来源：长江商报

长江商报记者 沈右荣

三年前的募投项目，理应完工投产，但兄弟科技（002562.SZ）一纸公告：终止！

5月13日晚间，兄弟科技发布公告称，终止年产3万吨天然香料建设项目。3年前，公司通过募资来推进该项目建设。

重点项目为何终止？公司称，该项目的核心原料“脂松节油”价格上涨，基于当前发展规划，公司短期内将专注苯二酚产业链的现有产品及市场。

兄弟科技实行产业多元化战略，除了香精香料业务外，还包括维生素、医药、铬盐、皮革化学品等业务。多元化的结果是，公司经营业绩大幅波动。

2022年，兄弟科技实现的归属于母公司股东的净利润（以下简称“净利润”）3.06亿元，同比增长超过9倍。而2023年，净利润为-1.75亿元，一年之间盈转亏。

在今年5月10日的业绩说明会上，有投资者炮轰，“公司不停投资，从维生素、到香精、造影剂，没有一个取得较好回报，现在还在投新项目，公司领导层有没反思？”

长江商报记者发现，尽管频频募资，但兄弟科技仍然存在财务压力。截至2023年，公司债务超过16亿元。

终止项目短期专注苯二酚

兄弟科技的产业重点悄然之间调整了。

根据最新公告，兄弟科技终止了年产3万吨天然香料建设项目。

这一项目曾是公司重点项目。2020年4月，兄弟科技披露定增预案，拟募资12亿元，主要用于年产3万吨天然香料建设项目，该项目拟投入募集资金8.9亿元。剩余8000万元用于兄弟科技研究院建设项目，2.32亿元用于偿还银行贷款。项目建设期为3年，全部达产后第一年实现年销售收入15.31亿元，净利润2.06亿元，总投资收益率（税后）23.2%。投资回收期（不含建设期）5.4年。

2021年，兄弟科技定增实施完成，实际募资5.43亿元，低于预期。于是，公司决定将这笔资金全部用于上述香料项目建设。

然而，2022年4月，兄弟科技宣布调整上述募资用途，将其投向“年产2万吨苯二酚、3.11万吨苯二酚衍生物建设项目—二期工程”。变更募资用途的原因为，天然香料建设项目拟采用的核心原材料“脂松节油”其市场价格呈现持续上涨趋势，预计将显著影响项目经济效益，为提高募集资金的使用效益，同时结合当时市场情况及战略规划，进行调整。当时，公司公告称，原项目已投入的投资仍可用于后续新项目建设。

在上述项目中止两年后，如今，兄弟科技宣布彻底终止该项目。公司称，截至目前，随着苯二酚二期工程建成投产，公司香料板块产能已相对充裕。

根据解释，兄弟科技调整了产业规划，短期内将专注苯二酚产业链的现有产品及市场。

对此，市场质疑，重大募投项目说终止就终止，在筹划该项目之前，公司没有进行充分论证吗？短期关注苯二酚产业链的现有产品及市场，难道公司就没有一个长远规划吗？

实际上，兄弟科技的业务重点存在摇摆迹象。

兄弟科技在年报中称，公司从事维生素、铬盐相关产品的生产和销售已有30余年。

但从产业角度看，公司并未将维生素、铬盐业务做大做强。

盈利能力不稳定持续存疑

产业多元化，且摇摆不定，注定了兄弟科技的盈利能力不稳定。

兄弟科技于2011年3月登陆深交所，次年，营业收入增长至7.75亿元，增幅为24.86%；净利润为-0.57亿元，不过，扣除非经常性损益的净利润（简称“扣非净利润”）并未亏损，为0.21亿元，同比下降57.40%。

2013年至2017年，是兄弟科技经营业绩稳增长时期。历经连续5年增长，营业收入从2013年的7.84亿元增长至2017年的15.65亿元，净利润从2013年的0.18亿元增长至2017年的4.03亿元，其中，净利润为迄今为止的最好水平。

2018年，经营业绩进入波动期。2018年、2019年，公司营业收入分别为14.15亿元、12.58亿元，同比分别下降9.56%、11.12%；净利润为0.22亿元、0.44亿元，同比变动幅度达-94.59%、100.88%。

2020年至2022年，公司实现的营业收入分别为19.19亿元、27.33亿元、34.11亿元，同比增长52.56%、42.43%、24.82%，连续三年快速增长；净利润为0.28亿元、0.28亿元、3.06亿元，同比变动幅度为-36.04%、1.08%、978.35%。扣非净利润与净利润的变动趋势基本一致。

上述数据显示，2020年，净利润与营业收入的变动趋势背离，2022年的净利润呈现暴涨之势，但仍然未恢复至2017年的水平。

公司解释，2022年，公司部分维生素产品以及铬盐产品价格出现不同幅度上涨，产品毛利率上升；“年产2万吨苯二酚、3.11万吨苯二酚衍生物建设项目—一期工程” 产能释放与运行优化，产品销售实现显著增长，项目效益得到逐步释放。

但是，好景不长。2023年，公司迎来营收净利双降。其营业收入为28.21亿元，同比下降17.30%；净利润为-1.75亿元，同比下降157.43%；扣非净利润为-2.33亿元，同比下降179.84%。

2023年，是兄弟科技上市以来的第二个亏损年度。公司解释称，受市场变化及行业周期性影响，公司维生素、香精香料、铬盐等相关产品销售价格下降，产品毛利率下滑。

2022年净利润暴增，2023年净利润暴跌，如此大起大落，让人难以相信兄弟科技的持续盈利能力。

今年一季度，公司实现的营业收入为8.20亿元，同比增长21.31%，但净利润为亏损0.25亿元，延续2023年以来的亏损趋势。

维生素、香精香料、铬盐、皮革化学品等五大业务，兄弟科技的多元化产业为何不能平抑周期性波动风险？

在市场人士看来，兄弟科技的多元化产业，都不具备较强竞争力，其产业多元化出现困境迹象。