事件：公司发布2024 年第一季度业绩快报，实现营业收入12.22 亿元，同比-5.42%；归母净利润3.17 亿元，同比+20.91%；扣非归母净利润3.13 亿元，同比+23.82%；EPS（基本）0.19 元。业绩超市场预期。

点评：

产品价格、成本费用等因素推动利润好转，静丙高景气度持续拉动增长：2024年一季度营业收入下滑，主要是销售量相比去年同期有小幅下降；利润同比增长，主要是产品价格、成本费用管控等因素的推动。血制品板块仍然维持高景气度，静丙终端需求非常旺盛，成为拉动公司业绩增长的重要驱动因素。

管理层增持彰显信心，“提质增效重回报”强化核心竞争力：公司自2023 年9月1 日起的增持计划已经于2024 年3 月1 日实施完成，公司部分董事、监事和高级管理人员等合计11 人增持公司股份275,600 股，占公司总股本的0.02%，累计增持金额7,222,307 元，本次增持计划完成率为125.61%，上述增持主体增持金额已分别超过各自增持计划承诺金额。管理层的增持充分体现了对公司未来前景和长期投资价值的认可以及对未来持续稳定发展的信心。

领军第四代静丙，持续提升血浆综合利用率：成都蓉生层析工艺制备的第四代10%浓度静注人免疫球蛋白（蓉生静丙10%）在国内首家获批上市，成都蓉生注射用重组人凝血因子Ⅷ获得上市许可，确保了公司免疫球蛋白类和重组凝血因子类新产品在国内同行业的领先地位；成都蓉生人纤维蛋白原和兰州血制人凝血酶原复合物处于上市许可申请阶段；成都蓉生皮下注射人免疫球蛋白、注射用重组人凝血因子Ⅶa 等研发课题正在开展Ⅲ期临床试验；成都蓉生注射用重组人凝血因子Ⅷ-Fc 融合蛋白和贵州血制人凝血酶原复合物获得《药物临床试验批准通知书》。随着层析静丙等新品种的持续上市，公司的血浆综合利用率将持续提升。

盈利预测、估值与评级：维持预测2024~2026 年归母净利润为13.98/16.83/19.27 亿元，同比+25.98%/20.39%/14.49%，按最新股本测算EPS为0.86/1.02/1.17 元，现价对应PE 分别为30/25/22 倍，维持“增持”评级。

风险提示：采浆量低于预期的风险；层析静丙销售推广低于预期的风险；部分品种竞争格局恶化的风险。