转自：眼镜财经

李仙德公开表示，负债率已经成为晶科能源财务最重要的一场仗。

继2023年营收、净利双双大涨之后，组件龙头晶科能源(688223.SH)今年一季度却上演“变脸”戏码。根据披露的一季报，晶科能源营收、净利同比双双下滑，扣非后净利润直降八成。这背后，是产业链价格持续“内卷”，企业利润空间一再受到挤压所致。事实上，业绩承压早在2023年第四季度就已有端倪。

《眼镜财经》注意到，晶科能源更严峻的考验还在后面。仅投产一月的年产56GW垂直一体化大基地项目一期工程近来遭遇火灾事故，该项目是晶科能源今年最重要的增量产能，预计将对2024年业绩产生一定不利影响。

盈利能力连续两季“退坡”

作为行业最早布局TOPCon电池技术的企业之一，晶科能源充分享受了TOPCon技术带来的红利。公司2023年组件出货中N型出货48.41GW，占比约62%。得益于组件出货量的增加和先进产品占比提升，晶科能源营业收入及经营业绩较2022年大幅增长，实现营业收入1186.82亿元，同比增长43.55%；实现归母净利润74.4亿元，同比增长153.2%。这也是晶科能源营收首次突破千亿大关。

去年大涨后，今年一季度晶科能源却掉头向下。一季报显示，晶科能源实现营业收入230.84亿元，同比下降0.3%；归母净利润11.76亿元，同比下降29.09%；扣非后净利润1.91亿元，同比下降84.34%。

晶科能源表示，报告期内，光伏市场竞争较为激烈，主产业链价格整体处于低位，不同市场利润水平差异较大。公司作为全球化市场布局的一体化企业，在保证长期客户履约的前提下，短期盈利水平受部分低价市场压制。从利润端来看，晶科能源一季度销售毛利率同比下降4.21个百分点至9.58%。

报告期内，晶科能源实现总出货量为21907MW，其中组件出货量为19993MW，硅片和电池片出货量为1914MW，总出货量较去年同期增长51.19%。在目前光伏装机需求旺盛和在手订单饱满的背景下，公司第二季度预计组件出货量为24GW至26GW。《眼镜财经》发现，从出货占比情况来看，业绩下滑主要是受组件价格下降的影响。

去年，光伏全产业链遭遇“降价潮”，第四季度硅片、电池、组件价格分别触及历史新低，组件价格甚至跌破1元成本线。今年以来，跌势仍在继续。根据InfoLink数据统计，截至一季度末，单晶PERC组件（182mm）均价为0.92元/W，较年初下滑3%；单晶TOPCon组件（182mm）均价0.96元/W，较年初下滑4%。

消息面上，近期组件投标价格再创新低。4月23日，中国大唐集团有限公司16GW组件集采开标，其中P型最低报价为0.74元/W，N型TOPCon最低报价为0.79元/W，HJT组件最低报价为0.89元/W。

受产业链价格下降影响，隆基绿能（601012.SH）、天合光能（688599.SH）、晶澳科技（002459.SZ）等头部企业一季度业绩均有不同程度下滑。天合光能归母净利润5.16亿元，同比下滑70.83%；隆基绿能归母净利润亏损23.5亿元,同比盈转亏，降幅164.61%；晶澳科技也罕见出现了亏损，归母净利润亏损额4.83亿元，同比下滑118.7%。

《眼镜财经》发现，晶科能源业绩下行始于2023年第四季度。其Q4实现营收335.85亿元，同比增长12.31%，环比增长6.17%；对应归母净利润10.86亿元，同比下滑13.97%，环比下滑56.75%。

晶科能源在投资者活动记录表中谈到，2023年四季度盈利水平主要受三季度产业链价格大幅下跌影响，以及国内出货占比高，和年底去库存工作影响。今年上半年行业盈利在触底，主产业链公司盈利将分化。

另一方面，大额资产减值也是导致晶科能源出现利润下滑的另一重要原因。一季度是光伏产业淡季，加之产业链价格持续下跌以及技术迭代升级影响，企业资产减值压力巨大。晶科能源Q1资产减值损失1.5亿元，同比增长212.7%。

2024全年业绩或受火灾影响

按照经营计划，晶科能源2024全年组件出货目标为100-110GW，N型占比预计接近90%，年底电池量产效率目标26.5%。晶科能源称，公司将谨慎扩产，加速淘汰落后产能。年底产能规划分别为120GW硅片、110GW电池、130GW组件，其中N型先进产能超百GW。

《眼镜财经》注意到，近期突发的火灾事故，为晶科能源的年度目标达成蒙上了一丝不确定性。

2024年4月26日下午15时左右，晶科能源全资子公司山西晶科能源贰号智造有限公司一期切片电池车间屋面发生火情引发火灾事故。目前，火灾事故的具体原因正在调查中。

晶科能源回应称，本次受损资产已投保了财产险，并已向投保保险公司报案，相关保险核损理赔工作正在有序开展。公司其他下属子公司生产经营情况正常。

谈及影响，晶科能源表示，本次事故未造成人员伤亡，事故现场厂房、设备、存货一定程度受损，具体损失情况正在核实评估，初步预计将对2024年全年业绩产生一定影响。同时，山西基地一期因本次事故投产及后续爬坡进度将受到一定影响。

据悉，发生火灾的厂房布局了晶科能源的重大项目，即年产56GW垂直一体化大基地项目一期工程。该生产线于3月26日全线贯通，一期14GW一体化产能全线点火运转。

资料显示，该大基地项目位于山西转型综改示范区，规划建设年产56GW单晶拉棒、56GW切片、56GW高效电池片和56GW组件产能，总投资约560亿元，是山西近年来引进的单体投资最大的产业项目。山西基地项目的建设，此前被业内称为无异于“再造一个晶科”。

该项目共分四期，建设周期约二年，每期建设规模为拉棒、切片、电池片、组件各14GW一体化项目。二期项目预计今年第二季度投产，三期、四期项目预计2025年建成投产。项目全部达产后，可解决就业约3万人。

对于山西基地产能进度，晶科能源此前表示，一期预计年中可以满产；二期规划今年7月底投产，预计年底前满产。

自山西基地项目宣布后，从公司管理层在各公开场合的发言以及财报信息中，都能看出晶科能源对山西基地的重视。晶科能源董事长李仙德曾对媒体表示，在扩产方面，晶科能源现在几乎停掉了所有的投资计划，只保留了山西的基地建设和越南的投资。

值得一提的是，晶科能源的负债率较头部光伏企业本已偏高，大规模的项目投资更是带来了一定负担。从一季报数据看，晶科能源负债总额同比增长16.14%至954.75亿元，资产负债率达到72.85%。李仙德公开表示，负债率已经成为晶科能源财务最重要的一场仗。