鹰眼预警：华熙生物应收账款增速高于营业收入增速
新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
8月23日，华熙生物发布2024年半年度报告。
报告显示，公司2024年上半年营业收入为28.11亿元，同比下降8.61%；归母净利润为3.42亿元，同比下降19.51%；扣非归母净利润为3.16亿元，同比下降12.38%；基本每股收益0.71元/股。
公司自2019年10月上市以来，已经现金分红4次，累计已实施现金分红为9.04亿元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对华熙生物2024年半年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为28.11亿元，同比下降8.61%；净利润为3.41亿元，同比下降19.23%；经营活动净现金流为2.65亿元，同比增长41.95%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 营业收入增速持续下降。近三期半年报，营业收入同比变动分别为51.58%，4.78%，-8.61%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20220630 | 20230630 | 20240630 |
| 营业收入（元） | 29.35亿 | 30.76亿 | 28.11亿 |
| 营业收入增速 | 51.58% | 4.78% | -8.61% |
• 归母净利润增速持续下降。近三期半年报，归母净利润同比变动分别为31.25%，-10.27%，-19.51%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20220630 | 20230630 | 20240630 |
| 归母净利润（元） | 4.73亿 | 4.25亿 | 3.42亿 |
| 归母净利润增速 | 31.25% | -10.27% | -19.51% |
从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：
• 营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动-8.61%，税金及附加同比变动15.15%，营业收入与税金及附加变动背离。
| 项目 | 20220630 | 20230630 | 20240630 |
| 营业收入（元） | 29.35亿 | 30.76亿 | 28.11亿 |
| 营业收入增速 | 51.58% | 4.78% | -8.61% |
| 税金及附加增速 | 50.51% | -19.52% | 15.15% |
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
• 应收账款增速高于营业收入增速。报告期内，应收账款较期初增长30.5%，营业收入同比增长-8.61%，应收账款增速高于营业收入增速。
| 项目 | 20220630 | 20230630 | 20240630 |
| 营业收入增速 | 51.58% | 4.78% | -8.61% |
| 应收账款较期初增速 | -0.91% | 22.7% | 30.5% |
• 营业收入增速持续下降，应收账款增速持续增长。近三期半年报，营业收入同比变动分别为51.58%、4.78%、-8.61%持续下降，应收账款较期初变动分别为-0.91%、22.7%、30.5%持续增长。
| 项目 | 20220630 | 20230630 | 20240630 |
| 营业收入增速 | 51.58% | 4.78% | -8.61% |
| 应收账款较期初增速 | -0.91% | 22.7% | 30.5% |
• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期半年报，应收账款/营业收入比值分别为13.39%、17.89%、20.77%，持续增长。
| 项目 | 20220630 | 20230630 | 20240630 |
| 应收账款（元） | 3.93亿 | 5.5亿 | 5.84亿 |
| 营业收入（元） | 29.35亿 | 30.76亿 | 28.11亿 |
| 应收账款/营业收入 | 13.39% | 17.89% | 20.77% |
结合现金流质量看，需要重点关注：
• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比下降8.61%，经营活动净现金流同比增长41.95%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。
| 项目 | 20220630 | 20230630 | 20240630 |
| 营业收入（元） | 29.35亿 | 30.76亿 | 28.11亿 |
| 经营活动净现金流（元） | 2.4亿 | 1.86亿 | 2.65亿 |
| 营业收入增速 | 51.58% | 4.78% | -8.61% |
| 经营活动净现金流增速 | -37.77% | -22.16% | 41.95% |
• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为0.777低于1，盈利质量较弱。
| 项目 | 20220630 | 20230630 | 20240630 |
| 经营活动净现金流（元） | 2.4亿 | 1.86亿 | 2.65亿 |
| 净利润（元） | 4.67亿 | 4.22亿 | 3.41亿 |
| 经营活动净现金流/净利润 | 0.51 | 0.44 | 0.78 |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为74.52%，同比增长0.97%；净利率为12.11%，同比下降11.62%；净资产收益率（加权）为4.85%，同比下降21.39%。
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
• 净资产收益率持续下降。近三期半年报，加权平均净资产收益率分别为7.94%，6.17%，4.85%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20220630 | 20230630 | 20240630 |
| 净资产收益率 | 7.94% | 6.17% | 4.85% |
| 净资产收益率增速 | 14.74% | -22.29% | -21.39% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为18.5%，同比增长6.06%；流动比率为2.29，速动比率为1.3；总债务为4119.96万元，其中短期债务为3970.93万元，短期债务占总债务比为96.38%。
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 预付账款/流动资产比值持续增长。近三期半年报，预付账款/流动资产比值分别为4.23%、5.38%、6.12%，持续增长。
| 项目 | 20220630 | 20230630 | 20240630 |
| 预付账款（元） | 1.62亿 | 1.78亿 | 1.68亿 |
| 流动资产（元） | 38.36亿 | 33.14亿 | 27.49亿 |
| 预付账款/流动资产 | 4.23% | 5.38% | 6.12% |
• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长12.23%，营业成本同比增长-11.12%，预付账款增速高于营业成本增速。
| 项目 | 20220630 | 20230630 | 20240630 |
| 预付账款较期初增速 | 84.09% | 3.87% | 12.23% |
| 营业成本增速 | 54.86% | 21.65% | -11.12% |
• 其他应收款/流动资产比值持续增长。近三期半年报，其他应收款/流动资产比值分别为0.81%、1.3%、1.57%，持续上涨。
| 项目 | 20220630 | 20230630 | 20240630 |
| 其他应收款（元） | 3100.06万 | 4306.23万 | 4326.03万 |
| 流动资产（元） | 38.36亿 | 33.14亿 | 27.49亿 |
| 其他应收款/流动资产 | 0.81% | 1.3% | 1.57% |
• 其他应付款变动较大。报告期内，其他应付款为2.2亿元，较期初变动率为410.61%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初其他应付款（元） | 4276.88万 |
| 本期其他应付款（元） | 2.18亿 |
从资金协调性看，需要重点关注：
• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期半年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为3.2亿元、5.6亿元、4.6亿元，公司经营活动净现金流分别2.4亿元、1.9亿元、2.6亿元。
| 项目 | 20220630 | 20230630 | 20240630 |
| 资本性支出（元） | 3.22亿 | 5.65亿 | 4.57亿 |
| 经营活动净现金流（元） | 2.4亿 | 1.86亿 | 2.65亿 |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为5.45，同比下降11.49%；存货周转率为0.62，同比下降10.82%；总资产周转率为0.33，同比下降8.8%。
从经营性资产看，需要重点关注：
• 应收账款/资产总额占比持续增长。近三期半年报，应收账款/资产总额比值分别为5.02%、6.58%、6.78%，持续增长。
| 项目 | 20220630 | 20230630 | 20240630 |
| 应收账款（元） | 3.93亿 | 5.5亿 | 5.84亿 |
| 资产总额（元） | 78.32亿 | 83.68亿 | 86.16亿 |
| 应收账款/资产总额 | 5.02% | 6.58% | 6.78% |
从长期性资产看，需要重点关注：
• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期半年报，营业收入/固定资产原值比值分别为1.72、1.58、1.21，持续下降。
| 项目 | 20220630 | 20230630 | 20240630 |
| 营业收入（元） | 29.35亿 | 30.76亿 | 28.11亿 |
| 固定资产（元） | 17.11亿 | 19.5亿 | 23.26亿 |
| 营业收入/固定资产原值 | 1.72 | 1.58 | 1.21 |
• 在建工程变动较大。报告期内，在建工程为14.8亿元，较期初增长33.43%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初在建工程（元） | 11.09亿 |
| 本期在建工程（元） | 14.79亿 |
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