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即便近年来再融资监管日趋严格，招商轮船仍欲通过分拆重组的方式获得新的发展动力。近日，招商轮船分拆子公司的事宜再迎新进展，作为受让方的安通控股或借此进一步增强自身的规模优势及差异化竞争优势。

招商轮船分拆重组子公司有了新的进展。

6月12日晚间，招商轮船和安通控股披露的《发行股份购买资产暨关联交易预案》显示，安通控股欲拿下招商轮船旗下子公司中外运集装箱运输有限公司（以下简称“中外运集运”）、广州招商滚装运输有限公司（以下简称“招商滚装”）股权。

二级市场的资金闻风而动，6月13日，安通控股直接一字板涨停，报2.32元/股，总市值接近百亿。事实上，本次交易预计构成上市公司重大资产重组，作为此次交易的受让方，安通控股也将借此完善自身的业务链，谋求进一步发展。

值得注意的是，中外运集运与招商滚装虽然净资产体量较小，甚至在母公司净资产占比不到10%，但依旧算得上是招商轮船的核心资产，因为近三年来而这对其营收与利润均做出了不小的贡献。

分析核心资产

重组预案公布，安通控股或拿下招商轮船旗下的优质资产。

6月12日，招商轮船与安通控股两家公司披露招商轮船集运、滚装业务借壳上市的细节，安通控股拟向招商轮船发行股份，收购中外运集运100%股权、招商滚装的70%股权。本次交易完成后，安通控股将取代招商轮船成为这两家公司的控股股东。

值得一提的是，招商滚装剩余30%股权由广汽集团持有。或受此影响，消息公布次日，安通控股收获一字涨停。

公开资料显示，安通控股主营业务以集装箱航运物流为核心，为客户提供绿色、经济、高效、安全的集装箱全程物流解决方案。根据Alphaliner统计，截至2021年6月30日，公司在全球集装箱船舶企业中综合运力排名第18位，位居国内内贸集装箱物流企业前三甲。

据悉，作为本次交易的标的公司，中外运集运和招商滚轮与安通控股主营业务关联颇强。具体来看，中外运集运主营业务为经营集装箱班轮运输业务，服务网络覆盖中国大陆沿海主要港口至中国香港、中国台湾、日本、韩国、澳大利亚、菲律宾、越南、泰国、印度等地的多条集装箱班轮航线。

而招商滚装则主要通过其全资子公司深圳招商滚装运输有限公司从事专业化汽车滚装运输业务，滚装航线覆盖长江、沿海及远洋。这意味着整合成功后，将增强安通控股对目标客户供应链上下游相关的航运服务需求的全方位覆盖。

事实上，这两家公司对招商轮船的业绩影响同样不小。营收方面，中外运集运、招商滚装在2023年分别实现营收55.39亿元、19.61亿元，合计达到75亿元，同期招商轮船营收为258.81亿元，这两家公司的营收占招商轮船总营收的29%。

净利润方面，2021年至2023年，中外运集运分别实现归母净利润13.9亿元、20.9亿元、8.7亿元，同期母公司招商轮船归母净利润分别约为36.6亿元、50.7亿元、48.4亿元。

此外，招商滚轮为招商轮船做出的业绩贡献，也不容小觑。2021年至2023年，其归母净利润分别约为0.6亿元、8.6万元、2.65亿元，今年前四个月更是实现了约1.1亿元得归母净利润。

值得一提的是，净资产层面，招商轮船2023年末归属于公司股东的净资产为368.91亿元，而中外运集运和招商滚轮的归母净资产即便相加，也仅占母公司很小的一部分。

事实上，对于安通控股来说，若此次交易顺利完成，公司架构或将引来剧变。

招商局或将入主

目前尚无实控人的安通控股或迎“新主”。

事实上，招商局本就是安通控股的股东之一。据悉，招商局集团通过旗下招商港口和辽港集团，持有安通控股第一大股东福建省招航物流管理合伙企业（有限合伙）合计44%份额，并对其施加重要影响，而该公司对安通控股的持股比例为11.39%。此外，招商港口还是安通控股第三大股东，其持有安通控股6.83%股份。

据悉，成为控股股东除了持股比例超过50%成为绝对控股股东，还可以在持股比例接近30%成为相对控股股东。

若仅从当前的持股比例来看，招商局若想入主安通控股似乎还有挺远的路，在这种情况下，此轮交易的价格将成为招商局是否“如愿”的关键。

整体来看，招商局若想对安通控股的控股，就需要看标的资产的评估价值和安通控股的支付方式。其中，标的资产价值越高，上市公司要付出的代价就越多，招商局借此获得的持股比例也将越高。

若是从营收和净利润的表现来看，安通控股和这两家公司的表现在伯仲之间。据悉，中外运集运2023年营收、净利润分别为55.38亿元和8.72亿元，同期广州滚装的营收、净利润则分别为19.60亿元和2.66亿元。

而根据安通控股财报，截至2023年底公司总资产、净资产分别达到138.66亿元和101.62亿元；2023财年营业收入为73.44亿元、归属上市公司股东净利润则达到5.68亿元。不难发现，两者总体业绩与安通控股十分接近。

这意味着，一旦上述交易落定，那么安通控股预计将向招商轮船发行大量股份，若交易价格允许，未来招商轮船或将控股安通控股。

不过，本次重大资产重组事项还需完成股东大会、国务院国资委批准，上交所审核通过及中国证监会注册同意等程序。

值得注意的是，对于安通控股来说，若是能彻底“抱住”招商局这条大腿，无疑是个不错的消息。

“动荡”的安通控股

事实上，前些年安通控股并不“太平”。

公开资料显示，安通控股原名黑化股份，主营业务曾为经营焦炭、化肥等产品。由于业绩迟迟不见起色，黑化股份2014年公告重大重组事项，此时，主营集装箱运输的安通控股计划通过借壳黑化股份实现曲线上市。

2016年2月，安通控股借壳黑化股份落定，同年，安通控股借壳黑化股份完成，郭东泽、郭东圣两兄弟成为安通控股的控股股东。

然而，由于2017年开始步入全球航运周期底部，再加之该公司的公司治理不善，安通控股经营状况一路下行。等到2019年，安通控股的归母净利润亏损43.74亿元，净资产也自2018年底的33.84亿元，骤减至-11.05亿元。

直到2020年，招商港口、中航信托、辽宁港口集团等共同成立的招航物流成为安通控股的“白衣骑士”，此次的分拆重组也将让安通控股赢得新一轮发展良机。

顺利渡过难关后，安通控股成功连续四年实现盈利。公司年报数据显示，2020年至2023年，安通控股归属股东净利润分别为12.93亿元、17.66亿元、23.42亿元和5.68亿元。

根据5月29日Alphaliner数据显示，安通控股现运营83艘船，总运力为8.3万TEU，其中41艘为自有船，42艘为租赁船，在全球班轮公司运力排行榜中位列第23位。

而重组后，安通控股联手中外运集运船队规模将达到113艘，总运力提升至13万TEU，公司全球排名及国内排名预计将分别提升至第19名和第3名。

目前来看，此次交易若能成功落地，安通控股有望借此机会借此完善自身的业务覆盖面，成功实现公司的进一步发展。