来源：长江商报

股价接连上涨，但基本面并不理想，二者表现背离的豫能控股（001896.SZ）仍未走出亏损困境。

根据业绩预告，2023年度，豫能控股仍然亏损超过5亿元。当然，与上年同期相比，公司将大幅减亏，表明经营形势有所好转，但能否持续好转，还不能确定。

豫能控股原本是一家传统的火电企业，1998年登陆A股市场。受煤炭市场周期性影响，公司经营业绩也有明显波动。

Wind数据显示，上市以来，豫能控股累计亏损34.51亿元（不含2023年四季度）。

近年来，豫能控股顺应市场形势，积极布局风电、光伏等新能源电力，不过，传统火电仍然是其核心。2023年上半年，公司火电业务收入占比达87%。

长江商报记者发现，豫能控股是一只“铁公鸡”，2004年以来，公司未曾实施过现金分红，2023年度也不可能分红。

财务压力较大是豫能控股面临的挑战。截至2023年9月底，公司资产负债率高达88.18%，前三季度的财务费用达6.40亿元。

股价大涨与业绩背离

豫能控股的股价大涨，是与基本面背离的。

K线图显示，今年2月6日，豫能控股股价下探至阶段性低点2.93元/股，随后开始反弹回升。到3月8日，公司股价回升至4.08元/股，较2月6日低点上涨了39.29%，3月11日强势涨停，收盘价4.49元/股，3月12日高开高走一度涨停，但收盘时涨幅收窄至1.11%。

股价为何接连上涨？在投资者互动平台上，有投资者提问，“最近传得沸沸扬扬的‘超聚变’重组是不是贵公司？”3月11日，豫能控股方面回应称，公司未与超聚变有直接或间接合作。公司未收到政府部门或控股股东任何通知，也无具体推进计划。

与股价上涨相背离的是，豫能控股经营亏损。

根据业绩预告，2023年度，豫能控股预计归属于上市公司股东的净利润（以下简称“净利润”）为亏损5亿元至6.50亿元，预计扣除非经常性损益的净利润（以下简称“扣非净利润”）为亏损6亿元至7.50亿。与上年同期相比，净利润、扣非净利润均减亏15亿元左右。

豫能控股解释，公司积极应对煤价高位震荡等不利因素，增加中长期煤炭采购占比，综合采购煤价同比降低。与此同时，公司积极参与调峰辅助服务，全年综合结算电价高于同期。

按照豫能控股的解释，公司采购的煤价成本有所下降，而结算电价有所上涨，导致减亏。

作为一家老牌电力企业，豫能控股的经营业绩确实不理想，压力较大。

1998年，上市第一年，公司净利润为1.24亿元，次年下降至1.20亿元，2000年至2012年，年度净利润均低于亿元，且2004年、2006年、2008年、2009年，相继出现亏损，2008年的亏损额达4.05亿元。2013年至2016年，公司净利润呈增长趋势，2015年净利润为5.60亿元，但2017年下降至0.54亿元，2018年再度亏损，亏损额达6.60亿元。

最为糟糕的是2021年、2022年，公司的亏损额分别为20.28亿元、21.40亿元。这两年大幅亏损，主要是因煤炭价格居高不下，公司履行社会责任，保障电力安全生产和供应。

Wind数据显示，1998年上市至2023年9月，豫能控股实现的净利润累计数为-34.51亿元。

新能源电力尚处于培育期

上市26年，整体上亏损超30亿元，豫能控股未来的路如何走，才能摆脱亏损困境？

作为一家重要的区域火电企业，在电力能源供应保障方面，豫能控股是不可或缺的，其贡献不容忽视。单纯从经营业绩方面来看，公司亟需摆脱经营亏损的困境。

从投资者及股东角度看，自2004年以来，豫能控股未曾实施过现金分红。截至2023年9月底，公司未分配利润为-44.95亿元，这说明2023年度是无力分红的，公司将连续20年不分红。2024年，公司能否向股东分红，也存在不确定性。

不分红，除了经营整体亏损因素外，还有一个现实问题，那就是偿债压力较大。

2022年底，豫能控股资产负债率为86.89%，有息负债187.90亿元，货币资金30.61亿元。到2023年9月底，公司资产负债率升至88.18%，有息负债200.24亿元，货币资金16.18亿元。债务增加，货币资金减少，压力可想而知。

2023年前三季度，公司财务费用6.40亿元，占2022年全年的75.65%。

近年来，在“碳达峰”、“碳中和”的背景下，新能源电力大热。豫能控股积极顺应市场趋势，布局了风电、光伏发电。

今年1月15日，豫能控股发布公告称，拟向特定对象发行A股股票方案取得国资批复。按照计划，公司拟定增募资不超过20亿元，加码濮阳豫能多能互补（风光火储）一体化项目、风力发电项目以及补流还款。

根据2023年半年报，豫能控股在运新能源装机603.47MW，其中风电装机366MW，生物质热电装机30MW，集中式光伏发电装机7MWp，分布式光伏发电装机200.47MWp。

不完全统计，加上上述募投项目的产能，豫能控股的风电装机或将达到866MW，光伏装机或达到331.8MW。

不过，豫能控股的新能源电力业务仍属于培育期，难以扛大旗。2023年上半年，公司火电业务收入占比达87%，风电、光伏发电收入占比分别仅为2.65%、0.60%。

豫能控股该如何走出经营业绩亏损困境？重点发展新能源电力，可能是一条途径。