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在经历过GPT热潮引发的飙涨后，寒武纪的股价逐渐归于理性，随着公司创投股东纷纷套利离场，业绩连年亏损的寒武纪迎来大考。

资本没有永远的朋友。

9月26日，寒武纪公告称，实际控制人、董事长陈天石自愿承诺，即日至2024年12月31日，即15个月内将不以任何方式进行减持。这其中包括承诺期间该部分股份若因资本公积转增、派送股票红利、配股、增发等事项产生的新增股份。

消息一出，寒武纪盘中一度反弹超6.6%，收涨3.4%，报130.42元。四个交易日前，股价刚跌到二季度以来“历史低点”，如今稍稍反弹。

寒武纪实控人此番亲自下场，除了符合上市公司实控人减持规定，也与近日发布的股东减持公告相关——公司股价拉升后，多家创投股东“清仓式”减持。

作为热门赛道的龙头，寒武纪自融资阶段开始便不缺资本的青睐，同样，它们也在寒武纪身上获得了丰厚的回报，仅今年年初的AI浪潮，便令寒武纪股价大涨近四倍，一众创投股东也是吃的盆满钵满。

然而处于高位的股价和一直见不到的利润，逐渐令寒武纪背后的资本丧失耐心，纷纷选择在高位套利离场。

创投股东纷纷“跑路”

ChatGPT的横空出世，令大模型火爆全球，作为影响大模型算力的关键因素，AI芯片的引起各方势力疯抢。

而作为“AI芯片第一股”，寒武纪自成立以来一直专注于人工智能芯片产品的研发与技术创新，致力于打造人工智能领域的核心处理器芯片，受众多投资者看重，这也令公司吃足了GPT浪潮带来的行业红利。

就在此时，见好就收的众多创投股东，陆续选择“跑路”。2月2日，南京招银、湖北招银宣布清仓式减持计划，拟分别减持不超过311.46万股、153.95万股，分别不超过公司总股本的0.78、0.38%。

3月16日，寒武纪股东古生代创投以及国投创业基金纷纷宣布，拟合计清仓减持不超过3.34%的公司股份。

6月8日晚间，寒武纪再发公告称，南京招银和湖北招银从今年2月至今陆续分别减持311.46万股、153.95万股股份，减持总金额分别达3.88亿元和1.91亿元，且均为清仓式减持，减持完毕后两家股东已不再持有寒武纪股份。

9月23日，公司的又一则公告引起市场哗然。寒武纪的股东国投（上海）科技成果转化创业投资基金企业（有限合伙）减持实施完毕，累计减持739.87万股，套现14.82亿元。减持后，国投创业基金持有寒武纪股份数量仅剩1176股，基本等于清仓了寒武纪。

目前，前十大流通股东中，除了北京中科算源资产管理有限公司尚持有6566.97万股，其余可流通的原始创投股东均已在高位套利立场。

10月13日，寒武纪又将解禁1380.60万股，若以当前股价130元估算，或涉近18亿元。随着这新一批限售股解禁期来临，无疑将再次对公司股价造成冲击。

AI芯片冰与火

事实上，在寒武纪诞生之初，一度是资本眼中的香饽饽。

天眼查数据显示，2016年，寒武纪成立不到两个月，便获得了元禾原点、科大讯飞、涌铧投资的Pre-A轮融资。

此后，寒武纪融资之路顺风顺水，次年8月顺利完成了A轮1亿美元融资，由国投创业领投，阿里巴巴创投、国科投资、中科图灵、元禾原点、涌铧投资纷纷出手。成立才一年余，寒武纪估值便已达到10亿美元，成为国内AI芯片独角兽。

此后的B轮又融资数亿美元。具体来看，这轮融资由中国国有资本风险投资基金、国新启迪、国投创业、国新资本联合领投，元禾原点、国科投资、阿里巴巴创新投、联想创投、中科图灵、中金资本、中信证券投资&金石投资、TCL资本、中科院科技成果转化基金跟投。

值得注意的是，元禾原点、国科投资、阿里巴巴创新投、联想创投、中科图灵在公司A轮融资中均是跟投，其中，元禾原点更是一路相伴。至此，寒武纪的估值已经达25亿美元。

2019年9月，再次传出寒武纪引进多名股东增资。其中，南京招银出资8亿元、湖北招银出资4亿元参与投资。

2020年，寒武纪科创板IPO融资25.82亿元，今年3月7日晚间，寒武纪再次表示要融资16.72亿元。

背靠豪华资方，寒武纪在经营层面也颇为顺利，借助与华为的合作打响名号。于是在AI芯片风口带来之时，股价迎来疯涨。

数据显示，年初第一个交易日寒武纪的收盘价尚为56.78元/股，此后一路飙涨，直到4月21日，公司股价达到271.47元/股，为历史高位，区间累计涨幅超350%。

而当市场回归理性，加之众多股东高位套利，寒武纪股价一路下跌。Choice数据显示，2023年三季度以来，寒武纪股价累计跌幅超30%，截止9月26日，收盘价为130.42元/股，较年内高点累计下跌超50%，公司遭遇冰火两重天。

“扶不起”的业绩

资本出逃的核心原因或在业绩。虽然一轮轮的融资提升了公司的估值，但连年亏损的现状使之成为一个填不满的“无底洞”，逐渐消磨了资方的耐心。

公开数据显示，2020年至2022年，寒武纪归母净利润分别亏损4.3亿元、8.2亿元和12.6亿元。若从2017年算起，寒武纪净利润累计亏损更是超过46.6亿元。

营收甚至在下降。最新财报显示，2023上半年，寒武纪营业收入为1.14亿元，同比下降33.37%；归母净利润亏损5.45亿元；扣非后归母净利润更是亏损6.41亿元。

对此，公司表示，这主要是受供应链影响，公司调整销售策略，优先服务毛利较高、信用较好的客户，造成了当期营业收入有所下降。此外，公司毛利率为70.86%，同比增长15.93%。

业绩的不佳甚至影响到了研发的投入。半年报数据显示，报告期内研发投入占营业收入的比例为421.56%，研发投入总额 4.83亿元，较上年同期减少 1.47亿元，同比减少23.32%。

对此，寒武纪表示，主要是职工薪酬减少、测试化验加工费减少、无形资产摊销减少导致。

半年报的数据似乎也侧面“印证”此前有关公司裁员的传闻。2022年底，寒武纪尚有研发人员1205人，研发人员平均薪酬72.38万元。半年报却显示，公司研发人员减少225人，至980人，研发人员平均薪酬更是大幅下降至32.17万元。

在早先报道中，公司之所以取名寒武纪，意喻着人工智能即将迎来大爆发的时代，然而寒武纪是否能够在大爆发时代占据一席之地仍未可知，对于公司来说，如何扭亏为盈才是重点。