出品：新浪财经上市公司研究院

作者：IPO再融资组/秦勉

近期，沪深交易所发布了优化再融资的具体措施，对证监会“8.27优化IPO再融资监管安排” 做出了进一步细化。

监管层表示，上市公司最近两年连续亏损的，本次再融资预案董事会决议日距离前次募集资金到位日不得低于18个月。同时，上市公司再融资预案董事会召开时，前次募集资金应当基本使用完毕。

截至12月6日，今年发布定增预案的437家（剔除已终止实施企业，含定增收购企业）上市公司中，有26家公司最近两年连续亏损且在最近三个会计年度中有定增募资或IPO募资，其中迪哲医药、新希望、傲农生物、云从科技等公司至少不满足两项监管新规。

云从科技十分值得关注，公司2022年刚上市募资17亿元，仅过了10个月就要定增募资36亿元，但连续巨亏的云从科技至少不满足两项定增新规。此外，公司上市后连续大量裁员，尤其作为科创板企业却大量裁减研发人员，持续经营能力存疑。 此次36亿元的定增，公司主要拿钱用来买地、买设备，募投项目完成后在前四年给公司带来巨额亏损。

触及两条监管“红线” 回复监管问询“睁眼说瞎话”

资料显示，云从科技2022年5月刚刚登陆科创板，实际募资17.28亿元。可在2023年3月，也就是距前次募资仅仅过了10个月后，云从科技又计划通过定增募资36.35亿元，募资金额和频率都较高。

然而，刚上市一年多的云从科技，继续维持亏损的状态。2018-2022年、2023年前三季度，云从科技分别亏损1.81亿元、6.4亿元、8.13亿元、6.32亿元、8.69亿元、4.01亿元，不到六年合计亏损了35.36亿元。

根据监管要求，上市公司最近两年连续亏损的，本次再融资预案董事会决议日距离前次募集资金到位日不得低于18个月。而云从科技此次36亿元的定增董事会决议日为2023年3月30日，距募资到位仅10个月，远远达不到18个月的要求。

此外，云从科技前次募投项目资金还没有使用完毕。截至2023年6月30日，公司16.27亿元的IPO募资净额，共使用了13.25亿元，占比81%，距“基本使用完毕”的要求相差甚远。在董事会决议日的2023年3月30日，这个比例低于80%。

然而，云从科技在公告中却称：“截至 2023年6月30日 ，公司累计已使用的募集资金金额为132,532.48万元，占募集资金净额的81.45% ，已基本使用完毕”。

来源：公司公告

按照公司的逻辑，80%就算基本使用完毕，那云从科技IPO募资中还有3亿元未投入，这3亿元投入或不投入对募投项目没有影响？

值得注意的是，云从科技此次定增的董事会决议并没有确定全部对象，也不是适用简易程序的小额融资，理论上应适用破发、破净、经营业绩持续亏损相关监管要求。

36亿元定增主要用来买地买装备 未来四五年将给公司带来持续亏损

2022年5月，云从科技在中信建投的保荐下登陆科创板。但17亿元募资刚到位，公司2022年度裁员153人，公司2021年末和2022年末的员工总数分别为1120人、967人。

2023年上半年末，云从科技员工总数为864人，较2022年末又减少103人。

对于一家刚募资17亿元的新上市公司来说，理应是欣欣向荣的景象，可云从科技2022年度和2023年前三季度仍然巨亏，连续大量裁员。

尤其是云从科技作为一家科创板企业，裁减的员工包含大量的研发人员。2020-2022年年末、2023年上半年末，公司研发人员分别是997人、575人、552人、522人，一年比一年少。

有意思的是，此次36亿元的定增，云从科技计划投入7.6亿元用来支付人力资源成本，其中募投项目第四年Q1将聘用800名研发工程师，比现在公司的研发人数多。但令人纳闷的是，为何公司未来需要很多的研发人员，为何还要裁员？

来源：公司公告

此次36亿元的定增，云从科技计划将其中的5.54亿元用来购置场地及装修，20.94亿元用来购置研发设备，这两项费用合计占36亿元的73%。

但云从科技此次36亿元的定增项目——云从“行业精灵”大模型研发项目，在项目完工并实施后，未来四年还将给公司带来亏损，第一年至第四年预计分别亏损-1.54亿元、-5.18亿元、-8.64亿元、-5.02亿元。 

一边大手笔理财  一边增加有息借款

2022年末，云从科技账面上的货币资金为14.32亿元，交易性金融资产（主要是理财产品）为7.21亿元，广义货币资金合计高达21.43亿元，较2021年末增长12.91亿元，主要系IPO募资到位。

但有意思的是，云从科技2022年末的有息负债金额（主要是短期借款）也大幅增长。2021年末，公司短期借款为4.34亿元，2022年末为8.27亿元，同比增长90.73%。

既然公司IPO募资到位后“不差钱”，还有7.21亿元资金去理财，为何有息负债金额也会增长？公司账面上14亿元货币资金是否真实？理财产品的收益率是否比借款利率高？这都有待公司给出回答。

此外，云从科技原持股5%以上的大股东佳都科技疑借转融通突破减持规则，半年内减持套现约4亿元，详见《佳都科技疑借转融通突破减持规则？半年套现关联紧密的云从科技获利近4亿》等文章。