来源：长江商报

预制菜龙头惠发食品（603536.SH）在二级市场上狂欢，但其基本面堪忧。

12月6日上午，二级市场上，惠发食品再度涨停。

K线图显示，11月24日至12月6日，9个交易日，惠发食品收出9个涨停板，股价累计上涨135.94%。不过，12月6日午后，其股价上演天地板。

在市场人士看来，除了站在了预制菜的风口外，惠发食品股价连续涨停，主要原因还是资金炒作。

股价接连涨停，但惠发食品基本面并没有给予积极支持，且与股价严重背离。

2023年前三季度，惠发食品实现的营业收入为13.04亿元，同比增长超10%，归属于上市公司股东的净利润（以下简称“净利润”）-0.30亿元，虽然同比明显减亏，但仍然处于亏损状态。

长江商报记者发现，惠发食品曾经历三次IPO，备受质疑的是其基本面不佳，盈利能力可持续性存疑。实际情况也是如此，2012年，公司营业收入为8.91亿元，净利润达到0.72亿元，此后，净利润接连下降。2021年、2022年甚至是连续亏损。

惠发食品还存在较大债务压力。截至2023年9月底，公司债务在6亿元左右，资产负债率67.20%。

债务重压之下，惠发食品恐难以借预制菜翻身。

股价大涨实控人质押风险缓解

惠发食品股价持续大涨，有人明着赚了，有人偷着乐。

惠发食品的股价本轮上涨，异常强势。

K线图显示，2023年11月23日，惠发食品的收盘价为8.57元/股。去年5月份至2023年11月23日，其股价一直在8元/股上下波动，在此期间，2023年4月25日股价曾下探至5.96元/股，6月份开始逐步回升，8月4日最高曾达到10.66元/股，随后，又进入调整、“躺平”状态。

11月24日开始，惠发食品的股价突然大爆发。当日，公司股价小幅高开后，快速拉升，开盘18分钟后封住涨停；11月27日，股价走出强势一字板行情；11月28日、29日、30日及12月1日、4日、5日，连续6个交易日，股价均在盘中出现大幅波动，最终在收盘时均强势涨停。其中，11月30日，公司股价盘中一度大跌，但在尾盘收盘仅剩5分钟时涨停，12月5日，股价早盘大幅低开，一度下跌8.20%，但在开盘11分钟后涨停，收盘时仍然涨停。

12月6日，早盘，惠发食品继续强势，至早盘收盘，股价再度涨停。

至此，从11月24日至12月6日的9个交易日，惠发食品上演9涨停。

然而，12月6日午后1时36分，惠发食品的股价突然闪崩坠落，盘中一度跌至16.56元/股，距离16.54元/股的跌停价，仅一步之遥。尾盘，其股价奔向跌停，炒作熄火。

惠发食品股价为何接连大涨？

12月5日晚，惠发食品发布股票交易异常波动暨严重异常波动的公告称，公司股票自 2023年11月24日以来收盘价格累计上涨幅度为114.47%，公司股票短期涨幅严重高于上证指数，存在市场情绪过热的情形。连续8个交易日收盘价格涨停，但公司基本面未发生重大变化，也不存在应披露而未披露的重大信息。

惠发食品重申了几个关键点，截至2023年12月5日，公司实际控制人惠增玉及其一致行动人山东惠发投资有限公司、惠希平合计持有公司股票1.49亿股，占公司总股本的60.97%；其余外部流通股占比为39.03%，相对较小，可能存在非理性炒作风险。

公司高管臧方运、解培金于2023年11月29日分别减持8100股、13100股。

毫无疑问，股价大涨，炒作者赚得盆满钵满，惠发食品的实际控制人惠增玉也是受益者。惠增玉所持公司股份质押率为73.38%。

此前，惠发食品控股股东惠发投资向张增平协议转让588万股股份，套现约0.44亿元。

股价大涨，高比例质押的惠增玉质押风险明显缓解。

净利开倒车连亏近三年

惠发食品的盈利能力一直备受市场质疑。

从2012年开始筹划IPO，到2017年成功IPO上市，惠发食品耗时5年有余，期间三次闯关。在此期间，公司曾出现宣传造假、弄虚作假等事件而备受质疑。

与这些影响IPO进程的因素相比，投资者更关注惠发食品的成长性问题。事实上，惠发食品让人有些失望。

经营数据显示，惠发食品的营业收入不太稳定，2012年至2016年的5年间，其营业收入分别为8.91亿元、10.02亿元、9.81亿元、8.37亿元、8.90亿元。2013年营业收入处于顶点，2016年有小幅反弹。上述同期，公司实现的净利润分别为0.72亿元、0.66亿元、0.61亿元、0.43亿元、0.42亿元，2015年净利润降幅突然扩大，为30.02%，当年营业收入下滑幅度为14.69%。

2017年，上市当年，惠发食品的营业收入为9.39亿元，同比增长5.47%，净利润为0.60亿元，同比大幅增长43.36%，营业收入和净利润走势背离。

2018年至2022年，公司实现的营业收入分别为10.42亿元、12.10亿元、14.09亿元、16.51亿元、15.81亿元，除了2022年，其余年度营业收入均在增长。但是，净利润与营业收入背离，这几年，公司实现的净利润分别为0.45亿元、0.06亿元、0.23亿元、-1.38亿元、-1.20亿元，连续2年亏损。

从上市后的净利润数据看，2017年为惠发食品上市后的净利润最高点，但即便如此，当年的净利润仍然不及2012年。

综上所述，2013年至2022年的10年，惠发食品营业收入在增长，但净利润在开倒车。

2023年前三季度，公司营业收入为13.04亿元，同比增长16.08%，但净利润为-0.30亿元，仍然为亏损。

2020年以来，预制菜概念兴起，惠发食品深耕预制菜领域，但并未形成新的利润增长点。

2023年前三季度，公司中式菜肴的营业收入约为1.62亿元，占营业收入的12.38%，占比较小。

惠发食品还面临较大财务压力。截至2023年9月底，公司货币资金2.50亿元，对应的长短期债务为6.16亿元，其中，短期债务为5.86亿元。

在财务承压的情况下，预制菜规模较小，恐怕很难扛起惠发食品新增长点的大旗。