来源：长江商报

为加快在新疆的布局，获取优质煤炭资源，陕西黑猫（601015.SH）再次实施对外并购。

日前，陕西黑猫披露收购计划。公司全资子公司新疆黑猫煤业以现金3.39亿元收购关联方新疆神新阳霞矿业有限责任公司（简称“阳霞矿业”）100%股权。

长江商报记者注意到，阳霞矿业拥有阳霞煤矿采矿权，目前仍处于在建中，并预计2026年7月投产。当前，阳霞矿业还处于亏损且资不抵债的状态。此次交易中，阳霞矿业的整体估值为3.39亿元，评估增值率2052.23%。交易对手方还承诺，2026年至2029年，阳霞煤矿的净利润将合计不低于3.63亿元。

事实上，为了加快在新疆的布局，陕西黑猫近期已多次实施对外并购。此前，陕西黑猫已分别收购金沟煤矿、金宝利丰100%股权。包括此次收购阳霞矿业在内，陕西黑猫三笔收购将合计耗资14.7亿元，且目的均为加快公司在新疆的战略布局，获取优质煤炭资源，为公司在新疆发展煤化工打好基础。

不过，由于焦炭市场价格整体呈现下跌趋势，作为焦化行业上市公司的陕西黑猫近两年经营业绩压力加大。继2022年净利润下降超八成之后，2023年前三季度，陕西黑猫实现营业收入138.65亿元，同比减少22.76%；净利润和扣非净利润分别亏损2.64亿元、2.72亿元，同比减少210.25%、206.8%。

3.39亿收购溢价率达2052.23%

根据交易方案，陕西黑猫全资子公司新疆黑猫煤业以现金3.39亿元收购阳霞矿业100%股权。

长江商报记者注意到，阳霞矿业还是上市公司的关联方，本次收购构成关联收购。

需要注意的是，阳霞煤矿的前期开发建设工作由神新发展统筹管理，神新发展于2022年3月成立了阳霞矿业。截至2022年底，阳霞矿业并未开展实际工作。

公告显示，阳霞煤矿资源总量2.99亿吨，可采储量1.81亿吨。阳霞煤矿建设规模为120万吨/年生产能力矿井，目前仍处于在建中，预计在2026年6月底建设完成并联合试运转，2026年7月投产，即2023年11月至2026年6月为基建期。

截至2023年10月末，阳霞矿业总资产约为3.49亿元，总负债3.66亿元，净资产-1737.62万元，营业收入0万元，净利润-2737.53万元，尚处于亏损且资不抵债的状态。

但根据评估，阳霞矿业股东全部权益价值评估值为3.39亿元，增值额约为3.57亿元，增值率2052.23%。基于此，新疆黑猫煤业将以3.39亿元收购阳霞矿业100%股权。

评估报告还预计，按原煤售价取401元/吨，120万吨/年产能计算，阳霞矿业正常年份销售收入约为4.81亿元，净利润约为9965.39万元。

高溢价收购的同时，交易双方还定下了业绩承诺。阳霞煤矿预计在2026年6月底建设完成并联合试运转，同年7月投产。按照约定，2026年至2029年，阳霞煤矿的净利润将分别不低于5868.71万元、1.04亿元、1亿元、9965.39万元，四年合计不低于3.63亿元。

对于本次交易的目的，陕西黑猫表示，新疆黑猫煤业收购阳霞矿业，增加了公司的煤炭资源储备，有利于加快公司在新疆的战略布局；且当地煤炭供应仍存在较大的缺口，市场销售前景较好，对公司未来的财务状况和经营成果将产生积极影响，提升公司整体实力，增强公司发展后劲。

负债率九个月升近6个百分点

事实上，为加快在新疆的布局，陕西黑猫近期已多次实施对外并购。

长江商报记者注意到，2022年9月，陕西黑猫就作价5.78亿元收购金沟煤矿100%股权。2023年5月，陕西黑猫再以现金5.53亿元收购控股股东黄河矿业所持金宝利丰100%股权。金宝利丰无其他实际经营业务，目前唯一矿业投资为参股30%的开滦高科，开滦高科则持有阿艾矿区北山中部煤矿。

包括此次收购阳霞矿业完成，陕西黑猫三笔收购将合计耗资14.7亿元，且目的均为加快公司在新疆的战略布局，获取优质煤炭资源，为公司在新疆发展煤化工打好基础。

需要注意的是，2023年，受经济形势、行业和市场等因素影响，焦炭市场价格整体呈现下跌趋势，销售价格持续下滑，化工产品销售价格亦出现不同程度的下降，焦化企业盈利能力同比骤降，大多数焦企出现亏损。

作为焦化行业的上市公司，陕西黑猫在2023年的经营压力也在加大。2023年前三季度，陕西黑猫实现营业收入138.65亿元，同比减少22.76%；净利润和扣非净利润分别亏损2.64亿元、2.72亿元，同比减少210.25%、206.8%。

数据显示，2023年第三季度，陕西黑猫主要产品中，焦炭、焦油的产量分别为191.23万吨、6.93万吨，销量分别为197.03万吨、6.86万吨，平均单价分别为每吨1746.67元、3892.72元，同比减少26.64%、19.94%，环比增长-11.13%、18.63%。

此前的2021年和2022年，陕西黑猫分别实现营业收入188.95亿元、232亿元，同比增长97.07%、22.78%；净利润分别为15.27亿元、2.78亿元，同比增长670.47%、-81.8%。

而受到经营业绩亏损以及并购借款增加等多方面因素影响，陕西黑猫的债务压力也在加大。同花顺数据显示，截至2023年9月末，陕西黑猫资产总额219.46亿元，资产负债率54.38%，较上年末的48.49%提升5.89个百分点。