来源：证券之星

光伏龙头通威股份（600438.SH）开启了近年来最大规模的兼并重组，拟斥资不超过50亿元拿下江苏润阳新能源科技股份有限公司（以下简称“润阳股份”）的控股权。

证券之星注意到，润阳股份布局了光伏各主要产业链，与通威股份有着高度的协同效应。于润阳股份而言，在冲击创业板失败后，通过此次机会进入上市公司体系内，也将实现“曲线上市”。但润阳股份更重要的优势或在其海外产能的布局。随着国内竞争白热化，一众光伏企业纷纷“出海”寻求突破。通威股份至今未在境外设厂，但控股润阳股份将大幅提升其海外市场的竞争力。

01． 润阳股份“曲线上市”

8月13日晚间，通威股份发布公告称，公司拟与润阳股份、上海悦达新实业集团新能源有限公司等润阳股份相关股东、江苏悦达集团有限公司签订《增资意向协议》，在前述协议签订后，由江苏悦达集团有限公司对润阳股份进行现金增资10亿元。

在通威股份完成对润阳股份尽职调查以及审计、评估工作，并与各方达成正式增资具体方案后，通威股份以自有或自筹资金向润阳股份现金增资，同时现金收购江苏悦达集团有限公司前述增资10亿元取得的润阳股份股权，合计取得润阳股份不低于51%的股权。

上述交易总计金额不超过50亿元，交易完成后，润阳股份将成为通威股份控股子公司。前述交易价格系初步协商确定，交易事项也尚需国家有关监管部门审核批准。

润阳股份是一家以高效太阳能产品的研发、生产和销售为主，同时涉足工业硅、多晶硅、硅片、组件及光伏电站业务的太阳能企业。从产能布局来看，润阳股份已建立5.5万吨工业硅、13万吨多晶硅、7GW拉晶、10GW切片、57GW太阳能电池和13GW组件产能，并适当布局部分光伏电站业务，形成了自上游工业硅到终端光伏电站完整的产业链。

证券之星注意到，虽然润阳股份在光伏各产业链上都有涉足，但其收入仍以电池片业务为主，收入占比达到九成以上。2020年至2022年，润阳股份连续3年电池片出货排名全球前三，2023年电池片出货排名全球前五。数据显示，今年上半年，通威股份光伏电池片出货量位列第三，润阳股份虽然跌出前五行列，但其出货数字与前五厂家非常接近。

通威股份是光伏产业链中的头部企业，目前的高纯晶硅年产能超过45万吨、太阳能电池产能达95GW、高效组件产能75GW。若交易落地，通威股份电池环节的产能或将超过150GW。

通威股份表示，本次交易将有利于充分发挥公司与润阳股份的产业链协同效应，进一步巩固公司在高纯晶硅、高效太阳能电池和组件等核心环节的市场占有率。

证券之星了解到，润阳股份近年来也在冲击深交所创业板上市，并于2023年6月获得了IPO批文，但目前因批文失效无法发行股份上市。在IPO失利、业务单一的压力下，润阳股份的未来备受业内关注。于润阳股份而言，通过此次并购，其将通过并入通威股份体内实现“曲线上市”。

02． 瞄准海外布局

除了扩大产能规模，通威股份也在公告中提及，本次交易将有效补充公司海外产能布局，帮助公司拓宽海外高溢价市场的销售渠道，提升全球综合竞争力。

在近期的调研活动中，有投资者问道，公司是否有海外产能布局的规划？通威股份回应称，公司一直对产能出海的机会保持高度关注和积极研究，前期相关团队也进行过多次调研，并持续围绕海外贸易政策、生产要素稳定性、产业配套、投资强度、合作模式等机遇与挑战进行全方位论证。

2023年年报显示，通威股份全年实现海外收入113.49亿元，占总营收比例约8%。今年上半年组件海外出货方面，通威股份持续与全球重点经销商及海外EPC开发商深化全方位战略合作，并借助N型大版型产品加速市场开拓，海外出货占比也实现了同比提升。

证券之星注意到，截至目前，通威股份在境外并未设立光伏产品生产工厂。

但当前国内光伏行业竞争加剧，众多参与者在“内卷”中挣扎求生，光伏企业走向全球化已是大势所趋，其中不少企业正在从“全球销售”向“全球制造”转型。包括晶科能源（688223.SH）、隆基绿能（601012.SH）、TCL中环（002129.SZ）在内的光伏企业纷纷在东南亚、中东等地建厂抢份额。

业内人士分析称，润阳股份的优势除了与通威股份在产能环节上重合度极高之外，还体现在海外产能布局及渠道网络的构建上，这将为通威的海外市场开拓提供极大的便利。

诚然，近年来润阳股份也在积极布局海外市场并初具规模。根据此前IPO招股书，润阳股份拥有4家全资境外子公司，分别位于泰国、新加坡、美国、德国。境外业务方面，润阳股份抢抓全球范围内光伏市场蓬勃发展和大型组件厂商“出海”步伐加快的双重战略机遇，积极拓展全球市场，境外收入快速增长，有效布局越南、新加坡、阿联酋、土耳其、韩国、泰国及印度等国家。

今年7月，润阳股份总裁唐骏曾向媒体表示，欧盟、美国、南美等地区都是我们的优势地区。目前欧洲和美国地区占润阳股份出货量的80%以上，“RUNERGY”已成为成功跻身美国光伏组件前五的品牌。公司还在布局其他重点海外市场，预计公司2024年全年海外组件出货目标为6.5GW左右