来源：国际金融报

以香菇酱为标志性产品的仲景食品正在发力打造第二增长曲线。

4月8日晚，“香菇酱第一股”仲景食品披露2023年财报。

报告期内，公司实现营收9.94亿元，同比增长12.77%；归母净利润增长36.72%，为1.72亿元。

结合业绩表现，仲景食品拟定2023年度利润分配及资本公积转增股本预案为向全体股东每10股派发现金红利10元（含税），以资本公积金向全体股东每10股转增4.6股。

经销收入下滑

仲景食品成立于2002年，前身为张仲景植物萃取有限公司，以花椒油等调味配料业务起家，2008年其首创香菇酱，该产品也一跃成为公司“肱骨之臣”，活跃至今。目前，仲景食品主要业务是以仲景香菇酱、牛肉酱、调味油为代表的调味食品和以花椒、辣椒等香辛植物提取物为代表的调味配料。

调味食品和调味配料业务的增长是带动仲景食品业绩上涨的原因之一。

2023年，仲景食品的调味食品和调味配料业务分别销售5.58亿元、4.34亿元，同比增长18.96%、5.71%。相对应的，调味食品销售1.82万吨，调味配料销售0.36万吨。

发力线上是销售数据增长的重要原因，2023年仲景食品加大电商渠道运营力度，现开设31个自营店铺，3个直播间，合作达人超4万人，全年电商渠道实现销售1.89亿元，同比增长99.78%。

这也导致了新的问题——推广费用上涨。

2023年，仲景食品的市场推广费较上年增加2853.37万元，同比增长112.24%，主要是加大电商渠道费用投入。不过，由于广告宣传费较上年减少3040.79万元，形成一定对冲，公司整体销售费用仅上涨5.32%，为1.49亿元。

叠加产品结构调整，单位销售成本有所下降，高毛利率产品销售占比提高，仲景食品毛利率由上年的36.88%提升至41.59%，从而带动净利提升至1.72亿元。

销售模式方面，调味食品的销售主要以经销和电商直销相结合的方式；调味配料的销售以直销为主。截至2023年末，仲景食品经销商数量1951家，较上年净增205家。

矛盾的是，经销商数量增加却并未带来相应收入的上涨。2023年，仲景食品经销模式收入同比下降1.8%至4.26亿元。

业绩主力被仿冒

提及仲景食品，最深入人心的还是印有“采蘑菇的小姑娘”图案的仲景香菇酱。

目前，仲景香菇酱仍是公司的拳头产品，中期便已销售1.74亿元，但全年数据并未披露，2022年则销售3.24亿元。

2023年初举行的2022年业绩会上，仲景食品曾放出豪言，称“对仲景香菇酱的销售目标远期规划为10亿元”。

这对“采蘑菇的小姑娘”来说任务艰巨。一方面，香菇酱在调味酱领域本就颇为细分，应用场景有限。华创食饮研报显示，当前调味酱体量约500亿，预计维持低个位数增长，其中广义辣椒酱体量约400亿，代表为老干妈；黄豆酱体量在50亿左右，代表为海天；还有豆瓣酱、番茄酱、沙拉酱、芝麻酱等。华创食饮指出，由于产品更加细分，部分受限于应用场景、口味偏好等，故后续仍需紧盯产品动销，尤其是关注外埠市场香菇酱推广进展。

另一方面，仲景食品的产能也存在疑问。2021年年报指出，调味酱产品的产能利用率已超100%，为缓解公司产能饱和问题，将原募投项目“年产3000万瓶调味酱生产线项目”调整为“年产6000万瓶调味酱生产线项目”，预定2025年5月31日达到可使用状态。

左宇摄

除了香菇酱，仲景食品也在发力打造第二增长曲线。去年，仲景上海葱油成为公司食品业务的第二大亿元单品，较2022年的5372万元有明显上涨。也由于上海葱油的热度上升，市场上甚至出现了仿冒、抄袭产品。

4月7日，仲景食品发声明称，公司在拼多多、抖音、淘宝等平台店铺上发现仿冒“仲景上海葱油”注册商标和外观设计、盗用仲景食品官方旗舰店及买家秀图片视频的侵权商品在售，且以次充好，甚至货不对板。

仲景食品表示，此类行为造成消费者误认、误购，损害了消费者的利益，也严重侵害了本公司的合法权益。针对上述侵权行为，仲景食品已采取向法院起诉等必要措施，依法进行维权。

早前便有投资者提问，抖音平台主播打着仲景上海葱油的名义销售杂牌葱油，希望公司打假，保护股东权益不受损失。

这在某种程度上也说明，上海葱油这一产品与仲景品牌之间的链接并未像其与香菇酱之间的那般深厚，消费者容易被误导。

淘宝平台搜索“上海葱油”会出现与仲景牌包装相似的商品链接

此外，擅长做调味食品的仲景食品也在尝试预制菜。财报表示，在仲景香菇酱、仲景上海葱油、劲道牛肉酱、2.3°鲜花椒油、黄焖炒鸡调料、麻辣鱼调料等产品的基础上，公司拓展“味道好、出餐快、还省钱”的餐饮产品，适用于凉拌、炒制、腌制、火锅、米面粉等烹饪场景，主要服务团餐、宴席、预制菜等餐饮客户。

据公开回应，目前仲景食品已有部分预制菜客户。但预制菜行业仍有诸多争议，行业秩序尚未建立完全，想要在这片蓝海中掘金，仲景食品恐怕还有很长一段路要走。