鹰眼预警：泰格医药应收账款/营业收入比值持续增长
新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
8月28日，泰格医药发布2024年半年度报告。
报告显示，公司2024年上半年营业收入为33.58亿元，同比下降9.5%；归母净利润为4.93亿元，同比下降64.5%；扣非归母净利润为6.4亿元，同比下降19.3%；基本每股收益0.57元/股。
公司自2012年7月上市以来，已经现金分红11次，累计已实施现金分红为17.12亿元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对泰格医药2024年半年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为33.58亿元，同比下降9.5%；净利润为5.58亿元，同比下降60.4%；经营活动净现金流为1.77亿元，同比下降52.72%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 营业收入增速持续下降。近三期半年报，营业收入同比变动分别为74.78%，3.25%，-9.5%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20220630 | 20230630 | 20240630 |
| 营业收入（元） | 35.94亿 | 37.11亿 | 33.58亿 |
| 营业收入增速 | 74.78% | 3.25% | -9.5% |
• 归母净利润大幅下降。报告期内，归母净利润为4.9亿元，同比大幅下降64.5%。
| 项目 | 20220630 | 20230630 | 20240630 |
| 归母净利润（元） | 11.92亿 | 13.88亿 | 4.93亿 |
| 归母净利润增速 | -5.02% | 16.47% | -64.5% |
从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：
• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动-9.5%，销售费用同比变动13.91%，销售费用与营业收入变动差异较大。
| 项目 | 20220630 | 20230630 | 20240630 |
| 营业收入（元） | 35.94亿 | 37.11亿 | 33.58亿 |
| 销售费用（元） | 8003.97万 | 8899.84万 | 1.01亿 |
| 营业收入增速 | 74.78% | 3.25% | -9.5% |
| 销售费用增速 | 20.08% | 11.19% | 13.91% |
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期半年报，应收账款/营业收入比值分别为25%、32.39%、39.69%，持续增长。
| 项目 | 20220630 | 20230630 | 20240630 |
| 应收账款（元） | 8.99亿 | 12.02亿 | 13.33亿 |
| 营业收入（元） | 35.94亿 | 37.11亿 | 33.58亿 |
| 应收账款/营业收入 | 25% | 32.39% | 39.69% |
结合现金流质量看，需要重点关注：
• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为0.318低于1，盈利质量较弱。
| 项目 | 20220630 | 20230630 | 20240630 |
| 经营活动净现金流（元） | 3.59亿 | 3.75亿 | 1.77亿 |
| 净利润（元） | 13.18亿 | 14.08亿 | 5.58亿 |
| 经营活动净现金流/净利润 | 0.27 | 0.27 | 0.32 |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为39.69%，同比下降0.55%；净利率为16.6%，同比下降56.24%；净资产收益率（加权）为2.32%，同比下降66.03%。
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
• 净资产收益率较大幅下降。报告期内，加权平均净资产收益率为2.32%，同比大幅下降66.03%。
| 项目 | 20220630 | 20230630 | 20240630 |
| 净资产收益率 | 6.43% | 6.83% | 2.32% |
| 净资产收益率增速 | -15.17% | 6.22% | -66.03% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为20.88%，同比增长8.48%；流动比率为1.43，速动比率为1.43；总债务为37.31亿元，其中短期债务为33.26亿元，短期债务占总债务比为89.15%。
从短期资金压力看，需要重点关注：
• 现金比率持续下降。近三期半年报，现金比率分别为0.94、0.7、0.61，持续下降。
| 项目 | 20220630 | 20230630 | 20240630 |
| 现金比率 | 0.94 | 0.7 | 0.61 |
• 经营活动净现金流/流动负债比值持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流/流动负债比值为分别为0.1、0.08、0.03，持续下降。
| 项目 | 20211231 | 20221231 | 20231231 |
| 经营活动净现金流（元） | 14.24亿 | 13.58亿 | 11.5亿 |
| 流动负债（元） | 24.13亿 | 37.3亿 | 41.39亿 |
| 经营活动净现金流/流动负债 | 0.59 | 0.36 | 0.28 |
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 预付账款变动较大。报告期内，预付账款为0.9亿元，较期初变动率为53.03%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初预付账款（元） | 5654.56万 |
| 本期预付账款（元） | 8653.22万 |
• 预付账款/流动资产比值持续增长。近三期半年报，预付账款/流动资产比值分别为0.6%、0.62%、1.13%，持续增长。
| 项目 | 20220630 | 20230630 | 20240630 |
| 预付账款（元） | 6401.67万 | 7456.02万 | 8653.22万 |
| 流动资产（元） | 107.12亿 | 119.76亿 | 76.47亿 |
| 预付账款/流动资产 | 0.6% | 0.62% | 1.13% |
• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长53.03%，营业成本同比增长-9.17%，预付账款增速高于营业成本增速。
| 项目 | 20220630 | 20230630 | 20240630 |
| 预付账款较期初增速 | 7.97% | 26.1% | 53.03% |
| 营业成本增速 | 101.01% | 2.88% | -9.17% |
• 其他应收款变动较大。报告期内，其他应收款为0.9亿元，较期初变动率为47.78%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初其他应收款（元） | 5994.16万 |
| 本期其他应收款（元） | 8858.4万 |
• 其他应收款/流动资产比值持续增长。近三期半年报，其他应收款/流动资产比值分别为0.44%、0.52%、1.16%，持续上涨。
| 项目 | 20220630 | 20230630 | 20240630 |
| 其他应收款（元） | 4740.83万 | 6195.54万 | 8858.4万 |
| 流动资产（元） | 107.12亿 | 119.76亿 | 76.47亿 |
| 其他应收款/流动资产 | 0.44% | 0.52% | 1.16% |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为2.59，同比下降22.2%；存货周转率为88.95，同比下降2.78%；总资产周转率为0.11，同比下降14%。
从经营性资产看，需要重点关注：
• 应收账款/资产总额占比持续增长。近三期半年报，应收账款/资产总额比值分别为3.5%、4.05%、4.38%，持续增长。
| 项目 | 20220630 | 20230630 | 20240630 |
| 应收账款（元） | 8.99亿 | 12.02亿 | 13.33亿 |
| 资产总额（元） | 257.03亿 | 296.67亿 | 304.17亿 |
| 应收账款/资产总额 | 3.5% | 4.05% | 4.38% |
从长期性资产看，需要重点关注：
• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期半年报，营业收入/固定资产原值比值分别为6.75、6.43、5.52，持续下降。
| 项目 | 20220630 | 20230630 | 20240630 |
| 营业收入（元） | 35.94亿 | 37.11亿 | 33.58亿 |
| 固定资产（元） | 5.32亿 | 5.78亿 | 6.08亿 |
| 营业收入/固定资产原值 | 6.75 | 6.43 | 5.52 |
• 在建工程变动较大。报告期内，在建工程为4.7亿元，较期初增长45.75%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初在建工程（元） | 3.24亿 |
| 本期在建工程（元） | 4.73亿 |
• 其他非流动资产占比较高。报告期内，其他非流动资产/资产总额比值为12.3%。
| 项目 | 20220630 | 20230630 | 20240630 |
| 其他非流动资产（元） | 6661.5万 | 2935.06万 | 37.42亿 |
| 资产总额（元） | 257.03亿 | 296.67亿 | 304.17亿 |
| 其他非流动资产/资产总额 | 0.26% | 0.1% | 12.3% |
• 其他非流动资产变动较大。报告期内，其他非流动资产为37.4亿元，较期初增长2284.76%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初其他非流动资产（元） | 1.57亿 |
| 本期其他非流动资产（元） | 37.42亿 |
从三费维度看，需要重点关注：
• 销售费用/营业收入比值持续增长。近三期半年报，销售费用/营业收入比值分别为2.23%、2.4%、3.02%，持续增长。
| 项目 | 20220630 | 20230630 | 20240630 |
| 销售费用（元） | 8003.97万 | 8899.84万 | 1.01亿 |
| 营业收入（元） | 35.94亿 | 37.11亿 | 33.58亿 |
| 销售费用/营业收入 | 2.23% | 2.4% | 3.02% |
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新浪财经上市公司财报鹰眼预警简介：上市公司财报鹰眼预警是上市公司财报智能化专业分析系统。鹰眼预警通过聚集会计师事务所及上市公司等一大批权威的财务专家，分别从公司业绩成长、收益质量、资金压力与安全及运营效率等多个维度跟踪解读上市公司最新财报，并以图文形式提示可能存在的财务风险点。为金融机构、上市公司、监管部门等提供了专业、高效、便捷的上市公司财务风险识别及预警的技术解决方案。
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