出品：新浪财经上市公司研究院

作者：昊

1月31日，弘元绿能发布业绩预告，公司预计2023年实现归母净利润7.3亿元-8亿元，同比减少73.62%到75.93%；扣非净利润5.1亿元-5.9亿元，同比减少76.80%到79.95%。

对于业绩大幅下滑，弘元绿能表示，因产品价格下降明显，毛利受到一定影响；同时，公司向产业链上下游延伸，新业务处于产能爬坡阶段，对公司的经营业绩也产生了一定影响。

不过，值得注意的是，面对同样内卷的行业形势，隆基绿能和TCL中环的业绩却明显优于弘元绿能。此外，从技术、销售、品牌等角度看，未来弘元绿能在全产业链竞争方面也存在明显劣势。

更重要的是，也正是由于在光伏产业链多个环节同时布局，作为二线厂商，弘元绿能的资金压力极大，上市以来几乎每年都要进行直接融资，总额已高达百亿，而同期公司全部净利润仅60多亿。

但即便如此，相比公司400多亿的规划总投资，资金缺口依然很大。若项目按计划实施，不出意外弘元绿能还将继续再向市场伸手。

业绩表现不及同行 产业链竞争短板显著

根据公告，弘元绿能预计2023年实现归母净利润7.3亿元-8亿元，同比减少73.62%到75.93%；扣非净利润5.1亿元-5.9亿元，同比减少76.80%到79.95%。

弘元绿能在公告中解释称，因产品价格下降明显，毛利受到一定影响，使得公司盈利水平低于同期。同时，公司向产业链上下游延伸，新增的硅料、电池、组件业务产能于报告期内陆续投产，新业务处于产能爬坡阶段，对公司的经营业绩产生了一定影响。

然而，同行面对行业内卷和价格下滑，不同公司的业绩表现却大相径庭，以与弘元绿能硅片主业相近的隆基绿能和TCL中环为例。

1月27日，TCL中环发布业绩预告显示，公司预计2023年归母净利润为42亿元-48亿元，同比下降29.60%-38.40%；扣非后净利润31亿元-36亿元，同比下降44.47%-52.18%。

隆基绿能虽未披露业绩预告，但考虑到2023年前三季度，公司归母净利润为116.94亿元，同比增长6.54%，以及Wind一致预期显示的数据，公司2023年的归母净利润为156.74亿元，同比增长5.82%，因此隆基绿能去年全年业绩大概率保持微增。

可见，相比TCL中环和隆基绿能，弘元绿能的业绩表现明显欠佳。

除价格因素外，弘元绿能称，向产业链上下游延伸，新业务处于产能爬坡阶段，也是拖累业绩的另一个原因。然而，在光伏产业链垂直一体化的行业浪潮下，弘元绿能的竞争前景也并不被看好。

资料显示，弘元绿能最初以硅料制造设备为主业起家，之后切入硅片环节，进而向工业硅、硅料、电池片、组件、电站等光伏全产业链延伸。

从技术角度看，硅料和电池片是整个产业链中技术含量最高的环节，而上述两大领域的头部企业，研发历史大多可以追溯到10年以上。反观弘元绿能，由于入行时间短，技术积累明显不足，资金可以堆积产能，却不容易换来顶尖技术。

与技术类似的是，品牌和技术由于要获取客户和消费者的信任与认同，也需要时间的积累，入行时间再次成为弘元绿能全产业链布局的重大障碍。

此外，弘元绿能目前销售人员不足30人，而通威股份等头部企业的营销团队通常在数百人至上千人。

因此，无论从哪个角度看，弘元绿能要在光伏全产业链层面与行业头部企业竞争，都存在明显短板。

上市5年净利60亿直接融资百亿 超400亿规划投资如何完成？

由于不断扩张产能的同时，弘元绿能还需要在工业硅、硅料、硅片、电池片、组件和电站等多个环节进行布局，作为二线厂商，公司资金压力极大。

2018年末，弘元绿能在上交所挂牌上市，IPO发行股份3150万股，募资10.74亿元。

上市一年多后，2020年7月，弘元绿能披露定增计划，增发2290万股，募资30亿元，用于年产8GW单晶硅拉晶生产项目，并补充流动资金。该定增事项于2021年2月完成。

就在上述定增刚刚完成后三个月，2021年5月，弘元绿能启动可转债发行计划，拟募资24.7亿元，投向包头年产10GW单晶硅拉晶及配套生产项目。该可转债发行事项于2022年3月完成。

可转债发行完毕时隔仅一个月，2022年4月，弘元绿能再次公告，筹划新一轮的定增，拟增发1.07亿股，募资58.19亿元，用于年产5万吨高纯晶硅项目，并补充流动资金。

值得注意的是，与前几次融资不同，宏远绿能这次58亿元的计划融资额，最终只募集到27亿，完成率不足50%。在屡屡伸手之后，市场终于对弘元绿能无休止的要钱开始产生排斥感。

上市至今刚满5年，弘元绿能仅上述直接融资就达到100亿元，远高于公司同期实现的60多亿元净利润。此外，公司目前全部市值也仅160亿元。

事实上，即便疯狂融资，也满足不了弘元绿能的资金需求。

据维科网统计，近两年来，弘元绿能在光伏产业链累计投建项目的总投资额已超460亿元，覆盖了从工业硅、硅料、硅片、电池、组件、电站的几乎完整的光伏产业链，其中仅2022年规划项目的投资额就预计高达416亿元。

到2024年底，弘元绿能年产能将包括工业硅15GW、硅料13万吨、拉晶75GW、硅片75GW、N型电池片24GW、组件16GW、电站5.5GW。

而与此同时，截至2023年三季度末，弘元绿能全部现金加理财不足50亿，还不包括高达103亿的应付款。

巨大的资金缺口之下，弘元绿能注定未来还会再次向市场伸手。