出品｜网易财经ESG

作者｜王晓丽

公牛集团曾凭借“一指禅”营销战术，将广告精准投放到央视，在除夕到元宵节期间高频播放关于插座安全的10秒广告，借助春节中国人阖家团圆、电视常开的场景，成功将“安全插座”的品牌形象植入消费者心中，最终凭借这一策略成功上市。

根据“插座一哥”公牛集团最新财报，公牛集团2024年前三季度为营收126.03亿元，同比增长8.58%，净利润32.63亿元，增速高达16%。此外，作为制造类企业，公司2017年到2023年净利润年复合增速更是超过20%。

然而，公牛出色的业绩表现并没有反映在ESG表现上，根据MSCI最新ESG评级，公牛集团仅获得“B”级，位于行业落后水平，与其“插座一哥”的市场地位相悖。其中，多个指标维度位于行业平均水平，而公司治理表现落后于同行。

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来源：MSCI官网

大力布局清洁能源、隐含温升超标

在环境维度方面，根据MSCI公布的电气设备行业ESG评级标准，MSCI重点关注企业在清洁技术领域的机遇以及有毒排放物和废物的表现。然而，据MSCI官网显示，公牛集团在这两个维度的表现均处于行业平均水平，表明公司在环境维度的表现仍有提升空间。

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数据来源：MSCI官网

在清洁技术领域，查阅公牛集团《2023年ESG报告》显示，公牛集团将清洁技术机遇视为对股东和投资者的重要议题。自2021年进入充电桩赛道以来，公牛集团布局了以新能源汽车充电枪、充电桩及储能产品为核心的新能源业务。

2023年，公牛集团的“千县万店，千站万枪”战略取得显著突破，C端市场已实现全国主要区县的覆盖，拓展分销售点1.7万家；B端市场完成商用桩枪建设超2万把，且已形成电连接、智能电工照明、新能源三大业务板块。

在有毒排放物和废物管理方面，公牛集团对生产运营中的各项排放物进行分类管理，涵盖大气污染物、废水、一般废弃物及危险废弃物。公司严格遵循国家相关法律法规，制定规章制度，确保合规与达标排放。

报告期内，公司各持证排污单位的废气、废水等主要污染物均实现有组织、达标排放。此外，公牛集团还积极推进低碳产品研发，并开展部分子公司的温室气体盘查工作，为减排降碳提供数据支持。

然而，据最新数据显示，公牛集团隐含温升达2.9℃，处于失调水平，与全球气候目标不一致。此外，据MSCI官网，公牛集团目前尚未发布公开的零碳计划。

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来源：MSCI官网

劳动力管理与产品质量待提升

在社会维度方面，MSCI重点关注企业在劳动力管理上的表现。而根据公牛集团的实际表现，其在劳动力管理方面处于行业平均水平，这意味着公司在这一维度仍有较大的提升空间。

公牛集团在《2023年ESG报告》中称，公司秉持以人为本的理念，充分尊重和保护员工的基本权益，注重员工的成长和职业发展，关心员工身心健康，提供多元化的福利，并倡导员工与企业共同成长。

然而，2024年12月，公牛集团在社交平台被指单方面、无理由解除多名校招生第三方协议，致使其陷入失业困境。有学生表示，自己在9月参加面试，10月初收到录用通知，并于10月下旬签署了三方协议，但最近却突然接到公牛HR的通知，称要无理由解除协议。

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对于上述毁约风波，有观点认为，企业短期毁约可能节省一些成本， 但长远来看，失去人才和口碑的代价更大。值得一提的是，这可能并非公牛集团首次因校园招聘引发争议，其上一届校招便被指“不尊重人”。

除了劳动力管理问题，公牛集团在产品与质量方面也存在不少争议。黑猫投诉平台数据显示，以“公牛插座”为关键词的投诉帖子达851条，投诉内容涉及产品质量、虚假发货、货不对板、权益受损等问题。

此外，公牛集团还曾陷入虚假宣传风波。据报道，2023年10月， 公牛集团旗下宁波公牛电工销售有限公司因宣称“10户中国家庭，7户用公牛”，被市场监管局以存在不正当竞争行为为由处以10万元罚款。不过其后，公牛集团表示该处罚已被撤销。

新能源业务增长乏力，销售费用持续攀升

在治理维度上，MSCI赋予了超40%的权重，表明电气设备行业在治理层面的表现至关重要。然而，公牛集团在这一维度的表现处于行业末位，与其行业地位不符，也对公司形象造成了损害。

查阅公司《2023年ESG报告》，公牛集团自称秉持着规范、高效、透明的治理理念，构建了以股东大会、董事会、监事会和高级管理层为核心的治理结构，实现了权责明确、相互协调与制衡的机制。公司自称重视保护全体股东，特别是中小投资者的利益，并通过多渠道沟通机制，加强与投资者的信息交流，确保投资者的知情权。

然而，早在2021年5月，公牛集团便因涉嫌实施垄断协议行为被立案调查，最终被处以2.94亿元罚款。尽管股价在处罚后遭受重创，但公司当年业绩未受太大影响，销售额仍突破百亿，且后续几年总营收持续增长。

此外，尽管公牛集团开始布局更多商业版图，如向下游延伸布局充电桩、储能等新能源业务。然而，在探索新的增长曲线过程中，公牛集团表现略显疲软。2024年上半年，公司新能源业务收入2.89亿元，同比增长120.22%，不过占比仅在3%左右。

有观点认为，从市场反馈来看，公牛集团的充电桩业务可能面临诸多挑战。在C端市场，购买新能源车的用户往往会被赠送充电桩，因此公牛等第三方品牌的充电桩面临较大的市场压力。

而在B端市场，尽管公牛集团已经成功拓展了2200余家运营商客户，并与多家知名企业开展了战略合作，但大B客户对技术和认证的高要求，以及小型B端客户分散的市场格局，亦对公牛集团的渠道挖掘和拓展能力提出了较高要求。

根据中国充电联盟研究数据，2024年中国公共充电桩市场份额TOP10企业分别为特来电、星星充电、云快充、国家电网、蔚景云、小桔充电、南方电网、深圳车电网、汇充电以及依威能源，公牛集团尚未上榜。

近年来，公牛集团也不断加大市场推广及宣传力度。在销售费用上，2024年前三季度，公司销售费用为10.59亿元，同比增长34.64%，已经逼近了公司2023年全年的销售费用。而在2023年，公司销售费用便出现了远超往年的情况。

对此，公牛集团在2024年半年报中指出，公司依托明星推荐、达人种草等新媒体资源整合，以夯实轨道插座的品类地位。综上，公牛集团在劳动力管理、产品与质量及新业务拓展上均面临一定挑战，需采取有效措施以更好地应对市场竞争和满足消费者需求。

参考资料：

[1]《公牛集团虚假宣传处罚疑云：销售费用创新高，股价短期跌近四成》；港湾商业观察

[2]《公牛背后浙江兄弟，卖插座赚了970亿》；李砍柴

[3]《反垄断被罚款2.95亿！公牛集团，栽在了100万经销商上》；伯虎财经

[4]《应届生哭诉：签了三方被公牛单方面解约，3000 元违约金打发叫花子？HR 爆料真相令人愤怒》；萌谈认知

[5]《失速的“插座茅”，焦虑的阮立平》；子弹财经