01事件概述

公司发布2024年2月产销快报，2月新能源乘用车批发销售12.2万辆，同比-36.8%，环比-39.3%；2月纯电动乘用车销售5.5万辆，同比-39.4%，环比-47.9%；2月插混销售6.7万辆，同比-33.8%，环比-30.2%。

02分析判断

►主动调节批发 高端品牌、出海表现亮眼2024年2月迎来淡季，公司出于主动去库考虑调整批发销量，且王朝海洋车型陆续开启改款换代，新旧切换一定程度影响批发。2月新能源乘用车批发销售12.2万辆，同比-36.8%，环比-39.3%。分品牌看，王朝+海洋/腾势/仰望/方程豹销量分别为11.4万辆、4598辆、780辆、2310辆。出口方面，2月出海销量达2.3万辆，同比+55.3%，环比-35.6%。展望2024年，宋L、海狮、腾势、方程豹新车均有望贡献增量，公司将形成腾势+方程豹+仰望的高端品牌矩阵，全面冲击各价格带，价格盈利双重向上。►王朝海洋重磅车型焕新 价格下探有望驱动需求2月，比亚迪王朝秦、汉、唐，宋Pro，海洋系列驱逐舰05、海豚、宋PLUS、海豹dmi相继改款焕新，根据ThinkerCar数据，与1月末终端价格相比，秦PLUS DMi整体降价约7,000元，起售价触及燃油竞品轩逸最低终端价；汉DMi售价16.98-25.98万元，新增16.98万元版本，主销款降价幅度在5,000-9,000元；汉EV主销版本（506/605KM）降价约1万元，两驱旗舰型起售价相较1月降低3万元至21.98万元；唐DMi售价17.98-21.98万元，主销版本降价约1万元，新增112KM 旗舰型、200KM旗舰型，价格切入20-22万元区间；宋PLUS Dmi售价12.98-16.98万元，主销款降价幅度约1万元；海豚售价9.98-12.98万元，新增302KM 活力版，价格下探至10万元以下，其余版本较1月末价格提升5,000-8,000元。除海豚外，荣耀版整体价格进一步下探，后续还有海豹05/06、元UP、秦L等新车上市，20万以下市场产品矩阵进一步丰富，有望带动销量向上。►腾势高快速NOA上市 智能化发力2024年1月，比亚迪正式发布了整车智能化架构“璇玑”及“璇玑AI大模型”，腾势N7/8推送了高快速NOA 领航功能，而城市领航功能则将于2024年一季度推送；董事长王传福先生表示比亚迪20万元以上车型未来可选装高阶智能驾驶辅助系统，30万元以上车型标配。2024年公司将大力发力智能化，凭借庞大的销量基盘，智能化技术的积累及新车型的密集上量，公司有望在下半场智能化竞争中加速前进，保持领先地位。03投资建议

我们看好公司技术驱动产品力与品牌力持续向上，加速出海成为全球领先新能源车企，维持盈利预测，预计2023-2025年营收为6,511.8/ 7,987.4/9,793.2亿元，归母净利润301.5/402.7/503.6亿元，对应的EPS 10.36/13.83/17.30元，对应2024年3月1日192.18元/股收盘价，PE分别为19/14/11倍，维持“推荐”评级。

相关声明注：文中报告节选自民生证券研究院已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。分析师：崔琰分析师执业编号：S0100523110002证券研究报告：《比亚迪（002594.SZ）系列点评五：王朝海洋荣耀焕新 价格下探驱动需求》报告发布日期：2024年03月03日分析师承诺

本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为注册分析师，基于认真审慎的工作态度、专业严谨的研究方法与分析逻辑得出研究结论，独立、客观地出具本报告，并对本报告的内容和观点负责。本报告清晰准确地反映了研究人员的研究观点，结论不受任何第三方的授意、影响，研究人员不曾因、不因、也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。评级说明