上市两年多，大族数控屡困业绩“寒冬”，接连两年出现较大业绩下滑。不过，尽管业绩接连“变脸”，却难挡大族数控“分红心”。公开数据显示，上市以来至今，在业绩“寒冬”背景下，大族数控先后三次分红累计现金分红将近14亿元，尤其是去年前三季度净利润同比暴跌六成的背景下，仍坚持现金分红，其中超八成入了控股股东“口袋”。

上市两年业绩接连“变脸”

去年净利润暴跌、主业盈利暴跌近八成

自2022年2月上市以来，大族数控接连提交“大变脸”的业绩报告。

根据大族数控近期披露的2023年年度报告显示，报告期内，营收、归母净利润、归母扣非净利润分别录得：16.34亿元、1.36亿元、1.01亿元，同比均呈现大幅下滑，分别下滑41.34%、下滑68.82%、下滑76.13%。需要注意的是，去年第四季度，不管是整体净利润还是主业盈利，大族数控均录得亏损，分别为：-0.24亿元、-0.24亿元。同时，报告期内，经营现金流净额录得4.17亿元同比下滑36.40%。

不止这份业绩滑坡明显，公开数据显示，大族数控上市当年即2022年度的财报同样呈现业绩大滑坡，营收、归母净利润、归母扣非净利润同比增速分别录得：-31.72%、-37.80%、-37.77%。而上一年年度即2021年度，大族数控营收、净利润均录得大幅增长，同比增速分别录得：84.61%、130.21%。

缘何上市后，大族数控业绩接连“大变脸”？从业务上来看，基于单一的业务结构、一旦终端市场需求下滑，其业绩难免受到冲击。公开资料显示，大族数控主营PCB专用设备的研发、生产和销售，产品主要涵盖压合、钻孔、曝光、成型、检测等PCB 生产的关键工序，下游客户为 PCB 制造商，终端电子的需求与专用设备的投资具有正向相关性，因此公司产品的市场规模间接受电子行业宏观需求影响。

对于2023年业绩的再度“变脸”，大族数控表示，公司2023 年业绩同比下降的主要原因系受消费电子终端需求疲软及电子行业持续高库存影响，2023 年 PCB 行业整体需求低迷，下游客户资本支出明显减少，专用设备市场需求受到较大影响。

从终端市场需求来看，根据行业知名研究机构 Prismark 分析，2023 年消费者信心指数依旧偏低，加上个人电脑、智能手机、TV 等消费电子产品库存延续高位影响，相应电子终端市场需求下滑；但得益于生成式人工智能（AI）产业链带来的 AI 服务器及高速网通设备快速增长，加上汽车特别是电动汽车的需求加速，2023 年全球电子终端市场整体规模维持 2022 年度水平，电子终端市场的增长动能由消费电子转向 AI 产业链的数字基础设施。

同时，不同电子终端产品采用不同的细分 PCB 产品，电视机、个人电脑、汽车电子等主要使用单双面及多层板，而通讯设备中智能手机和通讯基础设施则分别采用 HDI 板和高多层板， 封装基板则主要应用于 CPU、GPU、SoC、存储及射频类芯片的封装。根据 Prismark 测算，2023 年全球所有细分 PCB 产品都出现较大程度的下滑，按照美元计价，平均下降幅度达 15%，为近二十年最大跌幅，全球 PCB 营收收窄至 695 亿美元，原因包含终端产品高库存导致的 PCB 需求不振、行业竞争加剧导致的单价下滑及强势美元等多重因素。

大族数控表示，2023年，2023 年 PCB 行业产值在上年基础上继续呈现较大程度下滑，相应的固定资产投资也有很大程度的收缩，受此影响公司销售订单下滑，产销量下降。报告期 4 季度消费类电子市场局部回暖，公司相应的专用加工设备订单增加，产量相应增加导致库存量增加。

从今年第一季度来看，大族数控营收同比增长149.08%，整体净利润还记主业盈利均有两成增长，同时经营现金流录得净流出0.39亿元。同时，从营业成本来看，报告期内，其增幅却远超营收增幅，即高达187.89%；同时，销售费用、管理费用、财务费用同比大增，分别录得增长：148.05%、89.59%、79.69%。

展望整个2024年度，PCB设备能如愿穿越寒冬，迎来春天吗？在2023年度网上业绩说明会上，大族数控提及，受AI产业链驱动，加上消费电子终端库存逐步消化，Prismark预测2024年的全球PCB产业重归成长通道，增长幅度可达5%，并对行业的中长期维持积极展望，预估2023-2028年PCB行业营收复合增长率为5.4%，产量的复合增长率更是高达6.8%，预计将积极推动下游客户的投资规模。

不过，在与行业龙头的较量上，大族数控还有待加强。风险提及，大族数控已布局多个 PCB 关键工序，但各类型产品均面临着多个国际龙头的激烈竞争。例如钻孔工序产品面临德国Schmoll 和日本 Mitsubishi Electric 的竞争；检测工序产品面临德国 Atg L＆M 和日本 Nidec-Read 的竞争。与此同时，国内厂商也在加大研发投入，公司面临着核心技术被国内其他竞争对手赶超的风险。

公开数据显示，2021年-2023年，大族数控的研发投入金额不断下滑，分别录得：2.65亿元、2.30亿元、1.94亿元。

业绩寒冬难挡“分红心”

控股股东分走超八成、累计近12亿元

尽管业绩接连“变脸”，但难挡大族数控“分红心”。公开数据显示，2022年2月上市以来至今，大族数控先后进行了三次分红，累计现金分红13.65亿元。

其中，大族数控2021年年度权益分派现金共计1.68亿元、2022年年度权益分派现金共计8.40亿元、2023年前三季度权益分派现金共计3.57亿元。而相应报告期，大族数控录得净利润分别为：6.99亿元、4.35亿元、1.59亿元，合计12.93亿元。而上述分红总额远超该盈利总额。

而对于2023年年度权益分派，大族数控在2023年年度报告中表示，公司计划不派发现金红利，不送红股，不以公积金转增股本。

值得留意的是，上述大额分红，绝大部分现金入了控股股东的“口袋”。公开数据显示，截至2024年3月31日，大族数控第一大股东即大族激光科技产业集团股份有限公司（大族激光）的持股比例高达84.73%。换言之，上述13.65亿元的现金分红，大族激光拿走了约11.57亿元。

其实，不仅该三次分红绝大部分分红进了大族数控控股股东的“口袋”，在大族数控上市前，即2019年度、2021年半年度，大族数控分别现金分红了1.50亿元、共计3.00亿元，而大族激光以持股比例高达94.145%同样分走了绝大部分，即2.82亿元。

鉴于上述多次分红，控股股东大族激光分走了绝大部分现金，因此被投资者质疑是否为控股股东“输血”。

2019年、2021年上半年、2021年、2022年、2023年前三季度，大族激光净利润增速分别录得：-62.63%、42.50%、103.74%、-39.35%、-37.59%。