近日，关于国泰君安(601211)与海通证券(600837)合并的传闻在市场流传。对于本次合并传闻，记者向多位在相关券商工作的内部人士求证，均表示：“从未听说过这类合并事项，暂时应该不会。”

但在该消息的加持下，截至昨日收盘，国泰君安和海通证券A股股价双双上涨，国泰君安一度涨逾4%。

国泰君安与海通证券合并?

5月27日早盘期间，国泰君安、海通证券在50只券商概念股中领涨，其中，国泰君安盘中涨幅一度近5%。截至上午收盘，共有18只券商股收涨，国泰君安证券、海通证券分别涨3.53%、2.84%，其余券商股的涨幅则不足1%。直至下午收盘，50只券商概念股中有46只个股收涨，其中国泰君安、海通证券持续领涨，分别收涨3.38%、2.96%。

消息面上，近日关于国泰君安与海通证券合并的传闻在市场流传。有媒体报道称：“头部证券公司的合并也在摩拳擦掌，归属于同一地方政府管理的大券商被认为存在合并的空间，由上海国资控股的国泰君安和参股的海通证券的未来走向，开始被市场寄予厚望……”

目前，国泰君安和海通证券的股东中都有上海国资身影。年报数据显示，截至2023年末，上海国有资产经营有限公司持有国泰君安21.35%的股权，为其第一大股东。同期，上海国盛(集团)有限公司为海通证券的第二大股东，持股比例为6.6%，仅次于香港中央结算(代理人)有限公司。天眼查信息显示，上海国有资产经营有限公司、上海国盛(集团)有限公司的实控人均为上海国资委。此外上海国资控股的百联集团也是海通证券前十大股东之一。值得一提的是，除海通证券、国泰君安之外，上海国资旗下直接或间接持股的还有华鑫股份、上海证券等多家中小券商。

从业绩表现来看，国泰君安与海通证券无疑是行业头部。同花顺iFinD数据显示，截至2023年末，国泰君安的营业收入、归母净利润分别为361.41亿元、93.74亿元，在上市券商中同时排名第3;同期，海通证券的营收净利分别为229.53亿元、10.08亿元，营收净利排名分别为上市券商前10名、前30名。而截至2024年一季度末，国泰君安、海通证券的营业收入分别为79.83亿元、47.62亿元;归母净利润分别为24.89亿元、9.11亿元，均在全行业排名靠前。

若合并消息为真，两家机构确实有可能组建成行业内体量巨大的证券公司。不过，上述消息当前已被辟谣。

新“国九条”明确支持头部机构并购重组

市场人士指出，国泰君安和海通证券产生合并预期，除了同属上海国资外，最重要的是券商合并的政策暖风频吹。

据《投资快报》记者了解，在“打造一流的投资银行”、集中力量打造金融业“国家队”等利好政策催动下，市场对券商合并不免产生新期待。4月12日，新“国九条”也明确指出，支持头部机构通过并购重组、组织创新等方式提升核心竞争力，鼓励中小机构差异化发展、特色化经营。

事实上，短短两个月已经出现了4家券商重组并购，分别是浙商证券与国都证券，国联证券与民生证券。

最为值得关注的是，今年5月14日，国联证券公告发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易预案，拟以11.31元/股的价格发行A股股份，向国联集团、沣泉峪等46名交易对方购买其合计持有的民生证券100%股份，并向不超过35名特定投资者募集不超20亿元的配套资金，发行A股股份数量不超过2.5亿股。

此次并购案可追溯至2023年3月15日，民生证券30.30%股权(约合34.71亿股)经过162轮竞价，最终被无锡市国联发展(集团)有限公司拿下，耗资91.05亿元。

若以此价格简单推算，此次国联证券并购民生证券整体交易规模或将达300.50亿元，加上此次定增拟募集资金不超过20亿元，粗略加总，所涉及整体规模或将达约320.50亿元。不过，因民生证券的审计、评估工作尚未完成，资产评估结果及交易作价尚未确定，具体成交金额将以国联证券最终公告为准。

但可以肯定的是，这是“新国九条”后或将落地的首单大型券商并购。华龙证券分析师杨晓天认为，券商行业并购重组仍然是2024年投资主线，头部券商通过并购重组、组织创新等方式做优做强，中小券商差异化发展、特色化经营的行业特征得到进一步验证，券商板块并购重组将持续发酵，行业将持续受到并购重组事件催化。

不过，对于券商并购后的结果，券业资深人士王剑辉指出，并购会改变券商行业竞争格局，但是不一定能使并购后的相关券商更好。并购不是绝对的保证，只是一种方式和手段，并购真正的难点在于双方后期整合情况和文化融合情况。