来源：市值风云

卖卖资产，搞搞定增，这简历背景也不会干别的吧？

宁波中百（600857.SH）的应飞军董事长做梦也没想到，徐翔都没有带火的他，会以这种形式火遍全网。

虽然应董很快出面否认了相关事实，并表示准备报警，但是这波舆情可谓是全网发酵。

风云君就趁着热度，来聊聊宁波中百。

大乱斗，当A股老兵路遇“白衣教主”

宁波中百也算是一名A股老兵。

1992年，宁波中百股份有限公司经相关部门批准组建，并在1994年成功上市。20世纪初的前十年，宁波中百的实控人如走马灯一样更换，公司虽也探索过软件开发、物流服务等业务，但始终没搞出第二成长曲线。

2009年，深圳市九策投资有限公司拿下宁波中百控制权，龚东升成为实控人，次年，龚东升又将控制权拱手让于朱敏。

很多后生对朱敏无感，那可是当年跟九鼎齐名的投资机构赛伯乐的话事人，投资界的大佬。

朱敏掌权后，龚东升仍留掌帅印，直到2013年11月被因涉嫌虚报注册资本罪被云南省公安厅直属公安局拘留审查。彼时，宁波中百刚公告停牌筹划重大资产重组没几个交易日，重组也因此终止。

两个月后，2014年1月13日，因债务纠纷朱敏持有宁波中百股权被系数冻结，但很快迎来“救星”，上海泽添投资发展有限公司（以下简称“泽添投资”）以3.2亿接手其全部持股。

泽添投资是泽熙的四大运作平台之一，泽熙大家再熟悉不过，“白衣教主”徐翔的门面担当，泽添投资的实控人也不是别人，徐翔的父亲徐柏良。

徐柏良和朱敏还都是宁波老乡。但徐柏良想要拿下控制权也绝非易事，当时面临的最大竞争对手也是他的宁波老乡上市公司雅戈尔（600177）。

雅戈尔在2011年11通过二级市场大举吃进宁波中百股票，仅两个月就把持股比例买到5%，2012、2013年继续大举加仓，2013年年底时，累计持股比例高达18.53%，已是第一大股东。

不过在徐柏良入股后，雅戈尔一面在二级市场减持，一方面通过协议转让积极出货，很快从前十大股东消失。

徐柏良最终在2015年4月完成董事会改组，并宣布正式入主。

作为土生土长的宁波人，不知道当徐氏父子坐在宁波百货公司门口，望着熙熙攘攘的人群，透过随阳光腾起的光雾，感慨这泼天富贵时是何心情。

但留给他们感怀的时间已经不多。

“临危受命”应飞军

此时，距离这张日后广为流传的照片出世仅剩大半年的时间。

2015年4月17日，徐峻接替龚东升成为公司董事长兼总经理，据有关报道，徐峻是徐翔亲戚，出身券商，不过宁波中百披露的信息显示，在入职上市公司前，只有在泽熙工作的履历。

随着徐翔在2015年11月1日被采取刑事强制措施，徐氏家族持有上市公司股份很快被冻结，徐柏良、徐峻也曾一度失联。

翻过年，2016年4月，宁波中百又密集收到中建四局发函，要求公司履行高达6亿的担保义务。

原来是宁波中百原董事长龚东升于2013年，在未经上市公司董事会及股东会情况下，私自以上市公司名义对其开发的天津九策产业园项目违规提供担保。

很快宁波中百也收到了证监会的立案调查通知。焦头烂额之际，徐峻选择了在2017年2月拍屁股走人。

顶上来的就是最近大火特火的应飞军应董事长，应董原是中国证监会宁波监管局处长，随后加入泽熙担任副总经理，何时入伙无公开信息，不过能让应处长动心，徐翔开的价码一定不低。

应飞军也自此一直兼任宁波中百董事长和总经理。此外，关于坊间传言，只能期待时间来给出答案。

搞经营？主要还是卖资产和参与定增

无论是徐氏家族还是应董本人，虽然他们在资本市场大杀四方，但搞实业都是生手，所以宁波中百的业绩其实不用看大家也猜得到。

01 营收10年不增长，毛利率稳中下滑

在徐氏家族2015年接手后，宁波中百的总营收至今没有一年超过2014年，在网购平台冲击下，业绩自然也一年不如一年，毛利率也稳定中保持下滑，2022年全年毛利率仅7.3%。

（制图：市值风云APP）

百货零售仍是核心收入来源，2022年营收达8.94亿，占比高达98.5%，几乎全部来自浙江地区。

不过数据显示，2023年前三季度总营收9.66亿，同比增长51.23%，增长亮眼，同时毛利率也升至19.8%，基本面似乎在扭转。

从数据看，前三季度百货零售业务营收同比增长17.23%，属于疫情之后的正常回暖，但毛利率仍然只有6.49%，与去年同期的7.04%还要低一点。

毛利率大增的原因已经写在半年报中，处置房产营收增加2.2亿，毛利率更是高达62%。

处置房产的2.2亿加上前三季度商业营收7.37亿合计数已达9.57亿，基本就是前三季度9.66亿总收入的全部来源。

三季度失去地产处置营收贡献后，单季度营收2.26亿，同比下滑5.48%。

2023年前三季度业绩看上去好转其实就一个原因，处置房产。

此外，宁波中百2022年净利润高达3.62亿，是因为2017年实际计提的担保赔偿金额并不像当初估计那么高，当年冲回3.16亿担保损失。

（制图：市值风云APP）

涉及到实业经营这种事，你看看管理层特别是董事长的经历，结果都是能准确无误的猜出来的。

02 处置资产回笼资金，手法“徐里徐气”

说到资产处置，自去年开始，宁波中百就在密集处置手里的闲置土地、房产。

但另一方面又在积极参与上市公司定增，2023年3月耗资2亿元参与派能科技（688063.SH）定增。

在此之前，2022年4月，耗资5000万元参与科翔股份（300903.SZ）定增，并在当年全部卖出，获利1，156万元。

同在2022年4月通过定增1亿入股谱尼测试（300887.SZ），2023年上半年全部出售，取得收益1，401万元。

详细内容风云君已在《第三方机构大时代！机构轮流重仓谱尼测试：疫情推动业绩爆发，年均增速超60%；热衷高送转，处处“徐翔味道”》，概括起来就一句话，宁波中百操盘的套路和运作方式看上去都那么“徐里徐气”。

03 资产负债表含金足，派能科技已浮亏近亿

这直接导致宁波中百的最大亮点是它的资产负债表。

首先是没有有息负债，由于持续回笼资金，三季末账面现金4.2亿，现金还是比较充沛的。

其次，资产主要包括固定资产、交易性金融资产和其他权益工具。

固定资产主要是房产，账面价值1.62亿。交易性金融资产主要是全部是派能科技股票，三季末账面价值1.05亿，已浮亏近1亿。

其他权益工具为持有的西安银行（600928.SH）股票，这是宁波中百还叫工大首创时攒下的红利。初始投资成本1.77亿，经过多次减持及分红后，账面价值仍达2.34亿，属于稳赚不赔的买卖。

单论资产质量，宁波中百的含金量还是很足的。

值得说明的是，徐氏家族持股目前仍处于被冻结状态，最早要到2025年12月20日才有可能解除。