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2024刚开年，险资就“举牌”A股上市公司。近日，紫金财险耗资3.94亿元从华光环能第一大股东手中购得4719.47万股。当下，这笔投资已让紫金财险获得了约1.28亿元的浮盈。

1月4日，华光环能发布公告，中国证券登记结算有限责任公司出具《过户登记确认书》，国联集团向紫金保险转让其持有的华光环能4719.47万股股份已办理完成过户登记手续。

具体来看，股权转让完成后，紫金财险将持有华光环能5.0012%股权，超过了举牌线，位列公司第三大股东。这也意味着，2024年险资首单“举牌”落地。

值得注意的是，紫金财险的大股东是江苏省国信集团有限公司，国信集团的背后是江苏省人民政府；而华光环能的控股股东是无锡国资，两家公司的实控人似乎是“一家人”。

紫金财险4亿“举牌”华光环能

近日，华光环能发布公告称，公司第一大股东无锡市国联发展（集团）有限公司（以下简称“国联集团”）向紫金财产保险股份有限公司（以下简称“紫金财险”）转让股份的交易已完成。

目前，紫金财险持有华光环能4719.47万股，约占华光环能A股股本的5.0012%，已达举牌线。

从华光环能此前公告可获悉，上述交易推进已逾一年。

2022年8月25日，华光环能首次披露了股份转让相关信息，控股股东国联集团拟通过公开征集受让方的方式协议转让其持有的不高于华光环能总股本25%的股票，约2.36亿股。

2023年5月，国联集团收到了来自中国国有企业结构调整基金二期股份有限公司（以下简称“国调基金二期”）、中国电力工程顾问集团中南电力设计院有限公司、紫金财险3家意向受让方提交的申请材料。

最终，国联集团确定国调基金二期、紫金财险为本次公开征集转让的受让方，两者分别受让华光环能1.38亿股、4719.47万股，对应占总股本的14.6166%、5.0012%。此次受让价格均为每股8.35元。

交易完成后，国联集团仍为华光环能控股股东，而国调基金二期和紫金保险则晋升第二、三大股东。

当前，同样与国联集团同样出身江苏省国资的紫金财险已完成了交易，但国调基金却尚未完成。

据了解，国调基金二期由中国诚通控股集团有限公司、无锡太湖产业发展投资基金（有限合伙）、中国移动通信集团有限公司、中铁资本有限公司等共同持股，重点投向绿色低碳、新一代信息技术、高端制造、现代服务、生物产业和新材料等战略性新兴产业。

有意思的是，在二级市场上，华光环能近日表现亮眼，12月27日以来，8个交易日中，华光环能涨幅达到了12.72%，而同期上证指数则跌0.39%。

截至1月8日收盘，华光环能的股价为11.08元，以紫金财险本次受让价格8.35元/股计算，也就是说紫金财险的这笔投资已经获得了约1.28亿元的溢价。

华光环能的股价上涨或说明紫金财险举牌这一动作有一定的“利好”属性，作为资本市场上重要的中长期投资力量，险资的动作往往会被投资者放在显微镜下。

在刚刚过去的2023年，险资投资出现了“新变化”，险资在绿色环保、能源等领域多次出手布局。

去年3月，中国太保举牌光大环境，后者主营业务包括垃圾发电及协同处理、生物质综合利用、危废及固废处置、新能源、环境修复等。

此外，中国平安、光大永明人寿、民生人寿、新华保险、中信保诚人寿等多家险企均通过债券投资计划、资管产品等输送资金至绿色能源、环保基建等相关领域。

据中国保险资产管理业协会的数据显示，截至2022年底，保险资金债权投资计划、股权投资计划和保险私募基金支持绿色产业发展登记规模近1.2万亿元，相比2020年，年均增速近50%。

为何投资华光环能？

据了解，紫金财险进入的华光环能前身为无锡锅炉厂，经过多年发展，目前，其主要围绕环保与能源两大领域，拥有装备制造板块、热电运营板块、市政环保板块、投资运营板块四大业务板块。

为了扩张业务，华光环能“热衷”于对外投资。

2017年，华光环能吸收合并无锡国联环保科技股份有限公司，完成重大资产重组，2021年，公司收购中设国联无锡新能源发展有限公司58.25%股权，拓展光伏发电运营板块。2022年，公司受让汕头益鑫燃气分布式能源有限公司49.5%股权，在广东地区投资布局首个燃机热电联产项目。

虽然不断的对外投资导致华光环能的资产负债率有所上升，但从经营业绩上来看，华光环能营收和利润均实现了稳步上升，其中净利润从2017年的3.99亿元上升至2022年的7.29亿元。

2023年前3季度，华光环能实现营业收入77.04亿元，同比增长27.39%，实现归母净利润5.15亿元，同比增长3.52%。

与此同时，华光环能的分红也颇为大方，股利支付率常年高于30%，2022年更是10派3.5元，股利支付率达到了45.31%。

对此，紫金财险方面也表示，本次投资成本在1倍净资产左右，按2024年1月3日二级市场的收盘价来看，该项目有30%的安全边际，既有效实现了国有资产的保值增值，也主动优化了保险资金的资产配置结构。

除了获得投资收益外，紫金财险超举牌线入股华光环能或也有其它考量。

据了解，上市险企自2023年1月起开始实施新金融工具准则后，权益类资产大量以公允价值计量，其变动计入当期损益，因此险企当期损益的波动性也会由此提高。

不过，当持股比例达到举牌线后，险企的持股可以采用权益法核算，纳入长期股权投资，持有期间的股息分红计入投资收益，股票市值的波动会计入所有者权益影响净资产，不影响当期利润表现。

所以，保险公司举牌A股上市公司后，被举牌上市公司的股价波动并不会影响到保险公司的当期损益，只与被举牌上市公司当期实现的净利润直接相关。

保费规模破百亿的紫金财险

除了本次举牌华光环能外，紫金财险在资本市场颇为“低调”，资料显示，截至三季度末，紫金财险并未出现在任何一家A股上市公司的前十大股东之列。

纵观紫金财险的资本版图，其颇爱通过LP“身份”对外投资，企查查数据显示，紫金财险自身直接对外投资为18家，其中以LP方式出资的私募基金高达7家，而在这7家私募中，其中有3家私募的执行事务合伙人为江苏新华沣裕资本管理有限公司，同样这3家也是紫金财险认缴出资额的前三甲。据了解，江苏新华沣裕资本管理有限公司所属江苏新华报业传媒集团。

值得一提的是，虽然目前这次举牌华光环能已经获得了约1.28亿元的溢价，但从紫金财险近年的投资收益看，总体处于下降趋势。

2021-2022年，紫金财险投资收益分别为5.05亿元、4.87亿元，一年间减少了0.18亿元。从投资收益率看，2022年四季度末，紫金财险投资收益率、综合投资收益率分别为1.23%、2.50%，这个收益率远低于行业头部险企。

至2023年第三季度，上述两项数据继续下滑，紫金财险2023年第三季度投资收益率0.79%，较上季度下降0.47个百分点，较2022年四季度末下降0.44个百分点；综合投资收益率0.64%，较上季度下降0.58个百分点，较2022年四季度末则下降1.86个百分点。

与此同时，作为江苏省首家全国性财产保险公司，近年来，紫金保险保费、净利润均实现正增长。

2022年，紫金财险的保费规模突破百亿，达103.57亿，2023年前三季度，紫金财险的保险业务收入为93.79亿元，同比增长11.17%，而第三季度，紫金财险净利润为706.16万元，同比下降94.79%，前三季度净利润为2.09亿元，同比下降43.97%。

从偿付能力上看，2023年三季度末紫金财险综合偿付能力充足率为279.70%，较上年度末下降30.9个百分点；核心偿付能力充足率为276.98%，较上年末下降30.6个百分点。保费规模的快速膨胀也让其偿付能力下滑严重。

当下，百亿保费后的紫金财险需要考虑如何兼顾质量与规模的平衡，只有这样，才能走出融资扩张的“怪圈”。