记者 朱成祥

如何看懂“周期”，可能是当下各大新兴行业需要思考的问题。在前两年的产业热潮之下，锂电、光伏等大量行业企业纷纷扩展产能。但当周期转头向下之际，怎样应对方显“巨头”风采。

杉杉股份，正是国内少有的人造石墨负极、偏光片两大行业龙头。面对新能源行业周期波动，杉杉股份董事长郑驹的看法是，坚定聚焦战略，极致降本提高产品的成本竞争力，同时以创新技术构建可持续竞争力。

负极拼降本，杉杉股份在偏光片行业则是拓展OLED以及车载显示用偏光片业务，积极进取。面板行业在经历一年多的下行周期后，已有回暖苗头。以柔性AMOLED面板为例，在供应持续紧张的情况，柔性AMOLED面板在第四季度迎来整体价格上涨，进入12月，整体价格将继续小幅上涨。

负极追求极致降本

产能不足、产能过剩、产能出清，再到产能不足，只有经历一轮完整的周期，才能发现企业的“硬实力”。

“越是在卷的时候，越需要深耕客户，练好内功”杉杉科技董事长李凤凤表示。

事实上，负极行业面临的并非缩量下行，而是由于前几年行业太过景气，导致扩张的产能远大于需求量，进而导致产品价格的下跌。鑫椤资讯数据显示，2023年上半年负极材料出货量72万吨，同比提升33%。

行业的需求量仍在稳步上升之中，这意味着，负极材料行业的竞争实质是品质之争、成本之争。

李凤凤在2023年初就曾表示：“杉杉科技始终对行业保持敬畏，对未来充满信心。负极行业迎来高速增长，同时激烈竞争下的成本变革成为我们面临的重大考验，杉杉科技将以破釜沉舟之势坚定前行。”

而负极材料石墨化，正是品质之争、成本之争最为重要的环节。石墨化是人造石墨负极制备的核心工序，一定程度上决定了人造石墨产品品质和质量稳定性。

杉杉股份官网也显示，石墨化加工是生产人造石墨负极材料的核心环节之一，石墨化外协加工费用占人造石墨负极材料生产成本的30%以上，因此控制石墨化加工费用是人造石墨负极材料厂商降低生产成本的重要途径。

鑫椤资讯同样认为，个体的负极厂商的盈利将取决于石墨化自供率及石墨化成本。

石墨化之所以被看重，某种程度上是因为2021年至2022年三季度，能耗双控政策导致石墨化产能紧张。或因于此，负极巨头们纷纷建立起一体化产能。

其中，杉杉股份一体化规划尤为庞大。目前，杉杉股份已经完成约70万吨负极材料的产能布局，其中包头10万吨一体化项目、眉山20万吨一体化项目一期已实现投产，云南30万吨一体化基地一期磨粉车间已点火投产。总体产能规模达到全球领先。

影响负极行业盈利的不仅是石墨化成本，还有技术溢价。一般而言，高端负极盈利水平较高，而低端差异化较小，主要比拼成本。

据鑫椤咨询信息，负极厂商均价差别较大，这取决于成本+技术溢价，杉杉股份、璞泰来以中高端为主，产品均价领先，中科电气、尚太以中端负极为主，主打性价比，均价相对偏低。

需要注意的是，随着对续航及快充的追求，硅基负极、4C乃至6C快充也受到关注。杉杉股份对新技术方向的布局同样领先。2023年，杉杉年产4万吨硅基负极材料一体化项目在宁波开工。快充方面，杉杉负极动力类快充4C产品实现规模化供应，消费类5C快充产品实现批量出货，6C产品已送样验证。

另外，尽管国内负极材料供大于求，但海外负极材料却存在较大缺口。据鑫椤资讯统计，至2025年海外电池规划产能对负极材料的需求量为216.6万吨，而截至2023年12月，海外负极材料的规划产能为52.77万吨，仍存在较大缺口。

杉杉股份敏锐地捕捉到海外负极材料缺口的机会。12月15日，杉杉科技在芬兰召开新闻发布会，宣布杉杉规划在瓦萨区域建造锂离子负极材料工厂的预留地块已获得芬兰科斯霍尔姆市公共事务委员会批准。该地块面积约52.5公顷，计划建设10万吨年产能的生产基地，该基地以人造石墨为基础，生产锂离子电池负极材料。

偏光片：结构优化

负极材料正经历极致降本，而作为杉杉股份现金奶牛的偏光片业务，则开始从LCD逐渐拓展至OLED，以及进军车载业务。

根据CINNO Research数据显示，2023年杉杉股份偏光片出货面积份额持续保持TFT-LCD偏光片市场全球第一。

杉杉股份认为，LCD显示技术比较成熟，并且技术不断进步，如基于LCD显示技术的QLED、Mini LED背光LCD等技术，预计LCD显示技术在未来较长时间内仍将是主流显示技术，特别是大尺寸领域。公司在持续夯实现有LCD偏光片业务的基础上，对新型显示技术亦保持持续跟踪与研发创新。

近年来，随着显示面板在智能家居、可穿戴设备、医疗及汽车智能化等多元场景应用对显示技术提出了更高的需求，促进了OLED显示技术产业化加速、LCD 显示技术持续迭代升级，高端显示面板需求呈现较快发展趋势。

根据Omdia数据显示，中国LCD面板产能占比、中国OLED面板产能占比已经分别超过了对应全球产能的70%、40%，但偏光片国产化配套产能仍然有较大缺口，特别是高端笔记本、手机、车载等领域，基本依赖从国外厂商进口。

尤其是车载领域，根据CINNO Research调研报告显示，车载显示用偏光片的国产化率仅为3%。

杉杉股份表示，目前公司OLED手机用偏光片已通过客户认证，OLED电视用偏光片已完成自主开发，处于客户认证阶段。未来，公司将加快推进从LCD偏光片到LCD+OLED偏光片的突破，并加强拓展产品在IT、车载、VR/AR等多元化场景的应用，持续夯实公司全球偏光片业务龙头地位。

此外，杉杉股份还通过外延式并购，拓展OLED及车载业务。9月28日，杉杉股份公告称，拟收购LG化学旗下在中国大陆、韩国、越南的OLED、车用LCD等相关资产。

根据Omdia数据显示，LG化学的SP业务处于全球领先地位。2022年其OLED电视用偏光片占全球40%市场份额，位居世界第二；车载显示屏用偏光片占全球25%市场份额，并和世界主流上下游客户建立了长期稳定的合作关系。

根据CINNO Research 的预计，到2025年 OLED偏光片总增长幅度约为102%，年均复合增长率约为13%。

12月14日，杉杉股份公告拟在扬州投建两条偏光片生产线及一条高端车载显示用偏光片生产线，以及进一步完善公司偏光片业务“LCD+OELD”的产品布局。

负极材料极致降本，偏光片业务积极调结构，弥补国产空白。杉杉股份苦修内功，积极进取，穿越行业周期。而近期完成的股份回购，也彰显了上市公司对未来发展之信心。

12月25日晚间，杉杉股份披露公告，12月25日，公司完成回购，已实际回购公司股份4773.57万股，占公司总股本的2.11%，回购均价16.60元/股，使用资金总额7.93亿元（不含交易费用）。

杉杉股份管理层同样对公司未来发展充满信心，2023年10月以来，董事长郑驹、董事兼副总经理李凤凤等公司管理层积极增持上市公司股份。