来源：市值风云 

利润在盈利与亏损间横跳，2023年更是创历年亏损之最。

最近，风云君的一位老朋友未名医药（002581.SZ）亲手把原实控人兼董事长潘爱华送上法庭，引发热议。

2月20日，《刑事判决书》出炉，经山东淄博人民法院审理，潘爱华构成职务侵占罪、挪用资金罪，被判处有期徒刑十三年，返还侵占的公司股权以及1，275万元资金。

与之一同的还有罗德顺、李鹏飞二位。

（来源：未名医药公告20240220）

据《时代周报》报道，三位被告对两项罪名的事实认定和理由均不服，均已提出上诉，最终判决及执行结果仍存在不确定性。

未名医药究竟发生了什么，要将其终身创始董事长送上法庭呢？潘爱华又犯下什么罪，被处以十三年牢狱之灾？

29亿入资 VS 0元出资，实控人做局偷资产

时间回到2022年5月，杭州强新以约29亿元入资未名医药全资子公司厦门未名，获得其34%的股份，并于当月18日完成工商变更。

彼时，入资协议的签订方为未名医药董事长潘爱华、厦门未名法人罗德顺以及杭州强新法人李鹏飞，并加印未名医药的公章。

（来源：未名医药公告20220819）

看似这是一起平平无奇的增资入股子公司？

事实上，未名医药一直被蒙在鼓里。

直到2022年7月22日，时任未名医药总经理的岳家霖调取工商备案材料时才得知此事，并告诉未名医药。

未名医药急忙查阅了内部董事会文件、董事会召集通知及会议记录、股东大会召集通知及会议记录、公章用印记录等，全都没有此事的相关记录。

随后，在厦门市市场监督管理局查到，入资方杭州强新实际上没出一分钱，所谓的29亿仅是个纸面数字，约定出资时间一杆子支到了2047年，却已白白拿到了厦门未名34%股权，这不就是空手套白狼嘛？！

（来源：未名医药公告20220819）

而后直到2022年8月8日，经投资者投诉、深交所找上门后，未名医药才将这一离奇事件向外界披露出来。

8月10日，经董事会决议，董事长潘爱华当场下课；两天后，即8月12日，未名医药向淄博市公安局报案。

而杭州强新是一家成立于2021年12月的公司，明面上的法人是李鹏飞，但股权穿透后的全资股东是强新集团，真正的实控人是李嘉强，哈佛大学医学博士出身，在医药生物领域有过众多投资布局，李鹏飞其实是李嘉强的助理。

李嘉强与潘爱华是多年老友，早前也曾在医药投资领域并肩作战过，这一点在下文还会再提及，而这也是潘爱华如此信任李嘉强及杭州强新的原因。

故事讲到这里，矛头已经相当明显，这就是潘爱华与杭州强新的联合做局，利用职务之便，私自将厦门未名34%股权从未名医药转移出来。

至于为何是34%股权，在《厦门未名章程》有这样一条规定，公司重要事项须经三分之二以上表决权的股东通过。

换句话说，这实质上是杭州强新背后的潘爱华想要插手厦门未名。

（来源：未名医药公告20220819）

两任老板交棒时？亦是潘爱华做局时！

既是未名医药老板，潘爱华为何要做偷偷转移公司财产呢？

那就不得不说说潘爱华，早前也是个名号响亮的风云人物，北大教授出身，1992年以北京大学未名湖为源，创立了北大未名集团。

二十余年里，北大未名集团将业务覆盖至生物医药、生物农业、生物环保、生物智造等多个领域，一度与北京北大方正集团、北京北大资源集团、北大青鸟软件系统公司并称为北京大学四大产业。

2015年10月，旗下的未名医药借壳万昌科技成功上市，潘爱华自此进入A股。

最辉煌时，北大未名集团在黑龙江、辽宁、北京、天津等15个省级行政区、直辖市建立了生物研究开发基地，还计划在2020年前建成合肥、保定、北戴河三大千亿级产业园，预计2030年达到年产值千亿。

理想有多丰满，现实就有多骨感。生物研发需要时间和资金的双重消耗，彼时类似CAR-T细胞治疗等前沿生物领域尚处于国家红线里，很难在短期内实现产业化和商业化。

所以说，北大未名集团这些项目看似高大上，实际上空有噱头，真正掌握在手里的仅是生物园区、人才公寓、酒店及会议中心这些房地产项目。

盲目扩张又难变现，“死在半路上”似乎变得没有悬念，叠加上前些年的房地产行业爆雷，北大未名集团的资金链岌岌可危，就此陷入了债务危机。

为此，未名集团开始打起上市公司的主意，2017年12月至2019年6月，通过直接或与第三方往来等形式，累计非经营性占用未名医药资金9.22亿元。

（来源：未名医药公告20200603）

在喜提数封监管函、关注函后，最终未名集团以4款生物创新药和吉林未名天人的100%股权用于还账了结。

未名集团持有的未名医药股份被冻结则是更常见的事，2022年5月，其持有的5，720万股份（占其持股的74.84%）被法院以7.79亿元拍卖出去，竞拍人为深圳嘉联和深圳易联。

（来源：未名医药公告20220528）

2022年7月，深圳易联又以接受表决权委托等方式，将实际控制表决权的股份数量增至9，215.77万股，占到未名医药总股本的13.97%，一举成为可支配公司表决权比例第一大股东。

未名医药的实控人也从潘爱华变为深圳易联实控人刘祥，同时也是新国都（300130.SZ）的实控人。

而上面那起偷偷入资正是发生在未名集团股份被拍卖之时，也就是未名医药新老两任老板交棒之时。

潘爱华的这番资产转移，显然是想要保下其在厦门未名的话语权，即使其已经失去未名医药的控制权。

偷鸡不成蚀把米

问题又来了，潘爱华为什么偏偏相中了厦门未名？

01 偷走业绩顶梁柱

显而易见的一点是，厦门未名的产品和业绩对于未名医药至关重要。

产品维度来说，未名医药最重要的两款产品是干扰素和鼠神经生长因子，2022年分别贡献营收2.84亿、0.7亿，几乎等同于全部营收。

（来源：未名医药2022年年报）

在这两款产品中，厦门未名及其控股的天津未名都发挥了重要作用。前者主要负责神经生长因子系列产品、细胞因子药物和多肽药物的研发工作，后者负责干扰素。

2022年10月，在东窗事发后，未名医药将厦门未名持有的天津未名60.57%股份全部划转至自己名下。

也就是说，未名医药的两大收入来源，均曾系厦门未名旗下产品，潘爱华瞄上也就很好理解了。

（来源：未名医药2022年年报、20230610公告）

02 事关科兴控制权争夺

更不容忽视的一点是，厦门未名手中持有北京科兴26.91%股份，对北京科兴的经营管理及多项重大决策事项拥有“一票否决权”。

北京科兴，这位国内知名的疫苗龙头，名气远高于未名医药，早前是国内最早推出甲肝灭活疫苗的公司，近两年在新冠疫苗中又大火一把。

单是2021年，北京科兴就为未名医药带来4.7亿投资收益，弥补了当年上市公司自身的经营亏损，最终当年净利润为2.79亿。

但北京科兴与未名医药的关系却远远没有那么简单。

上个世纪末，潘爱华结识了一位疫苗领域颇有造就的人才，名叫尹卫东。二人一拍即合，不久后通过北大未名集团携手尹卫东成立了北京科兴，而尹卫东则是技术入股持股24%。

2003年，潘尹二人为了推动资产赴美上市，对北京科兴的股权架构进行了一系列调整，未名集团将大部分股权让渡给了尹卫东控制的科兴控股，但约定了未名集团享有对北京科兴的重大事项一票否决权。

（来源：天眼查）

此后十余年里，北京科兴一路发展壮大，但随之而来的是潘尹二人矛盾隐现，特别是尹卫东想要翻身农奴把歌唱，觊觎北京科兴的实控权。

矛盾爆发在2016年，潘爱华、尹卫东两方都对北京科兴发起私有化要约收购，但因双方不断抬价搅局不了了之。

后续还发生了诸如控诉伪造公章和签字、争夺公司证照、派遣百人大闹公司，甚至是拉闸断电损失1，500多万疫苗等各种骚操作。

如果不能拿下厦门未名的话语权，就意味着丢了其手中的北京科兴重大事项一票否决权，此次控制权争夺，潘爱华直接不战而败了。

风云君还发现，上文提到的李嘉强也曾多次现身，例如撮合要约收购价格、操控强新集团增持科兴股份等，以协助潘爱华抢夺科兴的控制权。显然，潘爱华与李嘉强站在同一阵营。

不过，潘爱华的联手造假戏码终被戳破，2022年10月，未名医药将厦门未名持有的北京科兴26.91%股份全部划转至未名医药名下，将间接持股转为直接持股，同时免去了潘爱华在北京科兴的董事职位。

（来源：未名医药公告20221011）

最终，潘爱华不仅落了个“财权两失”，恐怕还要直接背负上13年的牢狱之灾，折腾一通，得不偿失！

但这样不顾投资者利益的所作所为，谁看了不说一声“该”！

营收7年缩水7成，23年创下亏损之最

站在未名医药的视角，有这么一个执着于争权强权的老板，自身经营又会好到哪里去呢？

自2015年潘爱华借壳入主后，未名医药的收入只短暂的辉煌了一年，便开始一路下滑，2022年仅有3.57亿，相较2016年缩水超7成。

2023年前三季度，实现营收3.38亿，仍未有明显好转。

（制图：市值风云APP）

归母净利润则是在盈利与亏损间反复横跳，极其不稳定。

特别是2018年以来，扣除掉北京科兴带来投资收益的影响，未名医药一直处于亏损状态，2018-2022年累计亏损（利润总额-北京科兴投资收益）近10亿。

（制图：市值风云APP）

根据2023年业绩预告，受固定资产、无形资产等减值影响，预计归母净亏损2.43亿-3.45亿，更是创下亏损之最。

吾股评级也一溜烟从3393跌到了如今的4986，实打实的全市场倒数！未来在新老板的带领下，又会何去何从呢？