生产，内蒙一期 260 万吨/年煤制烯烃及配套 40 万吨/年绿氢耦合制烯烃项目2023年启动建设，当年建设进程过半。

值得一提的是，去年5月，宝丰能源筹划定增，拟募资百亿元，用于260万吨/年煤制烯烃和配套40万吨/年植入绿氢耦合制烯烃项目，项目总投资478.11亿元，募投项目作为上述总体项目中的一期工程，计划投资395.34亿元。

毫无疑问，如果宝丰能源规划的项目顺利建成投产，公司的综合竞争力将大幅提升。

但是，公司一边募资百亿元用于项目建设，而另一边又在大手笔分红。

截至2023年底，宝丰能源资产负债率为46.20%，有息负债209.94亿元，而货币资金只有12.83亿元，财务压力较大。

宝丰能源实际控制人为党彦宝，其直接间接持有公司55.50%股权。公司五年合计将分红122.98亿元，党彦宝将分得68.25亿元。