来源：长江商报

长江商报记者 沈右荣

央企招商局系统再推资本运作。

5月28日晚间，招商轮船（601872.SH）发布公告，与A股公司安通控股（600179.SH）签署重组框架协议，公司拟将分拆出来的两家子公司与安通控股进行重组，进而实现上市目标。

招商轮船是一家老牌综合性航运企业，长期以来在国际航运市场占据着重要地位。本次分拆的子公司主营集装箱运输业务、滚装船运输业务，是公司近年来布局的多元化业务中表现突出的板块。

近年来，招商轮船的经营稳定，经营业绩呈增长趋势。2018年至2022年，公司实现的归属于母公司股东的净利润（以下简称“净利润”）连续增长。今年一季度，公司营业收入和净利润双增。

业内人士分析，分拆子公司通过“借壳”重组方式上市，可能会对招商轮船未来的经营业绩有一定影响。但是，对于招商局集团旗下航运业务而言，协同效应会增强，整体竞争力会得到提升。

今年以来，二级市场上，招商轮船表现出色，股价上涨约60%。

两子公司拟重组上市

招商轮船做减法，推动旗下资产通过重组途径登陆A股市场。

根据公告，招商轮船拟分拆所属子公司中外运集装箱运输有限公司（“中外运集运”）、广州招商滚装运输有限公司（“广州滚装”），通过与安通控股股份有限公司（“安通控股”）进行重组的方式实现重组上市。

与此同时，安通控股也发布了筹划重大资产重组事项公告，拟通过发行股票并支付现金（如有）的方式收购中外运集运、广州滚装若干股权。

本次重组后，中外运集运、广州滚装将借助安通控股登陆A股市场，安通控股将成为中外运集运、广州滚装的控股股东。

安通控股公告显示，其股票从5月29日起开始停牌，预计停牌时间不超过10个交易日。

对于招商轮船而言，公司称，本次交易不涉及公司发行股份，不会导致公司控制权的变更，不会构成本公司的关联交易，亦不构成本公司的重大资产重组。

但从市场角度而言，招商轮船将中外运集运、广州滚装分拆出来，通过与安通控股重组上市，其实就是“借壳”上市。

安通控股无实际控制人，其控股股东福建省招航物流管理合伙企业（有限合伙）（简称“招航物流”）持有其11.39%的股权，招商局港口集团持有招航物流33.33%的股权，与中航信托并列为第一大股东。此外，辽宁港口集团持有其11.11%的股权，辽宁港口集团的控股股东为招商局。

本次交易拟分拆的中外运集运，成立于1998年4月，注册资本4亿元。广州滚装成立于2019年9月，注册资本约为12.63亿元。

值得一提的是，中外运集运是招商轮船收购而来的。

2021年10月30日，招商轮船披露，公司拟以现金支付方式收购中国经贸船务有限公司持有的中外运集运100%股权。本次交易价格合计暂定为20.22亿元。

根据当时披露的数据，2020年及2021年1—8月，中外运集运实现的营业收入分别为35.39亿元、32.09亿元，净利润分别为2.42亿元、6.53亿元。

这一交易于2022年3月完成，中外运集运因此成为招商轮船全资子公司。

广州滚装是招商轮船控股子公司，目前，其持有广州滚装70%的股份。

目前，招商轮船方面仅公布了此次交易框架协议的主要内容，但对标的资产的具体范围、对价支付方式、交易具体价格等，将另行签订正式协议进一步明确。

安通控股国际业务添翼

本次重组，对于安通控股而言，将是一大利好。

从船队规模上来讲，根据5月29日Alphaliner数据显示，截至目前，安通控股现运营83艘船，总运力为83008TEU，其中41艘为自有船，运力为60041TEU，42艘为租赁船，运力为22967TEU，在全球班轮公司运力排行榜中位列第23位，位居国内内贸集装箱物流企业前三甲。

安通控股作为内贸集运龙头，从其业务结构来看，继2022年底，外贸集运市场快速下行背景下，2023年，安通控股终止与中联航运联营外贸航线合作，当年，公司国际物流相关业务收入占比为7.68%，较2022年的23.39%明显下降。

目前，中外运集运服务网络主要覆盖中国沿海主要港口至日本、韩国、澳洲、菲律宾、越南、印度等多条集装箱班轮航线。 截至2023年12月31日，中外运集运自有集装箱船舶19艘、租赁船舶10艘，控制运力45232标准箱。根据Alphaliner数据，其集运船队运力排名为全球第33名。

今年一季度，招商轮船集装箱航线业务共计承运重箱19.42万TEU，同比增加2.02万TEU，增幅11.6%。

重组之后，随着中外运集运的加入，安通控股的国际业务实力将大幅增加。

本次重组标的广州滚装，2023年完成江海水运量87.61万辆，完成外贸货代运量25.7万方、外贸自营运量130.58万方。2023年，整体运营天7783天，日均TCE14541美元/天，其中海洋船队运营天3559天，日均TCE29815美元/天。

今年一季度，招商轮船汽车滚装船队净利润0.80亿元，同比大幅上涨116.22%。

分析认为，“集运+滚装”是未来发展趋势，随着新能源汽车出口以及滚装船市场瓶颈的突破，以及疫情期间滚装船装载集卡，高效配送等新兴物流模式出现，重组之后，安通控股的亮点突出。

招商轮船核心业务主要有邮轮运输和散货运输业务。2023年，这两大核心业务的营收占总营收的比重达到64.84%，净利润的占比则达到80.89%。

招商轮船经营业绩不断向好。2018年至2022年，公司净利润从11.67亿元增长至50.86亿元，2023年小幅调整，今年一季度，净利润为13.75亿元，同比增长22.62%，重回增长轨道。

二级市场上，今年初以来，招商轮船的股价从5.88元/股涨至5月15日的9.95元/股，近几个交易日有所调整，5月29日收盘价为9.40元/股，较年初上涨了59.86%。