公司与GSK于2023年10月8日签署协议，双方主要就GSK研发生产的重组带状疱疹疫苗的供应、经销与联合推广达成合作，GSK将指定智飞生物为合作区域内的独家进口商和经销商，此外GSK将优先在合作区域内任何RSV老年人疫苗的联合开发和商业化方面成为智飞生物的独家合作伙伴。

点评：

新增带疱产品线，三年采购金额合计超200亿元。协议约定，公司2024-2026年重组带状疱疹疫苗采购金额为34.40/68.80/103.20亿元，参考当前公司代理产品毛利率情况，按照毛利率30%计算，预计为公司带来收入约为49.14/98.29/147.43亿元，按照挂网价1598元/支计算，销量约为308/615/923万支，有望新增净利润10/20/30亿元，成为公司除HPV外销售额第二的大品种。

GSK的RSV疫苗在国内已获批临床，有望进一步与公司深化合作。除重组带状疱疹疫苗外，公司与GSK还约定将进一步讨论尽快开展将GSK的RSV老年人疫苗引入中国大陆的战略合作。智飞生物同意授予GSK一项优先权，在合作区域内RSV老年人疫苗的联合开发和商业化方面成为智飞生物的独家合作伙伴。目前国内尚无RSV产品获批，GSK的RSV疫苗有望成为第一个获批产品，抢占市场先机。RSV市场空间庞大，若公司后续取得相关产品代理权，凭借公司强大的销售能力，有望迅速提升产品市占率，为公司贡献新的业绩增长。

盈利预测与投资建议：我们预计公司2023-2025年收入为485.00/566.62/651.40亿元，归母净利润90.38/105.30/120.12亿，EPS为3.77/4.39/5.01元，对应PE为13/11/10倍。维持“买入”评级。