来源：华夏时报

（来源：企业公告）

刚经历了股价暴涨的老牌中药企业香雪制药，又陷入了新的危机之中。

近日，香雪制药及公司实控人王永辉因涉嫌信息披露违法违规被中国证监会立案。同日，其财务总监也突然官宣离职。

王永辉是香雪制药的创立者和掌舵人，靠着一股敢于冒险的精神和执着劲儿，王永辉曾带领香雪制药打下了中药行业的半壁江山，在2014年业绩高点实现净利1.97亿元。不过，此后，香雪制药盈利能力开始走低，2021年以来，公司净利润已经连续亏损三年，2024年中期依然没有扭亏。

不仅如此，香雪制药还因大举扩张并购等原因而陷入多起重大诉讼，被法院强制执行金额计超过10亿元。香雪制药控股股东广州市昆仑投资有限公司持有的公司股票也已被全部冻结。

此次，香雪制药被证监会立案引发市场高度关注，同今年7月，国家药品监督管理局药品审评中心同意香雪生命科学的TAEST16001注射液纳入突破性治疗品种名单，其股价因TCR-T细胞治疗概念大涨有直接关系。

对于香雪制药及王永辉信披违规具体涉及什么事项，公告中没有进行说明。市场上关于香雪制药被证监会立案的原因，有着多种猜测，包括与此前的股价暴涨以及被法院执行的案件或没有及时公布等有关。对此，《华夏时报》记者联系采访香雪制药，截至发稿未收到回复。

灵魂人物身陷风波

王永辉自1997年创立香雪制药，虽然他并非出身于中药世家，但他既执着又敢于创新的精神，在国内一众中药企业的掌舵人中特立独行，香雪制药是第一家提出中成药指纹图谱质控技术并应用在产品中的药企；是第一家走出国门进入英国剑桥大学成立香雪剑桥中药研究中心的民营企业。

10年前，老牌中药企业们已经意识到“躺赚”的时代终将成为过去，纷纷开始寻找第二增长曲线，王永辉一边让香雪制药也在“大健康”上做文章，一边又另辟蹊径，一脚踏入了与中药主业毫不相干的非常超前的生物创新药和细胞疗法领域。

2013年，王永辉与全球TCR-T疗法界顶级科学家李懿会面，双方很快敲定合作在香雪制药内部成立了生命科学研究中心，并组建了研发团队，由此踏上了TCR-T疗法研发及应用转化的征途。由此，王永辉让一家中药企业成为了国内进入TCR-T治疗赛道最早的药企。这场豪赌，王永辉对医药的痴狂与大胆可见一斑。

2024年7月30日，国家药品监督管理局药品审评中心同意香雪生命科学的TAEST16001注射液纳入突破性治疗品种名单，标志着该产品作为中国第一个IND获批开展临床试验的TCR-T细胞治疗新药取得重大突破，可加快关键性临床试验和附条件批准上市的进程，有望成为中国第一款上市的TCR-T细胞治疗药物。

上述消息一出，香雪制药股价在九个交易日连续涨幅超过210%。尽管香雪制药连发三个股价异动公告，做出公司最近三年及一期经营业绩连续亏损、控股股东高比例股权质押以及被司法冻结等风险提示，但这并未减弱投资者的热情。

“此次香雪制药和实控人被证监会立案可能与股票异动有关。”一位长期关注医药股的投资人向《华夏时报》记者表示。

据香雪制药公告，香雪制药及公司实际控制人王永辉于 2024 年 9 月 30 日收到中国证券监督管理委员会（下称“中国证监会”） 下发的《立案告知书》（编号：证监会立案字 0062024028 号、编号：证监会立案 字 0062024029 号）。公司及王永辉因涉嫌信息披露违法违规，根据《中华人民共和国证券法》《中华人民共和国行政处罚法》等法律法规，中国证监会决定对公司及王永辉立案。

（来源：企业公告）

公告王永辉遭立案调查同日，香雪制药同步披露， 公司董事、薪酬与考核委员会委员、副总经理、财务总监朱维彬于近日因个人原因辞去公司董事、薪酬与考核委员会委员、副总经理、财务总监职务，原定任期至公司第九届董事会届满之日止。其辞职后不再担任公司及子公司任何职务。

香雪制药称，朱维彬辞职，不会导致公司董事会人数低于法定人数，亦不会影响董事会正常运作和公司正常的生产经营。

此前，今年8月2日，香雪制药公告，公司证券事务代表林振邦因个人原因辞职，辞职后将不再担任公司任何职务，辞职报告自送达公司董事会之日起生效。截至目前，该公司暂未选出新的证券事务代表。

灵魂人物被立案，高管层动荡，香雪制药公告中强调，目前，公司各项生产经营活动均正常开展。立案调查期间，公司将积极配合中国证监会的各项调查工作，并严格按照相关法律法规和监管要求及时履行信息披露义务。

靠什么挽救业绩颓势？

香雪制药首创的国家级新药抗病毒口服液是王永辉的一个力作。2008年，“香雪”商标入选中国驰名商标，抗病毒口服液很快在感冒药市场成为佼佼者。之后，抗病毒口服液又凭借良好的市场反馈，让香雪制药在非典期间一战成名，并登上“福布斯中国潜力100”榜单。2010年，王永辉当选广东十大经济风云人物，同年，香雪制药在深交所创业板上市。

上市之初，香雪制药一路发展顺畅。2010年至2014年，营收净利连续增长，2013年和2014年，香雪制药的营收和净利增速迎来历史高点，2013年净利润同比增长48%，次年继续保持增长24%，凭借多个拳头产品奠定了其中医药龙头企业地位，甚至赢得了中药界 “北以岭，南香雪”的美誉。

然而，2015年，香雪制药的业绩出现了波动。2016年，香雪制药业绩转入下滑，净利润同比上年下降62.76%，扣非净利润更是同比下降89.35%。对此，香雪制药年报中的说法是，报告期内公司因中成药业务经营模式调整和消化渠道库存等因素的影响，中成药板块收入出现较大幅度下滑，导致公司2016年经营结果出现较大幅度下降。

不过，有业内人士却提出王永辉的商业版图扩张过于激进，不理性投资行为带来了 “后遗症”。

2016年，香雪制药先是一口气拿下德昌制药、创美药业、天济中药等7家公司。同年，香雪制药还涉足房地产，斥资15.73亿计划收购广东启德酒店有限公司旗下生物岛AH0915002地块1号、2号土地使用权与上盖建筑及其配套物业等整体资产（即“生物岛项目”）。

结果，生物岛项目成了香雪制药最大的“雷”。香雪制药与控股股东昆仑投资，借助子公司协和精准将此项目左手倒右手，这也让会计师无法对香雪制药部分固定资产和在建工程余额的准确性获取充分、适当的审计证据，也无法确定是否存在与之相关的关联方资金占用情形。

香雪制药也不得不对2021年年初数、2021年度、2022年度财务报表及2023年1至3季报中涉及生物岛相关的在建工程、固定资产、其他应收款、其他应付款等报表项目进行了差错更正。

即便如此，5月16日，香雪制药还是收到了来自深交所的年报问询函。在问询函中，深交所重点问询了公司此前调整的生物岛相关会计项目，要求公司说明相关非工程款项的支付时间、收款方、最终支付流向及用途等，明确是否属于控股股东通过虚增在建工程虚增上市公司债务的情形，相关款项是否存在流向公司上游供应商或下游经销商等其他客户的情形。

“上市公司被并购拖垮的例子不在少数。”一位不具名的湖南某上市公司前高管向本报记者表示，脱离主业的并购扩张，不仅会给上市公司带来资金压力和商誉风险，而且还可能产生不必要的资产纠纷。

据同花顺iFinD数据，2019—2023年，香雪的资产负债率不断推高，分别为51.4%、65.16%、65.79%、68.50%、72.06%，远高出中药行业30%左右的资产负债率平均水准。

为了回笼资金，近两年来，香雪制药开始“甩卖”资产，包括天济药业、兆阳生物、香雪生物、香雪亚洲饮料、九极日用保健品等子公司已被卖掉。

（来源：WIND）

然而，这也难以挽救香雪制药的业绩，财报数据显示，2021—2023年，香雪制药归母净利润分别为-6.77亿元，-5.3亿元和-3.89亿元，三年累计亏损超过15亿元，2024年上半年依然没有扭亏，净利润仍为-6599.33万元。

不仅如此，香雪制药8月8日公告显示，香雪制药及其子公司正面临多起重大诉讼，这些案件已被法院强制执行，累计执行金额超过10亿元。此外，香雪制药控股股东广州市昆仑投资有限公司持有的公司股票几乎全部被质押，比例高达96.73%，并且所有持股已被冻结，且存在因对公司与广州高新区投资集团有限公司、广州高新区融资租赁有限公司、广州开发区人才教育工作集团有限公司等项目合作和融资事项承担了连带责任保证，被动牵涉金额较大的诉讼案件。

这一次，王永辉拿什么来力挽狂澜，成为香雪制药业绩走出低谷所面临的迫切问题。