市场回顾：7月轻工制造板块下跌3.38%，跑输沪深300指数2.81pct，涨幅在中信一级行业中排名第27名。细分子板块中，包装表现相对较好。本月个股接近半数上涨，涨幅靠前的5名分别是珠海中富、凯腾精工、佳合科技、凤凰B股、松炀资源。

造纸：造纸企业收入延续增长，利润延续高增但增速放缓，产量持续增长。原材料：7月废黄板纸价格上涨，进口浆价继续回落，外盘报价由稳转跌，国内外新增纸浆产能相继投产，预计未来浆价高位回落整理；包装用纸本月价格由涨转跌，主要受到新增产能及终端订单偏弱影响，接下来进入传统消费旺季，预计包装用纸需求将逐步恢复，对价格提供支撑；文化纸本月价格在原料端弱势情况下继续低位整理，未来进入秋季招标季，预计刚需采买下纸价将有所恢复；白卡纸纸价在规模纸厂上调价格后小幅上涨，随着市场需求由传统淡季逐步向旺季转换，加之行业盈利欠佳，规模纸厂有望继续调涨价格；生活用纸本月价格小幅下跌，由于市场供应宽松，下月纸企仍存降库需求，预计价格仍存下跌可能。

家居：随着央行和各地方陆续推出房产优化政策，房地产销售、开发投资、新开工等数据降幅收窄，出现边际改善，但竣工面积降幅有扩大趋势，对未来家居行业形成压力。家居卖场6月销售额阶段性提升，出口维持双位数增长，但增速有放缓迹象，出口景气度略有下滑，未来伴随美联储降息落地，美国房地产市场或将复苏，进而带动海外家居需求释放，利好我国家居出口企业，预计下半年出口景气度仍能保持；家居板块估值处于历史低位，国家统筹安排3000亿元左右超长期特别国债资金，加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新，未来板块估值存提振预期。

投资建议：截至2024年7月31日，板块的PE为22.20倍，处于近十年9.09%分位；PB为1.49倍，处于近十年0.66%分位；细分子板块家居、文娱轻工和其他轻工的PE估值水平分别位于历史0.62%、3.89%、1.68%分位，估值处于历史近十年较低水平。维持行业“同步大市”投资评级，建议关注造纸板块具备林浆纸一体化优势的头部企业太阳纸业，家居板块相关龙头企业欧派家居、索菲亚、公牛集团，以及出口链企业致欧科技、乐歌股份。

风险提示：1）房地产景气度不及预期的风险；2）消费需求不及预期的风险；3）原材料价格大幅上涨的风险；4）海外需求不及预期的风险。