6月18日早间，紫金矿业（02899.HK）发布公告称，将面向海外投资者完成港股市场再融资，包括拟发行20亿美元于2029年到期、息率1%的有担保可换股债券，及以每股15.5港元配售2.519亿股新H股集资约39.04亿港元，两者共涉资约25亿美元（折合约195.04亿港元）。

公告显示，债券的初始转换价为每股H股19.84港元，较6月17日公司港股收盘价16.32港元溢价21.57%。若悉数转换，可转换为约7.87亿股H股，相当于扩大后已发行H股数目约12.07%及已发行股份数目约2.9%。债券所得款项净额约19.79亿美元，拟用于集团离岸债务的再融资。

配售的新H股则占扩大后H股数目约4.21%及已发行股份数目约0.95%。配售价为15.5港元，较6月17日的收盘价16.32港元折让5.02%。配股所得款项净额将约为38.71亿港元，将用于海外市场的业务营运及发展，包括但不限于并购、营运资金及一般企业用途。

对于本次再融资，有投资人士表示，“不同于部分科技网络公司在中美资本市场两地上市，且存在美股换股条款的发行模式，紫金矿业港股再融资方案的流动性相对偏弱，但最终公司再融资发行呈现出现象级结果，体现出公司在全球资本市场的受认可程度已站上新高度。”

与此同时，紫金矿业也在其官方微信公众号上发布文章，称“本次交易在诸多方面取得了里程碑式的成就”。

不过二级市场上的表现却不算好，今日港股开盘后，紫金矿业一度下挫至15.56港元，刷新了公司自3月底以来的新低值，此后虽然出现回暖，但跌势难挡。

截至6月18日港股收盘，公司股价报收16.08港元，跌1.47%，成交额为36.57亿港元，当前公司总市值约4233.22亿港元。

值得注意的是，本次再融资中，有相当一部分的融资款将被用于公司海外业务，涉及收并购等交易手段。

事实上，紫金矿业的出海业务最早可追溯至2005年，彼时公司通过低价收购将贵州水银洞金矿、新疆阿舍勒铜锌矿、吉林珲春金铜矿、西玉龙铜矿等矿企纳入麾下，一跃成为全国最大的5家金矿企业之一。在完成对国内市场的布局后，紫金矿业将目标转向了海外市场，其海外首秀便是于2008年收购了加拿大矿业公司Continental Gold。

Choice数据显示，2009年至2022年间，紫金矿业几乎每年都会进行多起并购交易，其中2015年、2020年及2022年均为收购高峰期，交易金额分别约49亿元、121亿元、340亿元，收并购对象多在澳大利亚、南非、中亚、南美洲等地区。

其中，于2015年5月并购的刚果（金）卡莫阿-卡库拉铜矿已跻身全球第四大铜矿，是世界上最大的、高品位、未开发的铜矿，也是紫金矿业2021年后增长的主力之一。

不过钛媒体APP注意到，擅长以低价收购海外发展中国家矿产资源的紫金矿业，虽然快速实现了资产体量、收入规模和矿产布局的增长，但也并非一帆风顺，公司在海外矿厂的资产安全性和经营稳定性让投资者担忧。

举例来看，2008年金融危机后，紫金矿业曾斥资33.68亿元收购澳大利亚上市矿企Indophil，后因当地政府阻挠终止。2020年4月，位于巴布亚新几内亚的波格拉金矿因矿权到期进入停产，经过三年多的博弈后，紫金矿业获的巴布亚新几内亚官方颁发特别采矿租约，最终于2023年12月正式复产。

值得一提的是，经过多年矿产并购后，紫金矿业不仅实现矿产储量倍增，其矿产储量已位居全球前列。截至2023年末，紫金矿业的铜、金、锌产量分别位居全球第五、第八和第四。目前公司的收入亦主要依赖于铜矿和金矿相关业务。

财报数据显示，2023年紫金矿业营业收入2934.03亿元，同比增长8.54%；归母净利润为211.19亿元，同比增长5.38%。报告期，来自铜业务的营收占比为25.21%，毛利占比达47.19%；来自金业务的营收占比达42.09%，毛利占比为25.35%。

报告期内，公司矿产铜约100.73万吨，同比增长11.13%，占同期全国矿产铜总量（约161.9万吨）的62%。期内，公司矿产金约67.7吨，同比增长20%；矿产锌（铅）约46.7万吨，同比增长3%；矿产银约412吨，同比增长4%。

截至2023年底，公司持有资源量铜约7455.65万吨、金约2997.53吨、锌（铅）超1067.77万吨、银14739.29吨、当量碳酸锂1346.59万吨。

今年5月中旬，紫金矿业发布“五年发展规划”，提出“五年再造一个紫金矿业”的目标，计划到2028年公司矿产铜、矿产金产量在2023年基础上均实现约50%的增长，实现铜超过150万吨、黄金超过100吨、当量碳酸锂超过25万吨。同时，紫金矿业还计划到2030年，公司主要经营指标要进入全球前3-5位。

不过钛媒体APP注意到，随着紫金矿业的持续扩张，公司的负债规模也急剧扩大。2019末到2023年末，公司的总负债增长超3倍，从745.18亿元攀升至2258.2亿元。

年报数据显示，2021年末至2023年末，紫金矿业的总负债分别为1415.09亿元、2032.85亿元、2258.2亿元，相应的资产负债率为55.47%、59.33%、59.66%。（本文首发于钛媒体 APP，作者｜陈伟纳）