出品：新浪财经上市公司研究院

作者：新消费主张/cici

截至2023年10月31日，，服饰行业A股上市公司已完成2023年度第三季度报告的披露，对此我们挑选了17家具有代表性的上市公司进行业绩比对分析。除了市场普遍较为关注的业绩增速之外，行业公司的存货变动、存货周转效率等营运指标亦不容小觑。综合存货规模变动、存货占总资产比例变动、存货周转效率来看，我们可以发现三夫户外、欣贺股份的库存压力或较大。

一方面，三夫户外和欣贺股份的存货规模及存货占总资产的比例均有所增长，三夫户外存货规模同比增长39.61%，存货占比增加10.41个百分点；欣贺股份存货规模同比增长7.58%，存货占比增加1.58个百分点。

另一方面，二者的存货周转天数较长，相应地存货周转效率较低。2023年前三季度，贺股份、三夫户外的存货周转天数分别为530.87天、412.97天，远高出行业可比上市公司。

存货规模&占比：三夫户外、地素时尚、九牧王、欣贺股份等存货规模及占总资产比例双增

首先，从存货规模角度看，2023年前三季度海澜之家的存货规模最高为80.36亿元，其次为森马服饰、天平鸟，存货规模分别为36.53亿元、19.42亿元。然而，从存货规模的同比变动来看，2023年前三季度多数仅有7家我们所选取的上市公司存货规模增长，其余10家上市公司存货规模均有所下降。

（备注：单位为元）

其次，从存货占总资产的比例角度看，2023年前三季度，牧高笛、三夫户外、海澜之家、安正时尚、太平鸟、欣贺股份、森马服饰存货占全部资产的比重均超出20%，其中牧高笛、三夫户外存货占全部资产更是超出了40%，其中牧高笛存货占全部资产的47.15%、三夫户外存货占全部资产的40.07%。

从存货占总资产的比例来看，大多数公司的存货占比情况均有所改善。在所选的17家上市公司中，仅有5家上市公司存货占总资产的比例有所提升。其中三夫户外存货占比增加最多，存货占全部资产的比例由29.66%提升至40.07%，九牧王、地素时尚、欣贺股份、安正时尚存货占全部资产的比例分别增加1.81%、1.84%、1.58%、1.22%。除了存货规模及存货占比外，17家公司存货周转效率表现如何？

三夫户外、欣贺股份存货周转天数超400天 存货周转效率较低或拉低整体利润

在所选取的17家服装上市公司中，所有公司的存货周转天数均超出了180天（约合半年）。欣贺股份、三夫户外、爱慕股份、锦泓集团、九牧王、歌力思6家上市公司2023年前三季度存货周转天数超出300天，分别为530.87天、412.97天、353.54天、312.90天、307.94天、306.23天。其中，欣贺股份、三夫户外的存货周转效率较低，存货周转天数更是超过了一年，这或说明公司产品制成到出售大概需要一年多的时间，或存在一定的库存积压状况。

动态的看，在所选取的17家服装行业上市公司中，大多数上市公司的存货周转效率有所提升，仅有欣贺股份、太平鸟、地素时尚、牧高笛、七匹狼、九牧王、探路者7家公司存货周转天数均不同程度变长，相应存货周转效率进一步下降。

特别是存货周转天数超过1年公司中，欣贺股份的存货周转效率仍在进一步下降，存货周转天数由2022年前三季度的448.28天同比延长18.42%，至530.87天。

值得关注的是，产品库存周转效率低、库存积压不仅占用了公司的运营资金，同时也增加了公司的管理成本和获利成本，拉长产品的周转周期，从而降低公司的整体利润。如2023年前三季度，存货周转效率最低的欣贺股份共计提资产减值准备5231.57万元，这直接导致公司2023年前三季度合并报表利润总额减少5231.57万元。