来源：长江商报

长江商报记者 沈右荣

中国的铝业巨头中国铝业（601600.SH）经营业绩逆势增长。

4月25日晚，中国铝业披露2024年一季报，公司实现的营业收入接近490亿元，延续上年同期的下降趋势。但是，公司实现的归属于母公司股东的净利润（以下简称“净利润”）达到22.30亿元，同比增长幅度超过20%。

2023年，中国铝业实现的营业收入2250亿元左右，同比减少超过600亿元，但净利润达到67亿元左右，同比增长幅度超过60%。

中国铝业在年报中披露，2023年，公司主要产品氧化铝、原铝等同比有所下降。对于净利润增长，公司将其归结为产能利用率提升等。

其实，2023年净利润增长的一个重要因素是资产减值损失大幅减少。2023年，公司资产减值损失7.55 亿元，同比减少41.29 亿元。

2023年度，中国铝业计划派发现金红利13.72亿，时隔15年，年度现金分红度再次超过10亿元。与之相关的是，公司资产负债率再度下降，至53.30%。

年度扣非净利翻倍增长

在复杂的形势下，中国铝业积极主动应对，取得了超出市场预期的经营业绩。

根据年报，2023年度，中国铝业实现营业收入2250.71亿元，同比减少659.17亿元，下降幅度为22.65%；净利润为6717亿元，同比增加25.25亿元，增长幅度为60.23%；扣除非经常性损益的净利润（以下简称“扣非净利润”）66.14亿元，较上年同期增加34.83亿元，同比增长幅度为111.27%。

在年报中，中国铝业表示，2023年，全年生产铝土矿 3042 万吨、冶金级氧化铝 1667 万吨、原铝（含合金）679 万吨，全年商品煤产量 1305 万吨，同比提高 21.51%，为历史最高。

产品价格方面，国际氧化铝现货市场全年均价为 343 美元/吨，同比下降5.2%；国内市场全年均价为 2919 元/吨，同比下降 0.9%。原铝方面，国际市场LME 三月期铝和现货铝平均价分别为 2288 美元/吨和 2254 美元/吨，较 2022 年分别下降 15.7%、 16.6%；国内市场，SHFE 三月期铝和当月铝平均价格分别为18473 元/吨和 18698元/吨，较 2022 年分别下降 6.9%和 6.3%。

主要产品价格下跌，中国铝业是如何实现大幅增利的呢？公司解释，面对行业弱周期挑战，其加强生产计划和过程管控，全力提升有效产能利用，全面完成预算目标；持续深化全要素对标，提升专业对标、工序对标水平，氧化铝综合能耗、铝液综合交流电耗、发电机组供电煤耗均创历史最好水平，消耗降本效果明显；深化质量提升行动，公司各产品质量保持行业领先。公司坚持管理创效理念，积极应对市场大幅波动，坚持科学降库存、快进快出、高频采购，大宗物资采购价持续跑赢市场，集采率达到 90%以上，采购降本成效显著。

基于上述种种，公司资产减值损失大幅减少。2023年，公司资产减值损失7.55亿元，与上年同期的48.84亿元相比，减少41.29亿元。公司应收账款转回1.46亿元，而上年计提信用减值损失4.14亿元。

不增收增利，这样的情况延续到了今年。今年一季报显示，公司前三个月实现营业收入489.56亿元，同比下降26.14%；净利润、扣非净利润分别为22.30亿元、21.83亿元，同比增长23.01%、35.61%。

年财务费减少5.33亿

伴随着净利润增长，中国铝业的财务状况进一步改善。

截至2023年底，中国铝业的资产负债率为53.30%，较上年底下降5.37个百分点，已经连续9年下降。历史上，公司资产负债率最高出现在2014年底，为79.43%，此后，资产负债率逐年下降。2016年底为70.76%，2017年底降至67.27%，2020年底至2022年底分别为63.48%、62.17%、58.67%。

2023年底，公司短期借款79.70亿元、一年内到期的非流动负债172.34亿元、长期借款334.38亿元、应付债券84.02亿元，合计为690.44亿元，较上年底减少83.77亿元。

此外，期末，公司货币资金加上结构性存款为261.17亿元，较上年同期增加68.57亿元。

2023年，公司财务费用29.72亿元，仍然较高，但与上年同期的35.05亿元相比，减少了5.33亿元。2014年，公司财务费用一度达57.81亿元，2019年的财务费用47.20亿元。

财务状况好转，中国铝业加大了分红力度。

2023年度，中国铝业的利润分配方案为，拟向全体股东每10股派发现金红利0.8 元（含税），合计将派发现金红利约13.73亿元，占当年净利润的20.44%。

虽然分红率不高，但对于中国铝业来说并不容易。

中国铝业于2006年登陆A股市场，2006年、2007年，公司实现的净利润分别为118.42亿元、102.25亿元，当年现金分红14.82亿元、26.50亿元，分红率分别为12.51%、25.91%。2008年、2010年，公司实现的净利润分别为0.09亿元、7.78亿元，对应的现金分红为7.03亿元、1.54亿元，分红率分别为7621.08%、19.82%。

从2011年开始至2020年，这10年间公司未进行现金分红。主要原因为，受铝行业产能过剩等因素影响，中国铝业承受着较大的经营压力。

2021年开始，公司盈利能力明显提升，公司开始进行现金分红。2021年、2022年，公司实现的净利润分别为50.80亿元、41.92亿元，现金分红金额分别为5.45亿元、6.18亿元，分红率为10.73%、14.74%。

针对2023年度现金分红率低于30%，中国铝业解释为，当前，公司经营状况虽持续向好，但考虑到公司所处行业周期性明显，并且在国家“双碳”政策、科技创新驱动、国内铝土矿资源量下降的大背景下，公司产业布局及结构调整压力仍然较大。公司将 2023 年度剩余的未分配利润资金结转至下一年度，一方面用于产业布局优化、绿色低碳、安全环保、科技研发、资源获取等项目的投资支出；另一方面，公司拟进一步压降带息债务规模，以持续提升公司经营效益。