来源：长江商报

长江商报记者 沈右荣

豪掷百亿投资理财，TCL中环（002129.SZ）的大手笔让人不解。

5月7日晚间，TCL中环发布公告称，2024年，公司拟使用不超过100亿元进行投资理财，目的是提高公司自有资金使用效率和收益水平。

长江商报记者发现，TCL中环存在巨额债务。截至2023年底，公司有息负债约为404亿元，当年的财务费用超过9亿元。

TCL中环处于光伏行业，目前正值行业低景气周期。2023年，TCL中环实现的归属于母公司股东的净利润（以下简称“净利润”）34.16亿元，同比下降近50%，近10年来首次下降。今年第一季度，净利润为亏损约8.80亿元。

受行业市场波动影响，TCL中环的经营业绩承压，但公司市场地位并未受到影响。今年第一季度，公司的新能源材料、组件双增，市场占有率进一步提升。

光伏行业属于技术密集型领域，领先的技术是核心竞争力。让人意外的是，今年第一季度，TCL中环研发费用下降超70%，仅为2.47亿元。

百亿投资理财受质疑

TCL中环的一纸公告，招来市场质疑。

根据公告，5月7日，TCL中环召开的董事会会议审议通过了《关于使用自有资金购买理财产品额度的议案》，同意公司使用最高额度不超过100亿元的自有资金购买安全性高、流动性好、风险可控的理财产品，在上述额度内资金可以滚动使用。该额度自董事会审议通过之日起12个月内有效。

公告称，投资理财是为了提高公司自有资金使用效率和收益水平，用于理财产品投资的资金为公司阶段性闲置自有资金，不影响公司正常经营。

长江商报记者发现，2020年以来，TCL中环多次发布类似的投资理财公告。此前的2020年12月1日、2022年1月24日、2023年4月8日，公司相继公告的年度闲置资金理财额度，分别不超过50亿元、70亿元、100亿元。

2021年底至2023年底，公司交易性金融资产分别为12.32亿元、45.08亿元、38.78亿元。

斥资百亿投资理财，TCL中环被质疑，涉及至少三个方面，即财务压力、分红与回购、经营业绩及研发等。

TCL中环的财务是有压力的。截至2023年底，虽然公司账面货币资金有100.20亿元，但对应的有息负债约为404亿元，包括短期借款2.50亿元、一年内到期的非流动负债44.61亿元、长期借款354.82亿元等。当年，公司财务费用达9.04亿元。

在分红方面，2023年度，公司向股东派发的现金红利为10.50亿元，占当年净利润的30.73%。2022年，现金分红3.23亿元，仅占当期净利润的4.74%。

2023年10月，TCL中环曾公告，拟使用不低于5亿元、不超过10亿元回购公司股票，用于实施员工持股计划或股权激励，回购价格为不超过34.15元/股（含）。

到今年5月7日，公司累计回购的金额为6255.80万元，与回购承诺的下限相距甚远。5月8日，公司股价不到11元/股，远低于回购价格上限。

今年第一季度，TCL中环出现了亏损。公司实现的营业收入为99.33亿元，同比下降43.62%，净利润为亏损8.80亿元。

有质疑者称，目前，光伏行业处于周期底部，公司没有投入大量资金进行研发，以提升核心竞争力。

今年第一季度，公司研发费用为2.47亿元，同比下降75.74%。

“深挖滩”应对行业周期

经营业绩大幅下降，TCL中环将如何应对？

曾经，TCL中环的经营业绩持续高速增长。

2013年，公司营业收入为37.26亿元，到2022年，营业收入达670.10亿元，增长了约17倍。2022年的净利润为68.19亿元，较2013年的0.72亿元增长了约94倍。

尤其是2021年、2022年，公司的营业收入、净利润均为超高速增长，2022年的营业收入、净利润分别较2020年增长了251.63%、526.17%。

2023年，产业周期剧烈波动，光伏全面迈向N型时代，TCL中环经营业绩大幅下降。其实现的营业收入、净利润分别为591.46亿元、34.16亿元，同比下降幅度达11.74%、49.90%，扣除非经常性损益的净利润（以下简称“扣非净利润”）为25.75亿元，同比降幅达60.28%。

TCL中环对2023年经营形势的判断为，受惠于全球“双碳”趋势及技术进步，行业已迈入平价上网时代，全球光伏装机继续同比大幅增长72%至395GW。与此同时，受贸易壁垒、地缘冲突及行业周期剧烈波动的影响，给行业发展带来了诸多挑战与不确定性。

面对严峻的经营形势，TCL中环持续推动技术创新与工业4.0制造方式转型，加速优势产能建设、提升先进产品占比，强化成本领先优势，坚定推进全球化战略。

2023年，公司光伏材料硅片出货同比增长68%至114GW，硅片整体市占率23.4%，保持全球行业领先，N型及大尺寸（210系列）产品出货75GW，占比至66%。今年第一季度，新能源材料出货同比增长40%，达到34.9GW，整个市占率的占比提升显著。新能源组件同比增长16.8%，达到1.6GW的出货量。光伏材料出货的市占率达到24.9%，其中N型及大尺寸的出货占比达到88%，继续在光伏材料板块上保持领先地位。

在2023年度和今年第一季度业绩说明会上，TCL中环方面表示，公司采取“深挖滩低作堰”策略应对时下的周期，挖掘技术空间，挖掘制造能力空间，不寻求上游、下游中去博弈对方的亏损产生自己的利润。

TCL中环能否提前摆脱周期束缚，值得继续关注。