2023年12月23日， 华泰证券 发布研报点评 杰瑞股份 （002353）。

电驱压裂成套装备首次进入北美高端市场，维持“增持”评级

据杰瑞股份官方微信公众号文章，杰瑞与北美知名油服公司签署电驱压裂成套车组订单。标志中国电驱压裂成套装备首次进入北美高端市场，同时创下了公司在北美市场上单笔成交金额的新高。我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为27.3/32.2/37.1亿元，同比+21.6%/+17.8%/+15.4%，对应2023-2025年PE分别为10/9/7倍。可比公司24年Wind一致预期PE均值为12倍。考虑公司海外战略布局持续取得重大成果，给予公司24年12倍PE，目标价37.68元（前值42.72元），维持“增持”评级。

电驱压裂技术环保高效，推动成套装备进入北美市场

据杰瑞股份微信公众号，当地时间12月21日，杰瑞与北美知名油服公司签署电驱压裂成套车组订单。该项目含杰瑞7000型电驱压裂拖车、仪表拖车等 高端装备 。本次签约的杰瑞电驱压裂成套装备，在显著减少碳排放、降低噪音的同时，还提升了单机功率，为油服公司带来设备采购和维护成本的大幅节约。目前，杰瑞7000型电驱压裂装备在北美实际作业时长已累计超3000小时，产品众多指标上优于当地产品，得到了北美客户的高度认可。

降本增效叠加ESG压力驱动，新型压裂设备蓬勃发展

疫情期间油价剧烈波动，页岩油气行业降本增效压力迫切。在ESG压力推动下，压裂设备行业正朝着更环保的解决方案发展，如减少排放的电驱和涡轮驱动设备。据杰瑞官网介绍，测算统计电驱压裂设备相比传统柴驱单位时间耗费成本降低46.7%，噪音降低21.7%，体积小，重量轻，可以满足长时间高强度的作业需求。涡轮压裂设备相较于传统柴驱，首次大修时间为柴驱的3.75倍；年均维保成本降低超150万；噪音降低20%；以CNG/井口气为燃料时，燃料费用降低28%/66%。

深耕北美高端油气市场，海外拓展战略持续取得显著成功

北美市场是全球油气行业的风向标，杰瑞股份始终重视深耕北美高端油气市场。在北美拥有研发、生产、售后服务全环节基地，海外拓展先发优势显著。自2019年杰瑞全球首套大功率涡轮压裂成套车组在北美实现销售以来，公司在北美已实现了5套涡轮压裂整套车组的销售。2021年，公司与北美客户签署35MW大型移动式燃气轮机发电机组销售合同，目前该机组已为电驱压裂作业提供了累计超1万小时的稳定供电支持。结合此次签署的电驱压裂成套车组订单，公司海外战略布局持续取得重大成果，给予公司24年12倍PE，目标价37.68元（前值42.72元），维持“增持”评级。

风险提示： 原油 天然气 价格波动加剧风险；市场竞争加剧风险；低碳能源体系的发展对行业发展的风险。