来源：长江商报

长江商报记者 沈右荣

全球湿法隔膜龙头恩捷股份（002812.SZ）经营业绩首次出现调整。

4月24日晚间，恩捷股份发布2023年度报告，公司实现营业收入超过120亿元，较上年略有下降；归属于母公司股东的净利润（以下简称“净利润”）略超25亿元，同比下降幅度超过35%。

恩捷股份的前身是创新股份，2018年更名为恩捷股份。单纯从经营业绩方面看，无论是创新股份时期，还是更名后，营收净利出现双降，是公司自2012年以来的首次。

针对2023年度的业绩下滑，恩捷股份解释称，受下游去库存和降本要求、行业新增产能集中释放影响，行业竞争加剧，产品价格下跌，导致净利润下滑。

2023年度，恩捷股份破天荒地推出大手笔现金分红。公司在中期现金分红2亿元的基础上，末期拟再分红15亿元。这一个年度的现金分红，将比过去七年之和还要多。

然而，恩捷股份存在较为明显的财务压力。截至2023年底，公司货币资金为38.36亿元，对应的长短期债务合计达135.08亿元。

净利连续六个季度下降

市场环境变化，恩捷股份经营业绩下滑。

根据年报，2023年度，恩捷股份实现营业收入120.42亿元，较上年减少5.49亿元，同比下降4.36%；净利润为25.27亿元，同比减少近15亿元，下降幅度为36.84%；扣除非经常性损益的净利润（以下简称“扣非净利润”）为24.61亿元，同比减少13.79亿元，下降幅度为35.90%。

扣非净利润与净利润差距较小、变动幅度基本一致，说明公司净利润下降与主营业务直接相关。

从单个季度看，2023年第一、二、三、四季度，公司实现的营业收入分别为25.68亿元、30亿元、35.25亿元、29.49亿元，同比变动幅度为-0.92%、-5.19%、0.05%、-10.95%；净利润分别为6.49亿元、7.55亿元、7.49亿元、3.73亿元，同比分别下降29.10%、31.57%、37.92%、51.82%，连续下滑。

其实，虽然恩捷股份2022年度营业收入、净利润强势增长，但当年第四季度弱势已现。2022年度，公司实现的营业收入、净利润分别为125.91亿元、40亿元，同比增长57.73%、47.20%；其中，第四季度，公司实现的营业收入为33.11亿元，同比增长25.27%；净利润为7.74亿元，同比下降19.51%。

季度业绩下跌，延续到了今年。根据最新披露的2024年一季报，今年前三个月，恩捷股份实现的营业收入、净利润分别为23.28亿元、1.58亿元，同比下降9.38%、75.64%。

综上所述，2022年第四季度开始，到今年第一季度，公司的净利润已经出现了连续六个季度下降。

从降幅来看，2024年一季度的净利润降幅最大，超过70%，金额不到2亿元，而2022年第四季度至2023年第三季度，公司的净利润还在7亿元左右。

长江商报记者发现，年度营收净利双降，是恩捷股份公开经营业绩数据以来的首次（2018年以前为创新股份）。

针对2023年度业绩下滑，恩捷股份在年报中表示，受下游去库存和降本要求，隔膜企业新增产能集中释放，市场竞争加剧等因素影响，隔膜行业的整体产品价格持续下行。

2023年，公司综合毛利率、净利率分别为37.43%、22.01%，同比分别下降10.4个百分点、11.44个百分点。

拟分红17亿超前七年之和

经营业绩连续下滑，恩捷股份的现金分红却大幅增长。

根据恩捷股份发布的2023年度利润分配方案，公司以截至2024年4月11日总股本约9.78亿股扣减公司回购专用证券账户中股份后的约9.67亿股为基数，向全体股东以每10股派发现金红利15.51元（含税），合计派发现金红利15亿元。

2023年中期，恩捷股份已经实施了每10股派发现金红利2.05元（含税），合计派发2亿元现金红利。

综上所述，2023年度，恩捷股份将合计派发现金红利17亿元（不含回购股份金额）。

恩捷股份的前身创新股份于2016年9月登陆A股市场，2016年至2018年，公司实现的净利润分别为1.65亿元、1.56亿元、5.18亿元，年度现金分红1亿元、1.50亿元、1.80亿元，分红率分别为60.71%、96.26%、34.64%。

2018年8月，创新股份完成收购上海恩捷100%股权，交易作价约50亿元。随后，公司更名为恩捷股份。

2019年至2022年，恩捷股份派发的现金红利分别为1.01亿元、1.51亿元、2.70亿元、1.74亿元，分红率分别为11.85%、13.51%、9.94%、4.34%。

综上，2016年度至2022年度，公司派发的现金红利累计数为11.25亿元。2023年度，公司派发的现金红利比过去7年派现之和还要高出不少。

高比例现金分红，原本是值得鼓励的，也是监管提倡的，但是，突然高比例现金分红，恩捷股份的操作是否合理？

2020年、2023年，恩捷股份先后实施定增，募资50亿元、70亿元，用于扩产及补充流动资金。

截至2023年底，公司货币资金38.36亿元，对应的短期借款72.91亿元、一年内到期的非流动负债10.96亿元、长期借款46.85亿元、应付债券4.36亿元，长短期债务合计为135.08亿元。

由此可见，恩捷股份存在较为明显的财务压力。

业绩下滑、财务压力明显，恩捷股份却大手笔现金分红，公司此举受到质疑。

值得一提的是，此前，恩捷股份直接控制人李晓华家族累计套现40亿元，遭到市场质疑。去年以来，李晓华家族及公司高管进行了增持。