风暴眼中的岩石股份，股份冻结只是冰山一角？
文|周蓉 出品|天下财道
一则股权冻结公告，把岩石股份（600696.SH）推向舆论漩涡之中。
1月10日，岩石股份发布公告称，控股股东上海贵酒企业发展有限公司（下称“贵酒发展”）的一致行动人五牛股权投资基金管理有限公司（下称“五牛基金”），所持公司227万多股份（占公司总股本的0.68%）被江西省南昌市西湖区人民法院冻结，冻结申请人为“自然人”，冻结原因为“合同纠纷”。
在此之前，岩石股份似乎并不知名，但其背后站着的上海贵酒，还是小有名气的。近年来，岩石股份在白酒行业发展势头不错，营收及利润逐年攀升，但是，在刚刚经历了海银财富暴雷事件冲击后，此番股份再遭冻结，让投资者增添了新的不安。
神秘大买家
岩石股份全称为上海贵酒股份有限公司（下称“上海贵酒”），因为曾使用过福建豪盛、利嘉股份、多伦股份、匹凸匹等多个名字，因此被股民戏称为A股“更名王”。
比较出名的是，2019年由互联网金融匹凸匹更名为岩石股份，跨界布局白酒行业，成为A股第20家白酒上市公司。
其后，公司又欲更名为上海贵酒，但因与贵州贵酒的商标纠纷，股票简称仍为岩石股份。文章开头提到的贵酒发展和五牛基金，分别为其第一和第二大股东。
目前岩石股份、贵酒发展和五牛基金的实际控制人均为韩啸。
韩啸之所以能成为岩石股份的实控人，靠的正是用贵酒发展和五牛基金一点点收购岩石股份股权，从而最终实现控股。
岩石股份的原实际控制人是鲜言。鲜言在2014年1月17日至2015年6月12日期间，通过自己实际控制的证券账户组交易、操纵多伦股份（岩石股份前身）股价，被没收违法所得5.78亿元，另遭监管处罚28亿多元。
韩啸对岩石股份的增持历程，可以用锲而不舍来形容。
2015年5月11日，多伦股份宣布更名为“匹凸匹”，由于成功抓住了当时互联网金融的热点，股价接连涨停。
同年，韩啸通过五牛亥尊、五牛御勉、五牛基金三个平台入局，逐步增持公司股份。
用了大约半年时间，花费超4亿元人民币，韩啸拿下匹凸匹合计9.981%的持股比例，顺利成为公司第一大股东，并取代鲜言成为新的实际控制人。
在随后的四年里，韩啸通过五牛亥尊、五牛政尊、五牛启尊等七个平台不断增持，陆续拿下34%的持股比例。
2018年，一家名为上海存硕实业有限公司（下称“存硕实业”）的企业也加入了增持岩石股份的行列，并逐步取代五牛系列平台，成为韩啸增持岩石股份的新平台。
2019年3月至5月，仅两个月的时间，存硕实业就以3.62亿元的价格，拿下了岩石股份15.2%的股份。
用了前后四年时间，通过五牛系列平台和存硕实业，韩啸在岩石股份的持股比例已高达49.2%，但他仍未停手。
2019年11月，存硕实业更名为贵酒发展，这家公司此后成为韩啸新的增持主力军。
2021年6月，贵酒发展的增持终于结束，并以42.88%的持股比例成为第一大股东，并持续至今。
整体来看，自从韩啸2015年开始购入股份以来，无论股价是在3元/股还是40元/股，他始终坚持增持，粗略计算动用资金超30亿元。
虽然如此，韩啸本人却有些神秘，目前在百度百科上查询，也只是寥寥数语，而且没有照片。
重金砸营销
从财报来看，岩石股份近些年的营收增速很快。
2020年至2022年，岩石股份的营收分别约为7972万元、6亿元、11亿元，同比增速分别约为-27%、657%、81%。
短短两年时间，岩石股份的营收规模翻了近13.7倍，成为白酒行业的一匹黑马。
即使在2023年库存压力大、价格出现倒挂的情况下，岩石股份还是交出了一份漂亮的三季度报告。
财报显示：2023年1-9月岩石股份营业收入为13.54亿元，同比增长72.11%，归属于上市公司股东净利润为1.20亿元，同比增长153.63%，增速位于白酒行业前列。
如此高歌猛进，岩石股份有什么秘诀吗？
在营收大幅增长的背后，其实是岩石股份惊人的销售费用投入。
比如与芒果TV热门节目《乘风2023》《披荆斩棘3》《你好，星期六》《我们的美好生活》《花儿与少年5》等合作，进行了一系列植入。
还有独家冠名浦江游轮“上海贵酒号”，将品牌与旅游产业结合，提升品牌形象；同时在徐家汇大屏、白玉兰广场等核心地标及户外媒体进行广告投放，增强品牌曝光度。
此外，岩石股份还积极探索数字化营销，借助618购物节推出AI主理人“贵小美”，进一步拓展市场。
2023年春季糖酒会期间，岩石股份租下了白酒主场馆的头号展位，与贵州茅台和五粮液这两大行业巨头相邻，展现了高端大气的品牌形象。
从数据上看，岩石股份在营销推广上的持续加码就更加明显。2020年，其销售费用仅为1028万元，但到了2021年和2022年，这一数字分别激增至1.4亿元和4.5亿元，同比增长1268%和222%。
2022年，岩石股份的销售费用占营收比例接近42%。相比而言，同期迎驾贡酒、伊力特、顺鑫农业的销售费用率都在13%以下。
2023年销售费用投入更是只增不减。仅前三季度，岩石股份的销售费用已达到约5.5亿元，同比增长184%，而同期净利润增速不到154%。
在如此大规模的营销投入下，岩石股份拿下了远超行业平均水平的毛利率，但叠加其高昂的销售费用，净利润和市净率均处于行业较低水平。
这种做法是否合理，又能否长久呢？东方财富股吧里不时有不同声音传出。
风暴来临后
风暴来得突然又猛烈。
2023年12月14日，岩石股份跳空低开后就一路走低，最终以跌停报收。12月18日，岩石股份再次跌停。在4个交易日里，岩石股份累计跌幅超过了25%。
岩石股份在随后的异常波动公告中表示，近日，公司的关联方海银控股有限公司（下称“海银控股”）股价出现较大波动。截止目前，公司与海银控股及其子公司仅有酒类销售业务，交易金额为 4.88 万元。除此之外，公司与海银控股无其他业务往来。
事情的起因是，2023年12月17日，海银财富官网微信号发布公告，宣布“项目出现延迟”，说得直白一点儿就是海银财富“爆雷”了。
海银财富的母公司就是海银控股，后者的实控人是韩宏伟，他也是韩啸的父亲。
就在2023年12月18日，岩石股份还迅速公布了一则回购计划，拟以不低于0.6亿元且不超过1亿元的自有资金回购公司股份。
但是，岩石股份1月4日发布的公告称：截至2023年12月31日，公司尚未进行回购。
除了海银财富暴雷事件的影响，更糟糕的是，目前网络上还出现了一些有关岩石股份停产、拖欠货款、欠薪的不利消息。
这些消息目前尚未经公司方面证实，实际情况如何尚需观察，但是它们对公司股价的影响不容忽视。
当然也要多角度看待岩石股份，公司通过这些年的努力，在白酒行业也取得了一席之地。
官网显示，岩石股份目前有11个酒类品牌，其中6个酱酒品牌、3个浓香型品牌和2个果酒品牌。其中最有名的当数上海贵酒。
岩石股份近期股价大跌，到底背后还蕴藏着哪些真相？除了回购公司股票，岩石股份还会拿出哪些措施做好公司经营，稳定和增强投资者信心？《天下财道》将继续保持关注。
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