出品：新浪财经上市公司研究院

作者：昊

日前，德赛电池发布2023年年报，公司全年实现营业收入202.85亿元，同比下降6.73%，归母净利润5.62亿元，同比下降35.13%。

值得注意的是，在年报全文中，2023年归母净利润为同比下降35.13%，而在年报摘要中，披露的却是同比下降34.07%，重要财务数据出现了不一致的情形。

来源：德赛电池年报摘要截图

年报披露后的第三天，3月28日，德赛电池发布了更正后的2023年年度报告摘要，将相关错误数据进行了修改。

数据披露错误也许只是一个插曲，不过在这段插曲的背后，德赛电池的经营遭遇到多年未遇的困境却是不争的事实。

一方面，德赛电池的主要收入来源智能手机、智能穿戴、电动工具、笔记本电脑、平板电脑等消费锂电业务全面下滑；另一方面，储能、动力电池、SIP等新业务虽增长较快，但规模小且尚未贡献利润，主业陷入青黄不接的局面。除了行业周期因素外，产品竞争力不足是重要原因。

而新业务前景同样堪忧，德赛电池在景气高点切入储能赛道，一期产能已达产的情况下，去年依然亏损超1亿。

不仅如此，大量扩产也导致德赛电池资金面承受了巨大压力，去年公司开启了借壳上市19年来的首次直接融资。然而，在行业竞争格局快速恶化的背景下，并无法解决根本问题。

收入利润时隔多年双双下滑 产品竞争力缺失主业青黄不接

2023年，德赛电池实现营业收入202.85亿元，同比下降6.73%，归母净利润5.62亿元，同比下降35.13%。

值得注意的是，这是德赛电池自2008年至今，近16年来首次营收同比下滑，也是自2016年至今，近8年来首次净利润下滑。主业青黄不接，是公司陷入多年未遇经营困境的直接原因。

2023年，德赛电池来自智能手机、智能穿戴、电动工具、笔记本电脑和平板电脑等消费锂电业务的收入同比下降10%至30%。尽管储能电池、动力电池、SIP等新业务收入同期实现翻倍左右的增长，但因规模较小，公司整体营收仍同比下滑。

事实上，除了主业青黄不接以及锂电行业进入下行周期的影响外，德赛电池产品竞争力不足，也是公司业绩大幅下滑的重要原因。

Wind数据显示，近几年来，德赛电池整体毛利率一直在10%以下低位徘徊，不仅长期低于消费锂电同样占比较高的欣旺达，更是远低于宁德时代、亿纬锂能等动力电池厂商。

需要注意的是，2023年，德赛电池计提了1.38亿元创纪录的资产减值损失，其中存货跌价损失1.36亿元。而截至2023年末，公司仍有高达20.90亿元的存货账面价值，未来减值风险依旧高悬。

竞争格局加速恶化储能业务前景堪忧 开启上市19年来首次直接融资

事实上，展望未来，公司新业务的前景同样堪忧。

2022年1月，时值储能行业处于景气高点，德赛电池与望城经济技术开发区管理委员会签订了《德赛电池储能电芯项目入园协议书》，该项目计划固定资产投资75亿元，分三期布局20GWh产能的储能电芯项目总部及研发中心、生产中心。

2022年8月，公司一期6GWh储能电芯项目开工建设，2023年3月投入使用，同年5月开始量产，8月底部分线体实现达产。

在年报业绩交流会上，德赛电池对外表示，“储能电芯业务在二、三季度产能爬坡，加之行业竞争加剧，总体产能利用率不高，2023年亏损1.68亿元”，并称“今年的目标是减少亏损”。也就是说，今年公司储能业务大概率仍将亏损。

实际上，自德赛电池高点切入储能赛道后，行业景气度一直处于下行周期，竞争格局持续恶化。

根据机构预测，2024年，新型储能装机规模有望达到53GW左右；到2025年，新型储能装机规模或达78GW左右。

然而，在急剧增长的市场需求面前，锂电企业、光伏企业、储能新势力以及各类跨界者蜂拥而至，甚至连国家能源集团、中国电气装备集团、中国电力建设集团等多家大型央企和国企都开始入局储能产业，并加速将触角向上游延伸，通过成立集团子公司，或与储能产业链相关企业合作的方式，投建储能电芯、Pack、系统集成等环节生产线。

2023年，中国市场储能电池出货超200GWh，但行业产能利用率仅为50%左右，其中户储电池产能利用率甚至不足三成。而在产能严重过剩的情况下，国内仍有超1.5TWh的储能电池及系统规划建设产能。仅今年前两个月，新开工的储能项目规划产能已超100GWh。

储能领域严重的供过于求，早已反映在了价格层面上。

公开信息显示，2023年12月底，0.5C及0.25C标段出现了0.409元/Wh报价，而2023年1月报价还高达0.9元/Wh，储能电芯价格一年内降幅超过55%。此外，储能系统中标均价也在12月份跌至0.79元/Wh，与去年年初相比下降48%。

考虑到业内扩产速度显著大于需求增速，2023年储能电芯及系统价格不断下探的趋势大概率将在2024年延续。

与此同时，数十亿元的扩产投资也让德赛电池的资金不堪重负，以至于公司在2023年启动了2005年借壳上市19年来的首次直接融资，以21.16元/股的价格，配股融资18亿元。

完成融资后，德赛电池的资金压力依旧高企。截至2023年末，德赛电池货币资金36.32亿元，同时各类有息负债则超过40亿元。

面对日益严峻的内外部形势，这次年报的“忙中出错”，或许只是德赛电池身处困境的一个缩影。