周度核心观点：

传统零售：

红旗连锁实控人变更为四川省国资委，有望赋能便利店龙头持续稳健经营。2023年12月20日，商投投资与公司实控人及其一致行动人（曹世如、曹曾俊）及永辉超市签署《股份转让协议》，约定曹世如、曹曾俊及永辉超市将其合计持有的红旗连锁229.925百万股非限售流通股（占总股本16.91%）协议转让给商投投资。同时，曹世如、曹曾俊承诺放弃其合计持有的剩余20.72%比例的表决权。本次权益变动完成后，公司控股股东变更为商投投资，持股比例为16.91%，拥有表决权比例为21.32%，实控人变更为四川省国资委。公司高管暂未变更，鉴于曹世如女士卓越的企业管理能力，优秀的团队领军才能，为维护上市公司稳定经营，保护各股东利益，协议双方同意继续委派其在业绩承诺期及期满后6个月内担任上市公司董事长、总经理，负责上市公司日常经营。此外，业绩承诺人承诺2024-2026年“承诺净利润数”（扣非归母净利润减去投资收益）每一年均不低于2.3亿元。红旗连锁为四川省区域便利店龙头，已发展成为“云平台大数据+商品+社区服务+金融”的互联网+现代科技连锁公司，是四川省及成都市“重要生活必需品应急保供重点联系企业”，我们认为四川省国资入主有望为公司未来稳健经营全方位赋能。建议关注：重庆百货、小商品城、永辉超市、家家悦、红旗连锁、高鑫零售。

电商：

阿里集团CEO吴泳铭兼任淘天集团CEO，将有助于以技术创新引领淘天的变革。12月20日公告宣布，阿里巴巴集团CEO、淘天集团董事长吴泳铭兼任淘天集团CEO。淘天集团原CEO戴珊将协助筹建阿里巴巴集团资产管理公司，这意味着，吴泳铭将同时担任阿里巴巴集团和淘天集团、阿里云智能集团三项CEO职务。吴泳铭接任阿里集团CEO三个月，明确了全集团的战略重心和优先级选择，围绕主业进行了坚决的取舍，同时全面推动管理团队年轻化改革。由吴泳铭兼任阿里云和淘天的一号位，将有助于以技术创新引领淘天的变革，有助于确保集团对两大战略重心电商和云的统一指挥和高强度持续投入。建议关注：拼多多、阿里巴巴、京东集团、美团、唯品会。

本周行情回顾：

本周（2023.12.18-2023.12.22），商贸零售（中信）指数下跌5.07%，跑输沪深300指数4.9pct。本周，商贸零售板块在30个中信一级行业中排名第27位，本周跌幅较小的子行业为医疗美容、珠宝首饰及钟表和其他连锁，涨幅分别为-1.16%、-2.86%和-3.30%。

行业动态跟踪：

传统零售：永辉超市年底将开超10家新店；茶百道独立品牌“咖灰”首店落地成都；苏果怡康街生活超市升级开业并打造社区“烟火气”；Chanel郑州首店在丹尼斯大卫城开业；名创优品杭州旗舰店正式开业；大润发携手湾仔码头推出“冬至”花样菜谱；盒马推出不加水方便面；库迪咖啡菲律宾店首店开业；盒马鲜生会员停止续费；义乌进出口总值5221.2亿元；砂之船奥莱入驻乌鲁木齐。

电商：“抖音跨年生活节”商品价格需小于等于30天最低价；美团短视频频道新增本地频道；京东物流“国际特快送”服务上线；阿里巴巴集团CEO吴泳铭兼任淘天集团CEO；前美团S-team成员郭庆担任京东集团CEO顾问。

黄金珠宝：金福盛签约30家产业项目，佳翠珠宝高级珠宝定制中心在京基水贝开业。

投资建议：

维持商贸零售行业“增持”评级。

投资主线一：建议关注盈利持续改善，重农长线发展，积极布局出海的拼多多；以零售为王，重履约效率，倡“以实助实”，以供应链优势高筑护城河的京东集团；国内电商基本盘稳健，全球化战略持续推进的阿里巴巴；本地生活龙头地位稳固，新零售业务打开第三增长曲线的美团；聚焦品牌特卖的折扣电商龙头唯品会。

投资主线二：建议关注多业态协同发展，投资收益增厚利润的重庆百货；践行密度经济的区域便利店龙头红旗连锁；估值水平偏低且完善生鲜供应链与线上布局的高鑫零售；加速省外突破，积极布局性价比零食集合店的家家悦；基本面边际改善，具有生鲜供应链壁垒与规模经济优势的永辉超市；深耕单客经济，致力于建立本地生活母婴生态的孩子王。

投资主线三：建议关注疫后复苏弹性较大的黄金珠宝龙头，全渠道布局且加速拓店的周大生；百年黄金品牌且经营稳健的老凤祥；产品渠道共同发展的时尚珠宝品牌潮宏基。

风险提示:

经济复苏不及预期；政策趋严风险；行业竞争加剧；门店扩张不及预期；新业态转型不及预期